An einer Rede letzte Woche in der City of London überraschte der japanische Premierminister Fumio Kishida sein Publikum mit einer vollendeten Demonstration von „Investo-Diplomatie“ und forderte Investoren auf, den niedrigen Status seines Landes in globalen Aktienportfolios zu überdenken.
Im Strudel der eigenen und nationalen Promotion könnte man fast vergessen, dass sowohl Tokios Aktien als auch der Yen seit seiner Machtübernahme stetig gefallen sind.
Aber das Timing, die gezielte Betonung zuverlässiger Unternehmen, Produkte und Dienstleistungen und der Hinweis auf den überragenden Bedarf an „tierischen Spirituosen“ in der Privatwirtschaft waren klug.
Corporate Japan hat, vielleicht mehr als je zuvor in den letzten zehn Jahren, ein enges Zeitfenster, um sich sowohl für inländische als auch für globale Fondsmanager als die am besten investierbare Aktienklasse in Asien zu definieren.
Die Umstände, die dieses Fenster schaffen – die Pandemie, der sich verändernde Status Chinas in den Berechnungen globaler Unternehmen und Investoren, die Neugestaltung von Lieferketten und eine billige Währung – sind in seltener Harmonie.
Die Frage ist, ob japanische Unternehmen mit ihrer Geschichte fehlender Fenster und japanische Haushalte mit ihrer Geschichte, das Potenzial einheimischer Aktien zu ignorieren, den Vertrauensvorschuss rechtfertigen, den Kishida verkauft.
Die Rede war aus mehreren Gründen bemerkenswert. Kishidas Entscheidung, sich als erster japanischer Premierminister der Nachkriegszeit mit Erfahrung in der Finanzbranche auszugeben, war eine mutige Flexion, wenn man bedenkt, dass er für die Long Term Credit Bank arbeitete, eine Institution, die zusammenbrach und zum Synonym für die große Nachkriegsrechnung der Nation wurde.
Aber er verdoppelte ein paar Sätze später und argumentierte, dass er der sachkundigste japanische Führer der letzten Zeit sei, „wenn es um die Realitäten der Wirtschaft und Finanzen geht“. Der Kontrast war gewollt. Im Jahr 2013 schmeichelte Shinzo Abe globalen Investoren mit bissigen (und letztlich unerfüllten) Versprechungen von Reformen, Veränderungen und der einprägsamen Ermahnung „Buy my Abenomics!“ dazu, Japan noch einmal zu überdenken.
Kishidas sich langsam entwickelnde Konzepte des „neuen Kapitalismus“ und der klobigere „Sie können mit Zuversicht in Japan investieren“ sind darauf ausgelegt, seine Reformgeschichte als nüchterne Investitionsthese gegen den riskanten Kahn seines Vorgängers zu präsentieren.
Für diejenigen, die nach Ausreden suchten, um die Aussichten der japanischen Unternehmen zu überdenken, war Kishidas Fall mit Zusicherungen gespickt. Die Verweise auf den neuen Kapitalismus und die vertiefte Partnerschaft zwischen dem öffentlichen und dem privaten Sektor zum Beispiel kamen mit Aussagen, dass er immer noch eine starke Unternehmensrentabilität als Kern des gesamten Projekts ansah. Die Zeilen zur Förderung von Innovation in Unternehmen und zur Notwendigkeit einer starken Start-up-Kultur wurden auf zwei der Beschwerden zugeschnitten, die Japans geringe Allokation in globalen Portfolios festgeschrieben haben.
Aber das wirklich Herausragende, sagten Fondsmanager, die an der Rede teilnahmen, war Kishidas erklärte Absicht, sich selbst zum Premierminister zu machen, der es schließlich nach Jahrzehnten des erbärmlichen politischen Versagens und des heftigen öffentlichen Widerstands schaffte, die Haushalte davon zu überzeugen, einen Teil ihres etwa 1. 000 Billionen Bankeinlagen und Bargeld in Investitionen. Das Finanzvermögen der privaten Haushalte habe sich in den USA in den letzten zehn Jahren verdreifacht, stellte er fest, während Japan nur um das 1,4-fache zunahm.
Wie bei einem Großteil des Spielfelds müssen die Details später kommen. Kishida sagte, er werde „alle politischen Maßnahmen“ mobilisieren, um einen Plan zur Verdoppelung der vermögensbasierten Einkommen voranzutreiben und die steuergeschützte japanische Version von Anlagesparkonten zu erweitern. Die Theorie, was als nächstes passiert, ist gut einstudiert. Sobald die japanischen Haushalte die Aktien ihres eigenen Unternehmenssektors unterstützen – und dies scheinbar tun –, wird der Rest der Investmentwelt nachziehen.
Das grundlegende Problem, mit dem Kishida konfrontiert ist, ist jedoch möglicherweise nicht eines der Investitionsanreize oder neuer Mechanismen, sondern eine tiefe Diskrepanz über die öffentliche Wahrnehmung von Stabilität und Risiko. In vielen wichtigen Aspekten definieren börsennotierte japanische Unternehmen Zuverlässigkeit mit geringem Risiko, prahlen oft mit dicken Bilanzpolstern aus schlechtem Geld und führen eine konservative Führung.
Irgendwo zwischen dieser Realität und der Entscheidung gewöhnlicher Japaner, ihre Ersparnisse irgendwo in der Nähe dieser Getreuen anzulegen, entsteht jedoch die Idee, dass dies ein von Natur aus gefährliches Spiel ist.
Kishidas „Invest in Kishida“-Rede folgte auf einen Monat, in dem laut Analysten ausländische Investoren wahrscheinlich Nettokäufer von über 1 Bio. Yen in japanischen Baraktien waren. Die Tatsache, dass der Markt trotz all der ausländischen Käufe im April gefallen ist, deutet darauf hin, dass das bei weitem härteste Publikum für Kishidas Verkaufsargument zu Hause sein wird.