Ausgestattet mit messianischer Überzeugung und einem Gespür für soziale Medien hat Cathie Wood eine lukrative Karriere aufgebaut, indem sie US-Privatanlegern bahnbrechende Unternehmen vorstellte.
Aber selbst die 67-Jährige gibt zu, dass ihr Vorhaben, Ark Investment Management, das von ihr 2014 gegründete Unternehmen mit Hauptsitz in der Strandstadt St. Petersburg in Florida, nach Europa zu bringen, eine gewaltige Herausforderung darstellt.
Europa sei eine „harte Nuss“, sagte Wood der Financial Times. „Als amerikanisches Unternehmen wussten wir, dass Europa und Großbritannien die kompliziertesten Regionen der Welt sind. Wir brauchten lokale Talente und lokale Führung.“
Wood hegt seit langem Ambitionen, in den europäischen Markt für börsengehandelte Fonds im Wert von 1,5 Billionen US-Dollar einzudringen, doch erst letzten Monat unternahm Ark mit der Übernahme von Rize ETF, einem in London ansässigen Unternehmen, das mehr als 450 Millionen US-Dollar in 11 ETFs verwaltet, den ersten Schritt . Rize wird in Ark Invest Europe umbenannt.
Mit ETFs, die auf Konzepten wie der Zukunft der Lebensmittel basieren, ahmt Rize die verlockenden Anlagethemen nach, die Legionen von US-Kleinanlegern zu Ark lockten und es auf seinem Höhepunkt Anfang 2021 zu einem Unternehmen mit einem Vermögen von 60 Milliarden US-Dollar machten.
Doch für viele der etablierten Unternehmen in der noch jungen europäischen ETF-Branche enden hier die Ähnlichkeiten mit dem älteren und viel größeren US-Markt.
„Die USA sind ein Markt mit einer Währung, einer Sprache und einem Steuersystem“, sagte Deborah Fuhr, Gründerin des Beratungsunternehmens ETFGI, und stellte einen Kontrast zum weitaus fragmentierteren Bild in Europa her.
Laut Howie Li, Leiter der 15-Milliarden-Dollar-ETF-Abteilung von Legal & General Investment Management, zeichnen sich europäische Länder durch ihre eigene Dynamik aus, die für einen Neueinsteiger unbedingt zu verstehen ist.
Nichts davon hat BlackRock, Vanguard, State Street und Invesco, die Kraftpakete auf dem 7,5 Billionen US-Dollar schweren US-Markt, davon abgehalten, die Nachfrage in Europa nach kostengünstigen Indexfonds zu erschließen. Die US-Unternehmen liefern sich nun ein Kopf-an-Kopf-Rennen mit großen europäischen Playern wie Amundi, DWS, einem mehrheitlich zur Deutschen Bank gehörenden Vermögensverwalter, und UBS in ihrem eigenen Hinterhof.
Die europäischen Ambitionen von Ark sind bescheidener und die Ausgaben geringer. Die Gruppe zahlte nur 5,5 Millionen Pfund für einen 70-prozentigen Anteil an Rize und erwarb das Unternehmen von AssetCo, einer Investmentfirma, die von Martin Gilbert, einem Veteranen der Vermögensverwaltungsbranche, gegründet wurde.
AssetCo hat zugegeben, dass sich der Weg von Rize zur Profitabilität als „langsamer“ erwiesen hat als erhofft. Das Unternehmen meldete in den 12 Monaten bis September 2022 einen Vorsteuerverlust von 2,5 Mio. £.
Wood glaubt, dass sie diese Leistung ändern kann. Etwa ein Viertel der Abonnements der von Ark auf seiner Website veröffentlichten Forschungsergebnisse stammen ihrer Meinung nach aus Europa. Der Gründer von Ark glaubt, dass dies ein Beweis für die zugrunde liegende Nachfrage von Investoren in der Region ist.
„Die wichtigste Frage, die wir haben [received] „Warum können wir in Europa nicht auf Ihre Strategien zugreifen?“, sagte Wood. Ark ist auf aktiv verwaltete ETFs spezialisiert, die darauf abzielen, Aktien auszuwählen und nicht nur einen Index abzubilden.
Aktiv verwaltete ETFs sind eine Nische im entstehenden europäischen Markt. Laut ETFGI erreichten die Vermögenswerte dieser Fonds Ende September 28,4 Milliarden US-Dollar, nachdem in den ersten neun Monaten des Jahres Zuflüsse in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar verzeichnet wurden. Das ist ein Anstieg gegenüber den Zuflüssen von 2,8 Milliarden US-Dollar im gesamten Jahr 2022.
Ark beantragt die behördliche Genehmigung für die Einführung europäischer Versionen seiner ETF-Palette, die Themen von künstlicher Intelligenz bis hin zu Genomik umfasst, noch vor Jahresende.
Simon Klein, globaler Leiter des Xtrackers-Vertriebs bei DWS, Deutschlands größtem Vermögensverwalter, sagte, dass die anhaltende Attraktivität thematischer ETFs mehr Anbieter in den USA und Europa anziehe.
„Finanzberater und selbstverwaltete Privatanleger stellen fest, dass thematische ETFs ihnen Zugang zu Ideen verschaffen können, die sich über alle traditionellen Sektoren erstrecken“, sagte Klein.
Anbieter solcher ETFs, darunter Ark, füllen den Fonds mit Unternehmen, die ihrer Meinung nach das Thema widerspiegeln. Im Gegensatz zu Investmentfonds legen ETFs alle von ihnen gehaltenen Unternehmen offen.
