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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Laut drei über die Angelegenheit informierten Personen befand sich Veritas Capital in Gesprächen über den Verkauf einer 50-prozentigen Beteiligung am Gesundheitstechnologieunternehmen Cotiviti an den Private-Equity-Riesen KKR. Der Deal würde dem Unternehmen einen Wert von bis zu 11 Milliarden US-Dollar bescheren.
Ein Deal, der in den nächsten Wochen abgeschlossen werden könnte, würde den Veritas-Investoren Milliarden von Dollar einbringen, nachdem ein ähnlicher Deal für Cotiviti im April gescheitert war, als ein anderer Bieter, Carlyle, seinen Teil der Investition nicht aufbringen konnte.
Der geplante Deal kommt zustande, da Private-Equity-Firmen wie Veritas nach Möglichkeiten suchen, große, erfolgreiche Investitionen wie Cotiviti zu verkaufen und ihren Investoren Bargeld zurückzugeben. Veritas wird 100 Prozent des Unternehmens aus den Fonds verkaufen, die ursprünglich in den Jahren 2016 und 2018 in Cotiviti investiert hatten. Ein neuerer 10,7-Milliarden-Dollar-Fonds, den Veritas letztes Jahr aufgelegt hat, würde dann laut Quellen faktisch die Hälfte des Unternehmens von KKR zurückkaufen über die Angelegenheit informiert.
Damit würde Cotiviti etwa zur Hälfte im Besitz von KKR und zur Hälfte im Besitz von Veritas bleiben, sagten die Quellen.
Die Struktur soll den ursprünglichen Anlegern von Cotiviti eine vollständige Barrendite auf ihre Investition bieten und einen sogenannten Fortsetzungsfonds vermeiden, eine neuartige Struktur, bei der ein Private-Equity-Fonds eine Beteiligung an einem Unternehmen an ein neues Vehikel verkauft, das geschaffen wurde, um das zu halten Investition. Diese immer beliebter werdenden Strukturen erweisen sich bei Anlegern als umstritten, da sie zu Konflikten führen können, beispielsweise durch die Erhebung zusätzlicher Gebühren für die Renten und Stiftungen, die in Private-Equity-Fonds investieren.
KKR und Veritas lehnten eine Stellungnahme ab.
Der Deal hätte den Markt früher in diesem Jahr möglicherweise nicht gefesselt, wenn nicht der Mammutkredit in Höhe von 5,5 Milliarden US-Dollar gewesen wäre, den private Kreditinvestoren zusammengestellt hatten und der die Banken verdrängte, die traditionell Schulden für Leveraged Buyouts bereitstellen.
Das Darlehen – das größte Direktdarlehen, das damals von der aufstrebenden Privatkreditbranche in Betracht gezogen wurde – hätte Cotiviti zusammen mit einer Vorzugsbeteiligung in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar und mehr als 6 Milliarden US-Dollar an neuem Eigenkapital, das von Carlyle und Veritas investiert wurde, auf fast 13 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Eine Rallye an den Kreditmärkten in diesem Herbst hat Veritas und KKR eine größere Anzahl von Optionen eröffnet, da die beiden Private-Equity-Unternehmen versuchen, die Transaktion zu finanzieren. Die beiden haben Banken und private Kreditfonds ausgelotet, um den Schuldenanteil des Deals zu finanzieren. Angesichts der starken Handelsaktivität mit den ausstehenden Krediten von Cotiviti ist ein Wettbewerb zwischen den beiden Lagern zu erwarten.
Zu Beginn dieses Jahres haben die Banken weitgehend davon Abstand genommen, sich auf neue Leveraged Buyouts einzulassen, da ihr Appetit durch die Befürchtungen einer Konjunkturabschwächung sowie die Unsicherheit darüber, wie sich eine sich schnell entwickelnde Bankenkrise ausbreiten könnte, gedämpft wurde. Ihre Zurückhaltung bei der Kreditvergabe führte dazu, dass die Branche Marktanteile an private Kreditinvestoren wie Ares, Apollo, Blackstone und Sixth Street abgab.
Dieser Appetit kehrt allmählich zurück, da die Banken versuchen, die relativ bescheidenen Beratungs- und Krediteinnahmen zu steigern, und weil sie zunehmend zuversichtlich sind, dass Unternehmen und Private-Equity-Gruppen einen Abschwung überstehen können.
Über die Gespräche hatte zuvor das Wall Street Journal berichtet.