Lazard feiert dieses Jahr stolz sein 175-jähriges Jubiläum. Das 176. Jahr des Bestehens der ehrwürdigen Investmentbank gestaltet sich allerdings kompliziert.
Die Financial Times berichtete am Dienstag, dass Lazard vorläufige Übernahmegespräche mit ADQ, einem Staatsfonds von Abu Dhabi, geführt und beendet habe. Solche Gespräche sollten keine Überraschung sein. Lazard versucht, sich inmitten einer erheblichen Deal-Dürre und eines verschärften Wettbewerbs neu zu positionieren. Gleichzeitig werden aus kommerziellen oder Soft-Power-Gründen Dutzende Milliarden Golfgelder auf westliche Sport- und Finanzinstitute geworfen.
Lazard ist seit fast zwei Jahrzehnten ein börsennotiertes Unternehmen. Selbst nach einer schwierigen Phase in letzter Zeit verfügt das Unternehmen immer noch über einen Unternehmenswert von rund 4 Milliarden US-Dollar. Die meisten professionellen Dienstleistungsunternehmen befanden sich in der Vergangenheit im Besitz von Mitarbeitern und wurden von diesen geleitet. Die Einführung öffentlicher, nicht geschäftsführender Anteilseigner ist ein relativ junges Experiment. Seine Mängel zeigen sich nun in Lazards Notlage.
Der aktuelle Aktienkurs von Lazard liegt nur unwesentlich über dem Börsenkurs von 2005. Im Jahr 2021 brachte das Unternehmen immer noch satte 1,7 Milliarden US-Dollar an Transaktionsgebühren ein. Diese sind jedoch unregelmäßig und nicht die ideale Grundlage für öffentliches Eigenkapital, das einen stetigen, vorhersehbaren und sanft steigenden Gewinnverlauf schätzt. Das Vermögensverwaltungsgeschäft sollte eine solche Absicherung darstellen. Aber Lazard Asset Management ist mit einem verwalteten Vermögen von rund 200 Milliarden US-Dollar ein relativer Schwachpunkt.
Lazard würde davon profitieren, privat zu sein und nicht nur um des Wachstums willen expandieren zu müssen. Das Unternehmen erwirtschaftet einen starken Cashflow und zahlt seit Jahren eine satte Dividende. Die aktuelle Dividendenrendite beträgt sechs Prozent. Ein einziger, langfristig orientierter Aktionär könnte ideal sein, wenn er nicht die einzigartige Unabhängigkeit der Gruppe untergräbt. Doch um diesen Punkt zu erreichen, müssten öffentliche Aktionäre zu einem Preis aufgekauft werden, der weit über dem inneren Wert liegt.
Ironischerweise ging Lazard an die Börse, um die Erlöse zu beschaffen, die für den Aufkauf der Altaktionäre erforderlich waren. Eine bessere Option im Jahr 2005 – als Lazard-Banker die Mehrheit des Unternehmens besaßen – wäre es gewesen, eine Partei wie ADQ zu finden, um den Kauf der Anteile dieser Minderheitseigentümer zu finanzieren. Dadurch wäre ihr weitgehend glanzloser Lauf als öffentliche Aktie vermieden worden. Stattdessen hat Lazard kaum eine andere Wahl, als als unabhängiges, börsennotiertes Unternehmen weiterzumachen.
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