Während private Kreditinvestoren das 74-Milliarden-Dollar-Kreditportfolio der Silicon Valley Bank durchkämmen, finden sie riesige Teile, die nicht alle attraktiv sind.
Die Federal Deposit Insurance Corporation versteigert das Kreditbuch und andere Teile des kalifornischen Kreditgebers, nachdem ein Bankrun diesen Monat zu dessen Zusammenbruch geführt hatte. Nachdem es nicht gelang, eine regulierte Bank zu finden, die bereit war, die Geschäftsbank der SVB vollständig zu kaufen, öffnete die Regulierungsbehörde in den letzten Tagen einen „Datenraum“ für andere potenzielle Käufer vor Ablauf der Frist am Freitag, um ihre Gebote abzugeben.
Blackstone, Apollo, Carlyle, Sixth Street und HPS Investment Partners gehören zu den alternativen Investmentgruppen, die die Kredite von SVB prüfen, um mögliche Angebote vorzubereiten, eine Kohorte, die laut Sachverständigen während der früheren Auktionen der FDIC für SVB größtenteils aus dem Datenraum ausgeschlossen worden war Der Sache.
Die Zusammensetzung des Portfolios deutet jedoch darauf hin, dass einige Arten von Krediten auf eine weitaus schwächere Nachfrage stoßen werden als andere.
„Die FDIC befindet sich wirklich in einer herausfordernden Situation“, sagte eine am Bieterverfahren beteiligte Person. Es ist „ein so einzigartiges Geschäftsbuch im Vergleich zu allen anderen [bank]“.
Der größte Teil des Kreditbuchs im Wert von 41,3 Mrd. USD Ende 2022 besteht hauptsächlich aus sogenannten Zeichnungslinien, die SVB Private Equity- und Risikokapitalfonds anbietet. Es könnte sich für die FDIC auch als am schwierigsten zu verkaufen erweisen, sagten mehrere Personen, die das Kreditbuch studierten.
Zeichnungslinien helfen dabei, den Zeitraum zwischen dem Kauf eines Unternehmens oder einer Investition durch einen Fonds und dem Erhalt von Barmitteln, die ihm von Geldgebern, typischerweise Stiftungen, Pensions- und Staatsfonds, zugesagt wurden, zu überbrücken.
Der Verkauf der Abonnementlinien wird durch drei Faktoren erschwert, sagten Personen mit Kenntnissen des Kreditbuchs. Erstens bleiben ihre Renditen im Allgemeinen hinter den Renditen zurück, die große private Kreditfonds ihren Anlegern versprechen.
Zweitens sind die Kredite nicht von großen Ratingagenturen bewertet, was potenzielle Angebote von Versicherungsunternehmen abschrecken könnte, die bewertete Vermögenswerte anstreben. Drittens haben große Banken, darunter Wells Fargo und Citigroup, ihr Abonnementgeschäft zurückgefahren, wodurch sie weniger wahrscheinlich für diese Kredite bieten.
Ein konkurrierender Kreditgeber für Abonnementleitungen sagte, er habe seit dem Zusammenbruch der Bank Anrufe von einigen SVB-Kunden erhalten, aber festgestellt, dass die von SVB angebotenen Kreditkosten weitaus besser seien als alles, was sie zu bieten bereit seien, manchmal um 1 oder 2 Prozentpunkte.
SVB hat auch etwa 6,7 Milliarden Dollar an Darlehen an Unternehmen in der Früh- und Wachstumsphase, von denen sie zuvor in Wertpapierunterlagen gewarnt hatte, dass sie wahrscheinlich nur bei einem sogenannten Exit-Ereignis, wie einem Börsengang oder einem Verkauf des Unternehmens, zurückgezahlt würden. Da die Finanzmärkte jedoch größtenteils für neue Börsengänge geschlossen sind und viele Unternehmen Schwierigkeiten haben, Investoren zu finden, die bereit sind, neues Geld zu pumpen, ist das Risiko der Schulden fraglich.
„Da ist kein [reason] zu glauben, dass dies faule Kredite sind“, sagte eine an der Auktion beteiligte Person. „Sie haben nur einen schlechten Besitzer.“
Die Kreditinvestoren konzentrieren sich auf Kredite im Wert von etwa 10 bis 12 Milliarden US-Dollar, die die SVB an Unternehmen wie das Arztpraxennetz Oak Street Health, die Robotikgruppe Automation Anywhere und die Fintech-Gruppe DailyPay vergeben hatte, die Unternehmen hilft, ihre Mitarbeiter täglich zu bezahlen.
Der Rest des Buches besteht aus einem Bruchteil von Stücken, darunter Kredite in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar an Weingüter, Kredite in Höhe von 10,5 Milliarden US-Dollar an Kunden seiner Privatbank – hauptsächlich Hypotheken und Eigenheimkreditlinien – und ein relativ kleines Kreditgeschäft in Höhe von 2,6 Milliarden US-Dollar an gewerbliche Immobilien Immobilienprojekte.
Da die Angebote zusammengeschustert werden, sollen private Kreditinvestoren angesichts der Vielfalt der Kredite Partnerschaften mit Risikokapitalfirmen, Distressed-Debt-Shops und traditionellen Banken erwarten.
„Da gibt es dieses mythische, riesige Kreditbuch“, sagte eine an dem Prozess beteiligte Person. „Es ist kompliziert, weil es riesig ist. Alle wuseln herum, suchen einen Partner oder brauchen einen Versicherungsarm.“
Das Darlehensbuch ist nur ein Teil eines Verkaufs, den die FDIC orchestriert, da sie auch versucht, einen Käufer für die Privatbank der SVB zu finden. Unabhängig davon suchen Berater der Muttergesellschaft von SVB, SVB Financial, die letzte Woche Insolvenzschutz beantragt hat, nach Bietern für ihre Investmentbank und ihren Risikokapitalinvestitionszweig.
Investoren beobachten auch, wie die FDIC und ihre Berater bei Piper Sandler versuchen, das Mammutportfolio von SVB aus Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren zu verkaufen, und ob eine Bank oder ein anderer Investor mit einem Abschlag auf diese Vermögenswerte bieten wird.
Die Händler waren beeindruckt von der Tatsache, dass eine separate Auktion, die die FDIC für die Signature Bank durchführte, die sie Anfang dieses Monats übernahm, damit endete, dass die Aufsichtsbehörde ein großes Immobilienportfolio behielt, nachdem sie einen Teil der Bank an die New York Community Bancorp verkauft hatte für einige Kreditanleger die Schwierigkeiten, mit denen die FDIC konfrontiert ist, wenn sie versucht, Bankanlagen zu verkaufen.
Die FDIC sagte am Montag, sie habe „erhebliches Interesse von mehreren Parteien“ für die SVB und ihre Vermögenswerte erhalten und brauche mehr Zeit, um Optionen zu prüfen. Sie hoffte, die überwiegende Mehrheit der SVB an eine einzige regulierte Bank verkaufen zu können.
Die Regulierungsbehörde sagte, sie erwarte, an diesem Wochenende eine Entscheidung über die Auktion bekannt zu geben.
„Jedes Mal, wenn es eine Krise gibt, denkt jeder, dass es eine riesige Chance für uns gibt, und meine Erfahrung war . . . vielleicht“, sagte eine Person, die das Kreditbuch der SVB studierte. „Wenn Sie mit einem regulierten Finanzinstitut zu tun haben, ist das Letzte, was passiert, dass diese Aufsichtsbehörde die Angebote in einem Notverkauf abzeichnet.“