Bei Luxusgütern ist Sehen Glauben. Was also sollten Richemont-Anleger von der Vorsicht halten, die Chef Johann Rupert bei den Halbjahresergebnissen des Uhren- und Schmuckspezialisten am Freitag geäußert hat? Nicht viel, dem Aktienkurs nach zu urteilen, der an diesem Tag um ein Zehntel stieg.
Es überrascht nicht, dass die Aktionäre den Nettoverlust übersehen haben. Das resultierte aus dem gescheiterten Experiment mit dem Online-Händler Yoox Net-a-Porter, das nach dem Verkauf von YNAP eine Abschreibung von 2,7 Milliarden Euro verursachte. Sie konzentrierten sich mehr auf beeindruckende Umsätze und Margen, die die Erwartungen deutlich übertrafen. Der Schmuckumsatz wuchs im Jahresvergleich um fast 30 Prozent.
Selbst mit der Belastung durch den abgeriegelten chinesischen Markt wird erwartet, dass die globalen Luxusverkäufe in diesem Jahr um mehr als das Doppelte des 20-Jahres-Durchschnitts von 6,5 Prozent wachsen werden, glaubt Flavio Cereda von Jefferies. Das wird zweifellos langsam. Aber das Wachstum im Jahr 2023 könnte bis zu 8 Prozent betragen, vorausgesetzt, China beginnt im Sommer mit der Eröffnung.
Nichtsdestotrotz warnt Rupert zu Recht vor unbeständigen Zeiten, die vor uns liegen. Der Kern der wohlhabenden Luxuskäufer dürfte kaum getroffen werden. Aber es sind jüngere, neu akquirierte Grenzkäufer, die einen Großteil des jüngsten Wachstums geleistet haben. Sie sind der Lebenshaltungskostenkrise stärker ausgesetzt.
Die Bewertungen im Sektor wurden entsprechend herabgesetzt. Sie sind seit letztem Sommer um etwa ein Drittel gesunken. Richemont, das jetzt mit dem 19-Fachen der Gewinne von 2023 gehandelt wird, ist diesem Trend gefolgt und entspricht wieder seinem Rating vor der Pandemie.
Aber große Marken haben bedeutende Marktanteile erobert, in neue Märkte expandiert und sich konsolidiert. Bei Schmuck, wo Cartier führend ist, stieg der Umsatz von Richemont im ersten Jahr der Pandemie um die Hälfte auf 11 Milliarden Euro. Die Konsensschätzungen der Analysten für das im März 2020 endende Jahr sehen weitere 1,5 Mrd. € oben auf dieser Zahl.
Die YNAP-Verluste werden eher die natürliche Vorsicht von Richemont unterstreichen. Dennoch verfügt sie über eine solide Bilanz. Es bleibt eine seit langem erkannte Gelegenheit, seine Präsenz auf dem Soft-Luxus-Markt zu stärken.
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