Trübsinn hat Erleichterung als vorherrschende Stimmung gegenüber Deutschland unter Ökonomen abgelöst. Experten warnen vor einem weiteren Abschwung in Europas größter Volkswirtschaft, obwohl sie die Energiekrise des letzten Winters besser überstanden hat als zunächst befürchtet.
Die seit langem bestehenden strukturellen Probleme, von einer alternden Bevölkerung bis hin zu einer bröckelnden Infrastruktur, wurden durch den Krieg in der Ukraine, steigende Zinsen und einen ins Stocken geratenen Welthandel verschärft.
Sowohl der IWF als auch die OECD gehen davon aus, dass Deutschland in diesem Jahr die leistungsschwächste führende Volkswirtschaft der Welt sein wird. Die auflagenstärkste Boulevardzeitung des Landes, die Bild-Zeitung, schlug kürzlich Alarm: „Hilfe, unsere Wirtschaft bricht zusammen“ und forderte Bundeskanzler Olaf Scholz zum Handeln auf.
Warum geht es Deutschland so schlecht?
Die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt stagnierte in den drei Monaten bis Juni, nachdem sie in den beiden vorangegangenen Quartalen geschrumpft war und damit hinter allen großen Konkurrenten zurückblieb.
Ein wichtiger Grund ist der weltweite Abschwung im verarbeitenden Gewerbe, der Deutschland überproportional hart trifft, da dieser Sektor ein Fünftel seiner Gesamtproduktion ausmacht – ein ähnlicher Wert wie Japan, aber fast doppelt so viel wie der der USA, Frankreichs und des Vereinigten Königreichs.
Oliver Holtemöller, Leiter der Makroökonomie am Institut für Wirtschaftsforschung Halle, sagte, die höheren Energiepreise und Handelsspannungen, die durch die umfassende Invasion Russlands ausgelöst wurden, hätten akute Auswirkungen auf den Sektor gehabt. Auch die höheren Kapitalkosten und der Mangel an Fachkräften setzten das Unternehmen „stark unter Druck“, fügte er hinzu.
Die deutschen Gas- und Strompreise sind seit letztem Jahr gesunken. Allerdings sind sie immer noch höher als in vielen außereuropäischen Ländern und die Produktion in den energieintensiven Industriezweigen Deutschlands wie Chemie, Glas und Papier ist seit Anfang letzten Jahres um 17 Prozent zurückgegangen, was auf dauerhafte Verluste hindeutet.
„Die Aussichten für die deutsche Industrie sind düster“, sagte Franziska Palmas, leitende Volkswirtin beim Beratungsunternehmen Capital Economics.
Zu den Sorgen des Landes kommt noch hinzu, dass seine traditionelle Stärke im Automobilbau gefährdet ist, da seine großen Marken im schnell wachsenden Elektrofahrzeugsektor Marktanteile an billigere chinesische Konkurrenten verlieren. „Die wichtigsten Exportgüter des Landes – Autos – sind zunehmend umkämpft“, sagte Martin Wolburg, leitender Ökonom bei Generali Investments Europe.
Analysten, die diesen Monat von Consensus Economics befragt wurden, prognostizieren, dass das deutsche Bruttoinlandsprodukt in diesem Jahr um 0,35 Prozent schrumpfen wird – eine Umkehr gegenüber dem leichten Wachstum, das sie vor drei Monaten vorhergesagt hatten. Außerdem senkten sie ihre Wachstumsprognose für 2024 auf 0,86 Prozent, verglichen mit den 1,4 Prozent, die sie zu Jahresbeginn erwartet hatten.
Wie lange war die Leistung unterdurchschnittlich?
Deutschland erholte sich schneller von der Finanzkrise 2008 als der Rest der Eurozone, da der Welthandel wuchs und die südlichen Mitglieder des Blocks mit Banken- und Staatsschuldenkrisen zu kämpfen hatten.
Aber der Anführer ist inzwischen zum Nachzügler geworden. Das deutsche BIP lag im Juni nur knapp über dem Niveau vor der Pandemie, während die Eurozone 2,6 Prozent über diesem Niveau lag.
„Wenn man die Coronavirus-Krise außer Acht lässt, begann die Underperformance im Jahr 2017, die strukturellen Probleme bestehen also schon seit einiger Zeit“, sagte Jörg Krämer, Chefvolkswirt des deutschen Kreditinstituts Commerzbank.