Aber selbst wenn europäische Investoren ein stärkeres Engagement in Unternehmen wünschen, die Umbruch und Innovation versprechen, ist das laut Analysten und Branchenführern keine Erfolgsgarantie für Wood.
Kenneth Lamont, leitender Analyst beim Datenanbieter Morningstar, sagte, dass Arks Verkaufsargument perfekt auf US-amerikanische Millennial-Investoren zugeschnitten sei, die sich gerne an Unternehmen beteiligen, die sich zum nächsten Tesla oder Amazon entwickeln könnten.
Der Ansatz zahlte sich für Ark in den letzten Phasen des US-Bullenmarktes im Jahr 2021 aus, als nüchterne Finanzanalysen der Unternehmensbewertungen in einem Handelsrausch verworfen wurden, der durch Anreize der Zentralbanken angetrieben wurde.
In Europa wurde das Wachstum des ETF-Marktes jedoch von großen institutionellen Anlegern vorangetrieben, wobei Privatanleger eine viel geringere Rolle spielten als in den USA.
„Man kann sich nicht einfach aus den USA bewerben und erwarten, dass es in Europa funktioniert“, sagte Lamont. Der Schritt nach Europa „rieche ein wenig nach Verzweiflung“.
Trotz einer verbesserten Performance in den letzten 12 Monaten dank eines Wiederauflebens der Technologieaktien war die Performance von Ark in den letzten drei Jahren für die Anleger schmerzhaft. Sieben der acht Fonds der in den USA notierten ETF-Palette von Ark verzeichneten in diesem Zeitraum Verluste.
Laut ETFGI haben Anleger in diesem Jahr mehr als 1,3 Milliarden US-Dollar aus den in den USA notierten ETFs von Ark abgezogen, wodurch sich das Gesamtvermögen des Unternehmens auf 25 Milliarden US-Dollar reduziert hat.
Die Fonds von Ark werden von Morningstar negativ bewertet, da Bedenken hinsichtlich der Leistung, des Risikomanagements und der übergroßen Rolle von Wood, dem CEO und Chief Investment Officer, geäußert werden. „Alles läuft über Cathie Wood“, sagte Lamont.
Wood war typisch trotzig und nutzte Fernsehauftritte und soziale Medien, um ihre Referenzen als Investorin zu promoten. „Arks Plattform ist voll von Amazon-ähnlichen Namen“, sagte Wood im Oktober und bezog sich dabei auf Unternehmen, die ihrer Meinung nach das gleiche disruptive Potenzial für den Online-Händler haben.
Neben der Frage, ob ihre Evangelisation in Europa fehlschlagen könnte, müssen Wood und Ark mehrere Hürden überwinden.
In vielen europäischen Ländern können Vermögensverwalter Finanzberatern eine Provision zahlen, wenn sie einen aktiv verwalteten Investmentfonds empfehlen. ETF-Anbieter zahlen keine ähnlichen Anreize, was ihre Akzeptanz bei Finanzberatern in Europa verlangsamt hat.
Der ETF-Handel in Europa erfolgt über mehrere Börsen, wodurch die Liquidität aufgeteilt wird und die Transaktionskosten steigen. Mittlerweile unterscheiden sich auch die Vertriebskanäle für den Verkauf von ETFs auf dem gesamten Kontinent, weshalb die Vertriebsmitarbeiter von Ark Aufträge von einer Mischung aus Fonds-Supermärkten, Banken, Maklern, Vermögensverwaltern und Finanzberatern sowie einzelnen Privatanlegern gewinnen müssen.
Anders als in den USA bieten ETFs in Europa keine Steuervorteile. Ark hat seine US-Investoren kürzlich auf die erwarteten Abschreibungen bei der Kapitalertragssteuer angesichts der angehäuften Verluste seiner Fonds hingewiesen.
Obwohl Europa für Ark zahlreiche Herausforderungen darstellt, sagte MJ Lytle, Mitbegründer zweier europäischer ETF-Unternehmen, dass die Entscheidung, durch eine Akquisition in die Region vorzudringen, ein vernünftiger Schritt sei.
„Der Deal wird es Ark ermöglichen, in den europäischen ETF-Markt einzusteigen, ohne jahrelang versuchen zu müssen, eine bedeutende Präsenz von Grund auf aufzubauen“, sagte Lytle, CEO von Tabula Investment Management.
Seit der Übernahme von Rise hat Ark sich nicht darüber geäußert, auf welche europäischen Länder es abzielen wird. Als Zeichen der Gefahren einer zu schnellen Expansion hat Vanguard, der zweitgrößte Vermögensverwalter der Welt, seine Aktivitäten auf Großbritannien, Deutschland und die Schweiz konzentriert – ein Schritt, der die Kosten so niedrig wie möglich hält.
Tatsächlich verdeutlicht Gilberts Entscheidung, Rize kaum zwei Jahre nach der Übernahme des Unternehmens zu verkaufen, die Hindernisse, die dem Brechen der Dominanz der zehn Akteure entgegenstehen, die mehr als 90 Prozent des ETF-Marktes in Europa kontrollieren.
Amin Rajan, Geschäftsführer des Beratungsunternehmens Create Research, warnte davor, dass fast jeder kleine ETF-Manager es nicht geschafft habe, in Europa eine kritische Masse zu erreichen, und fügte hinzu: „Wenn es jemanden gibt, der das kann, dann ist es Cathie Wood.“