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Die US-Private-Equity-Gruppe KKR kauft für 2,7 Milliarden US-Dollar die verbleibenden 37 Prozent der Anteile an Global Atlantic, dem Lebensversicherer, den sie 2021 übernommen hat, und übernimmt damit den vollständigen Besitz eines schnell wachsenden Unternehmens, dessen Gesamtwert in den letzten Jahren stark gestiegen ist.
KKR gab am Mittwoch bekannt, dass es den ausstehenden Anteil zu einem Wert von über 7 Milliarden US-Dollar kauft: weit mehr als der Preis, den es beim Kauf einer Mehrheitsbeteiligung an Global Atlantic zu einem Wert von 4,4 Milliarden US-Dollar im Februar 2021 gezahlt hat. Der steigende Preis des Lebensversicherers Dies ist darauf zurückzuführen, dass sich sein Gesamtvermögen seit 2020 auf 158 Milliarden US-Dollar mehr als verdoppelt hat, was zu einem Anstieg seines Buchwerts geführt hat.
Beim ersten Verkauf von Global Atlantic an KKR hatten Minderheitsaktionäre – vorwiegend vermögende Kunden von Goldman Sachs – die Möglichkeit, ihre Investition zu behalten und zu einem späteren Zeitpunkt von KKR aufgekauft zu werden.
Scott Nuttall, Co-Chef von KKR, wies in einem Interview mit der Financial Times die Vorstellung zurück, dass die Gruppe gezwungen sei, ihre verbleibenden Anteile an Global Atlantic zu kaufen, da deren Wert gestiegen sei.
„Wir tun dies nicht, weil wir es müssen, sondern weil wir es wollen, und dies war eine Eigeninvestition“, sagte Nuttall. Er verwies auf Synergien, die KKR mit einer vollständigen Eigentümerschaft erzielen könnte, beispielsweise durch den Verkauf von Private-Equity-Fonds, die das Unternehmen für vermögende Privatpersonen konzipiert hatte, an die bestehenden Kunden von Global Atlantic.
Im Rahmen der Transaktion ordnet das an der New Yorker Börse notierte Unternehmen KKR auch seine Finanzen neu, damit öffentliche Aktionäre die immer umfassender und komplexer gewordenen Vorgänge besser verstehen können.
Der Konzern wird die Art und Weise, wie er Quartalsgewinne meldet, ändern und sich darauf konzentrieren, wie schnell er seine Gesamtgewinne und Vermögenswerte im Vergleich zu einer Dividendenrendite zusammensetzt.
In den Jahren nach dem Börsengang von KKR im Jahr 2009 unterschied sich das Unternehmen von Konkurrenten wie Blackstone dadurch, dass es den Großteil seiner Gewinne einbehielt, anstatt sie als Dividenden an die Aktionäre auszuschütten. Die Strategie hat es KKR ermöglicht, seine Gewinne in Akquisitionen zu reinvestieren und einen immer größeren Pool an Anlagevermögen in seiner Bilanz aufzubauen.
Der Pool direkt gehaltener Vermögenswerte von KKR ist von weniger als 10 Milliarden US-Dollar vor einem Jahrzehnt auf derzeit über 26 Milliarden US-Dollar angewachsen und wird laut Nuttall voraussichtlich in den kommenden Jahren hohe Dividenden an KKR zahlen.
KKR wird seine Geschäftstätigkeit in drei Geschäftssegmente unterteilen: gebührenbezogene Erträge aus dem Vermögensverwaltungsgeschäft, Versicherungserträge und Bilanzaktiva, sogenannte „strategische Beteiligungen“.
Es wird eine neue Gewinnkennzahl mit der Bezeichnung „Gesamtbetriebsergebnis“ eingeführt, um die vorhersehbareren Ertragsströme hervorzuheben, wie z. B. Basisverwaltungsgebühren, Spread-bezogene Gewinne aus dem Versicherungsgeschäft und Dividenden aus den Bilanzinvestitionen.
KKR wird auch seine Finanzen ändern, indem es die Vergütung der Dealmaker aus den Grundverwaltungsgebühren senkt und ihre Beteiligung an leistungsabhängigen Gebühren erhöht, ein Schritt, der voraussichtlich die Gesamteinnahmen von KKR steigern wird.
Nuttall sagte, er hoffe, dass KKR mit der neuen Finanzstruktur einen zunehmenden Vergleich mit Investmentkonzernen wie Berkshire Hathaway und Danaher ziehen werde, deren Aktionäre sich über lange Zeiträume auf das Gesamtwachstum ihrer Gewinne und Marktkapitalisierungen konzentriert hätten.