Die Wettbewerbsfähigkeit des Landes sei durch steigende Arbeitskosten, hohe Steuern, erdrückende Bürokratie und mangelnde Digitalisierung im öffentlichen Dienst stetig geschwächt worden, sagten Experten. Dies wird dadurch unterstrichen, dass Deutschland im Wettbewerbsfähigkeitsranking der IMD Business School auf den 22. Platz von 64 großen Ländern zurückgefallen ist – von einem Platz unter den Top 10 vor einem Jahrzehnt.
„Der Vorteil, den Deutschland in den ersten zehn Jahren des Euro aufgebaut hat, ist weitgehend geschwunden, da die deutschen Lohnstückkosten schneller gestiegen sind als im Rest des Euroraums und die Arbeitskosten in den osteuropäischen Lieferketten Deutschlands denen des Westens angeglichen haben“, sagte Christian Schulz , stellvertretender Chefökonom für Europa bei der US-Bank Citi.
Das ZEW-Institut bezeichnete Deutschland kürzlich als „Hochsteuerland für Investitionen“ und wies darauf hin, dass der effektive Steuersatz auf Unternehmensgewinne mit 28,8 Prozent deutlich über dem EU-Durchschnitt von 18,8 Prozent im vergangenen Jahr liege.
Was unternimmt die Regierung dagegen?
Als Scholz Anfang des Monats in einem TV-Interview im ZDF danach gefragt wurde, sagte die Kanzlerin, die Regierung gebe „ein unglaubliches Tempo“ vor und gebe „konkret bevorstehende“ Projekte, um den Umstieg auf erneuerbare Energien zu beschleunigen und das Arbeitskräfteangebot zu erhöhen.
Er begrüßte auch, dass die Chiphersteller Intel und Taiwan Semiconductor Manufacturing Company den Bau riesiger Fabriken in Deutschland planen – obwohl diese nur dank Subventionen in Höhe von rund 15 Milliarden Euro gesichert werden konnten.
Die meisten Ökonomen glauben, dass Berlin in die richtige Richtung geht, indem es versucht, strukturelle Probleme anzugehen, anstatt kurzfristige fiskalische Impulse zu setzen.
„Die Regierung befasst sich bereits mit einigen wichtigen Fragen“, sagte Holger Schmieding, Chefvolkswirt der Bank Berenberg, und verwies auf geplante Gesetze, um die Baugenehmigung für vorrangige Investitionen zu vereinfachen und mehr Fachkräfte aus dem Ausland anzulocken.
Aber Scholz‘ dreiköpfige Regierungskoalition wurde auch durch interne Machtkämpfe behindert, zuletzt als die grüne Familienministerin diesen Monat ein Veto gegen einen Vorschlag des liberalen Finanzministers Christian Lindner einlegte, der das Wachstum ankurbeln sollte, indem er Unternehmen Steuererleichterungen in Höhe von mehreren Milliarden Euro pro Jahr gewährte .
Besteht Hoffnung auf eine Erholung?
Trotz aller Trübsal gehen einige Ökonomen davon aus, dass Deutschland nicht lange unterdurchschnittlich abschneiden wird, und wetten darauf, dass seine zyklischen Schwierigkeiten nachlassen werden, wenn die Energiepreise sinken und sich die Exporte nach China erholen.
„Ich würde sagen, der Pessimismus ist übertrieben“, sagte Florian Hense, Chefökonom beim deutschen Fondsmanager Union Investment, und prognostizierte, dass das Wachstum des Landes bis 2025 wieder auf dem Durchschnitt der Eurozone von 1,5 Prozent liegen wird.
Die Verbraucherausgaben könnten sich erholen, wenn die deutschen Löhne um mehr als 5 Prozent steigen, während sich die Inflation im nächsten Jahr voraussichtlich auf 3 Prozent halbieren wird. „Steigende Reallöhne sind einer der Hauptgründe, warum wir davon ausgehen, dass es nur eine flache Rezession geben wird“, sagte Krämer von der Commerzbank.
Einige glauben, dass die aktuellen Wirtschaftsprobleme die Regierung dazu zwingen werden, schwierige Arbeitsmarkt- und Angebotsreformen in Angriff zu nehmen, die wie in den 1990er Jahren eine neue Ära der Outperformance einläuten könnten. „Je größer die Probleme, desto wahrscheinlicher ist ein echter Politikwechsel“, sagte Stefan Kooths, Direktor am Kieler Institut für Weltwirtschaft.
Andere sind pessimistischer. „Das Land braucht einen umfassenden Reform- und Investitionsplan“, sagte Carsten Brzeski, Global Head of Macro bei der niederländischen Bank ING. „Aber wir sind weit davon entfernt, es zu bekommen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Valentina Romei in London und Laura Pitel in Berlin