JPMorgan hat eine Alternative zu seinem beliebten Index für asiatische Unternehmensanleihen vorgeschlagen, die die Gewichtung chinesischer Emittenten reduziert, nachdem eine Finanzkrise auf dem Immobilienmarkt des Landes die Neuemissionen des hochverschuldeten Sektors erstickt hat.
Die neue Version des JPMorgan Asia Credit Index (JACI) würde versuchen, den Mangel an neuen Verkäufen von Dollaranleihen durch chinesische Immobilienkonzerne – die fast alle seit mehr als einem Jahr von den internationalen Märkten ausgeschlossen sind – durch die Aufnahme von Unternehmensanleihen auszugleichen aus anderen asiatisch-pazifischen Ländern, so eine Person mit direkter Kenntnis der Angelegenheit.
Diese Ergänzungen würden Chinas Gewichtung im neuen Index auf etwa 30 Prozent erhöhen, sagte die Person, verglichen mit etwa 43 Prozent in der bestehenden Benchmark, gefolgt von Fondsmanagern mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 85 Milliarden US-Dollar. Der alternative Index würde um japanische und australische Emittenten mit einer Gewichtung von etwa 20 bzw. 10 Prozent erweitert.
Die Pläne von JPMorgan – dessen Indizes einen erheblichen Einfluss auf globale Anleiheinvestoren haben – kommen, nachdem die Zahl der Emittenten in der bestehenden JACI-Benchmark Ende letzten Jahres auf etwa 450 geschrumpft war, von mehr als 600, bevor Peking sein Vorgehen gegen übermäßige Verschuldung einleitete der Immobilienbranche vor zwei Jahren.
„[The new index is] über den aktiven Versuch, den Marktumfang zu erweitern, und infolgedessen wird das Gewicht Chinas beeinträchtigt, weil neue Länder hinzugefügt werden“, sagte die Person und fügte hinzu, dass die neuen Ergänzungen die Gesamtzahl der für die Aufnahme verfügbaren Emittenten wieder auf über 600 bringen würden.
Der vorgeschlagene alternative Index, der erstmals von Reuters gemeldet wurde, wurde noch nicht fertiggestellt und würde Anleger, die die bestehende JACI-Benchmark verfolgen, nicht direkt betreffen.
Chinas Immobiliensektor war in der Vergangenheit ein wichtiger Motor für den Verkauf hochverzinslicher Dollaranleihen in Asien, aber viele globale Anleiheninvestoren bleiben nach dem harten Durchgreifen der Regierung misstrauisch gegenüber den am stärksten verschuldeten Entwicklern.
Dies trotz einer Rallye für Dollar-Anleihen von Unternehmen höherer Qualität, die durch die Bemühungen der chinesischen Behörden, den am stärksten betroffenen Sektor zu stärken und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, Auftrieb erhalten haben, da das Land versucht, die jahrelange disruptive Null-Covid-Politik hinter sich zu lassen .
Die Unterstützung aus Peking hat dazu beigetragen, den Bloomberg China High Yield Dollar Bond Index, der von den Immobilienkonzernen des Landes dominiert wird, um etwa 46 Prozent gegenüber einem Rekordtief von Anfang November nach oben zu treiben.
Aber der Index ist immer noch um mehr als 40 Prozent von einem Ende 2021 erreichten Rekordhoch gefallen. Nur eine chinesische Immobiliengruppe, Dalian Wanda, hat in diesem Jahr erfolgreich Investoren in globale Dollaranleihen gewonnen.
Investmentbanker in der Region sagen, dass trotz der Unterstützung durch die chinesische Politik nur eine Handvoll der größten Entwickler des Landes Zugang zu den internationalen Kreditmärkten haben, und diese werden wahrscheinlich durch hohe Kreditkosten abgeschreckt.
„Der [international] Der Markt ist offen für die vier bis fünf Entwickler, die über solide Finanzen verfügen“, sagte ein in Hongkong ansässiger Banker für Fremdkapitalmärkte bei einem europäischen Kreditgeber. „Das Problem ist, dass sie keine Ausgabe wollen.“