Ein unerwarteter Anstieg des Beschäftigungswachstums in den USA hat Bedenken hinsichtlich einer kurzfristigen Abschwächung der US-Wirtschaft ausgeräumt, könnte die Federal Reserve jedoch dazu zwingen, ihre Kampagne zur Abkühlung der Wirtschaft auszuweiten.
Die am Freitag veröffentlichten Daten deuteten auf ein überraschendes Maß an Widerstandsfähigkeit auf dem Arbeitsmarkt in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 und bis Anfang dieses Jahres hin. Er traf Ökonomen unvorbereitet und widersetzte sich den Erwartungen einer stetigen Verlangsamung der Schaffung von Arbeitsplätzen, die von einer viel strafferen Geldpolitik angetrieben wird.
Einerseits könnten die Zahlen einen Vertrauensschub geben, dass die US-Politiker die von ihnen gesuchte „sanfte Landung“ erreichen könnten, bei der die Verbraucherpreise ohne nennenswerte negative Auswirkungen auf die Beschäftigung gesenkt werden können.
Aber das würde davon abhängen, dass die Inflation weiter nachlässt und es keine Anzeichen dafür gibt, dass sich der Arbeitsmarkt wieder aufheizt, was den Einsatz für die nächsten Chargen von Daten sowohl zur Inflation als auch zur Lohn- und Gehaltsliste erhöht. Andernfalls könnten neue Alarmglocken schrillen, dass die Fed die Wirtschaft aggressiver als erwartet unter Druck setzen muss.
„Die Kombination aus langsamerem Lohnwachstum und geringerer Arbeitslosigkeit ist sogar noch besser als Goldlöckchen. Es ist ein utopisches Szenario, das – wenn es anhält – es ermöglichen würde, dass die Verbrauchernachfrage stark bleibt, während der Kostendruck nachlässt, wodurch die Gewinnspannen erhalten bleiben und der Konjunkturzyklus verlängert wird“, schrieben Ökonomen von Jefferies am Freitag.
„Aber kann das dauern? Wir bleiben skeptisch“, fügten sie hinzu.
Zumindest haben die Daten den neuesten Beweis dafür geliefert, wie unvorhersehbar Trends in Volkswirtschaften sein können, die durch die Pandemie und ihre Dominoeffekte auf den Kopf gestellt wurden.
Prognostiker haben die rasche Erholung des Arbeitsmarktes nach dem ersten Schock der Lockdowns zunächst falsch eingeschätzt, dann haben viele den Inflationsschub nicht vorhergesagt: Jetzt können auch Erwartungen in Frage gestellt werden, dass höhere Zinsen die Beschäftigung natürlich bremsen werden.
Die Beschäftigungszuwächse im Januar waren breit angelegt und erstreckten sich über viele Wirtschaftssektoren, mit Beulen in den Bereichen Freizeit und Gastgewerbe, Einzelhandel, Fertigung und Regierung.
Insgesamt stieg die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft um 517.000, und es gab Aufwärtsrevisionen gegenüber den Daten des letzten Jahres – als die Arbeitslosenquote auf ein 53-Jahres-Tief von 3,4 Prozent sank. Im letzten Monat wurden lediglich 185.000 neue Stellen erwartet. Da der Bericht nur wenige Tage nach der Entscheidung der Fed kam, das Tempo ihrer geldpolitischen Straffung wieder auf eine konventionellere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt zu reduzieren und damit von der Reihe von Jumbo-Zinserhöhungen abzubrechen, die das ganze Jahr 2022 über dominiert hatten, wird er unweigerlich Forderungen nach der Zinserhöhung auslösen Fed zur Neubewertung.
Blerina Uruci, US-Chefökonomin bei T Rowe Price, sagte, der jüngste „starke“ Arbeitsmarktbericht werde Druck auf die Fed ausüben, ihre früheren Prognosen „erneut zu bekräftigen“, dass der Fed Funds Rate 5 Prozent übersteigen muss. Das würde auf zwei weitere Viertelpunkt-Zinserhöhungen im März und Mai hindeuten.
„Ich denke, die Fed muss von der Pressekonferenz im Februar einen Schritt zurücktreten und ihre Botschaft neu auf die Risiken konzentrieren, die nicht so zweiseitig sind“, sagte sie und verwies auf die doppelte Besorgnis der politischen Entscheidungsträger, die Kreditkosten ausreichend zu erhöhen, um die Inflation zu unterdrücken, aber nicht tun dies übermäßig, um die Wirtschaft unnötig zu belasten.
„Die Risiken scheinen bei dieser Lohnabrechnung nicht so einseitig.“
Mary Daly, die Präsidentin der Fed von San Francisco, sagte Fox Business am Freitag, dass dies eine „Wow“-Zahl sei, aber nicht unbedingt das Gesamtbild verändere. „Wir wussten, dass der Arbeitsmarkt stark war, stark war, trotz der Tatsache, dass sich die Wirtschaft insgesamt verlangsamt hat“, sagte sie.
„Ich bin zu 100 Prozent daran interessiert, die Inflation im Laufe der Zeit wieder auf 2 Prozent zu senken. Und im Moment sehe ich einige positive Zeichen, aber weit entfernt von einem Sieg“, fügte sie hinzu.
Joe Davis, globaler Chefökonom bei Vanguard, sagte, der Bericht bestätige auch seine Ansicht, dass die Fed ihren Kurs bis zum Jahresende nicht umkehren und Zinssenkungen vornehmen werde, wie Händler von Fed-Funds-Futures derzeit wetten.
Der starke Beschäftigungsbericht wird die Befürchtungen zerstreuen, dass eine Flut von Entlassungen im Technologiesektor ein Vorbote für einen breiteren Schaden für den Arbeitsmarkt ist.
Sie sind möglicherweise nicht nur zu klein, um große makroökonomische Auswirkungen zu haben, sondern Christopher Waller, ein Gouverneur der Fed, deutete letzten Monat an, dass es immer noch so viel Abwanderung gebe, dass viele Techniker schnell anderswo Jobs finden würden, was den Schmerz begrenzen würde.
„In meiner eigenen Familie. Ein Verwandter verlor seinen Job in der Tech-Branche, hatte drei Angebote in einer Woche. Er wird in den Daten nicht einmal als arbeitslos auftauchen“, sagte er.
Während Technologieunternehmen in den letzten Wochen einen starken Stellenabbau angekündigt haben, boomen die Stellenangebote für Arbeiter, insbesondere im Energiesektor.
Bosse für saubere Energie sagen, dass sie so schnell wie möglich Personal einstellen, da Investitionen in das Land strömen, um von großzügigen Steuergutschriften zu profitieren, die neue Projekte anregen sollen. Der Arbeitskräftemangel hat auch den Ölsektor und Gebiete wie West-Texas und den Südosten von New Mexico beunruhigt, wo die Schieferproduktion stark ansteigt und die Produzenten Rekordlöhne zahlen, um neue Arbeitskräfte anzuwerben.
Einige Ökonomen warnten jedoch davor, dass der Beschäftigungsanstieg im Januar letztendlich eher eine Verirrung als alles andere sein könnte.
„Wir rechnen in der zweiten Jahreshälfte mit regelrechten Arbeitsplatzverlusten und gehen davon aus, dass die Arbeitslosenquote um etwa 1 Prozentpunkt steigen wird. Das wäre ein bescheidener Anstieg im Vergleich zu früheren Rezessionen, wird aber dennoch einen Tribut von der Wirtschaft fordern“, sagte Nancy Vanden Houten von Oxford Economics.
Zusätzliche Berichterstattung von Derek Brower in New York