Als Canon Ende April die japanische Unternehmensgewinnsaison mit einer Anhebung seiner jährlichen Gewinnprognosen startete, begrüßte der Vorstandsvorsitzende Fujio Mitarai den starken Rückgang des Yen als „ein großes Plus“ für den Druckerhersteller.
Canon war einer der größten Nutznießer, als die japanische Währung nur wenige Tage vor der Veröffentlichung der Ergebnisse gegenüber dem Dollar um 130 Yen fiel. Der Absturz des Yen hat den Export der in Japan hergestellten Bürogeräte billiger gemacht und gleichzeitig die im Ausland erzielten Gewinne gesteigert.
Andere große japanische Exportnamen wie Sony, Toyota und Nintendo haben sich sogar noch besser entwickelt und trotz der Unterbrechungen durch Covid-19 Rekordgewinne erzielt. Doch was lange Zeit ein Segen für die japanischen Unternehmen war, wird plötzlich zu einer Bedrohung, da der spektakuläre Rückgang des Yen auf ein Jahrzehntetief mit einem Anstieg der Rohstoffpreise zusammenfällt, der durch die russische Invasion in der Ukraine ausgelöst wurde.
Die Japan Iron and Steel Federation hat davor gewarnt, dass der Rückgang des Yen „zum ersten Mal ein Risiko für Japans Hersteller darstellt“. In Anbetracht dessen, dass Unternehmen Rohstoffe importieren, um Produkte in Japan herzustellen und zu verkaufen, hat Tadashi Yanai, unverblümter Geschäftsführer von Uniqlo-Eigentümer Fast Retailing, erklärt, dass „der schwache Yen keinerlei Wert hat“.
Das ist nicht ganz der Fall. Der Gouverneur der Bank of Japan, Haruhiko Kuroda, argumentiert, dass ein schwacher Yen für die japanische Wirtschaft trotz der Schwierigkeiten, die er verursacht, im Großen und Ganzen positiv bleibt, insbesondere für kleinere Unternehmen, die von Brennstoff- und Rohstoffimporten abhängig sind.
Aber selbst für große Exporteure haben die Vorteile eines schwächeren Yen im Vergleich zu vor einem Jahrzehnt abgenommen, als die Unternehmen die Bemühungen des damaligen Premierministers Shinzo Abe, die Währung durch eine aggressive geldpolitische Lockerung zu senken, herzlich begrüßten.
„Vor Abenomics war der Yen zu stark, daher wurde der Wechsel von 80 Yen auf 110 Yen begrüßt. Und ein schwacher Yen war praktisch, um eine Deflation zu lösen“, sagte Kazuo Momma, leitender Ökonom am Mizuho Research Institute.
Japanische Autohersteller und andere Hersteller haben ihre Produktion ins Ausland verlagert, um ihr Risiko für Währungsschwankungen zu verringern, seit sie im Zuge der globalen Finanzkrise 2008 von einem starken Yen bestraft wurden im letzten Geschäftsjahr von 17 Prozent im Geschäftsjahr 2007, nach Angaben des Kabinetts.
„Wenn mir jemand sagt, dass ¥130 [against the dollar] sind gute Nachrichten für Sie, ich werde sagen, es sind keine guten Nachrichten und es sind keine schlechten Nachrichten, weil . . . Wir haben Werke auf der ganzen Welt“, sagte Ashwani Gupta, Chief Operating Officer von Nissan, in einem Interview. „Ich denke, wir werden sagen, dass alles zwischen 116 und 122 Yen unsere Operationen weltweit zu den effektivsten macht.“
Der übliche Einsatz von Absicherungen zum Schutz vor Wechselkursschwankungen bedeutet auch, dass japanische Unternehmen die Exportpreise nicht sofort im Einklang mit einer Schwächung des Yen senken können. Moritaka Yoshida, Präsident des Toyota-Zulieferers Aisin, sagte, die Reaktion sei noch schwieriger, wenn sich die Währung so dramatisch bewege wie damals, als der Yen von 114 Yen gegenüber dem Dollar Anfang März auf 130 Yen Ende April fiel.
Ein weiterer entscheidender Unterschied zur Abenomics-Ära ist der Inflationsdruck, der jetzt die Haushalte unter Druck setzt. Der Fall des Yen hat den globalen Anstieg der Rohstoffpreise beschleunigt und alles von Benzin bis Brot und Gemüse teurer gemacht, da Japan ein Nettoimporteur von Öl und Lebensmitteln ist.
Für Toyota wird ein „beispielloser“ Anstieg der Rohstoff- und Logistikkosten 1,45 Billionen Yen (11 Milliarden US-Dollar) vom Betriebsgewinn für das Geschäftsjahr bis März 2024 wegnehmen, was die 195 Milliarden Yen an währungsbedingten Gewinnen bei weitem aufwiegt. Selbst unter Berücksichtigung der konservativen Wechselkursprognose der Gruppe von 115 Yen zum Dollar, verglichen mit 128 Yen am Mittwoch, ist es unwahrscheinlich, dass die Kosten durch steigende Stahl- und Aluminiumpreise durch einen schwächeren Yen ausgeglichen werden.
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Toyota produziert ein Drittel seiner Autos in Japan, verglichen mit weniger als 20 Prozent bei Nissan und Honda. Das macht es zu einem größeren Nutznießer des schwächeren Yen, aber Analysten sagten, dass Japans größter Autohersteller gegenüber globalen Konkurrenten im Nachteil war, wenn es darum ging, die höheren Rohstoffkosten an die Verbraucher weiterzugeben.
„Preiserhöhungen für Fertigprodukte sind in Japan nicht weit verbreitet“, sagte Takaki Nakanishi, ein Automobilanalyst. „Für diejenigen, die im Ausland produzieren, ist es relativ einfacher, die Produktpreise zu erhöhen, um den Kostenanstieg während des Produktionsprozesses zu bewältigen.“
Die Chipknappheit und andere Versorgungsengpässe haben Unternehmen auch daran gehindert, die Produktion ihrer Werke zu steigern. Das hat den Trickle-down-Effekt des schwächeren Yen verringert, der auftritt, wenn Unternehmen in der Lieferkette weiter unten davon profitieren, wenn Exportgiganten in heimische Fabriken investieren, um ihre Kapazitäten zu erweitern.
„Die Zukunft ist aufgrund der Ukraine-Krise ungewiss geworden“, sagte Wakaba Kobayashi, Ökonom am Daiwa Institute of Research. „Während die Exporteure also vom schwachen Yen profitieren, bleiben sie bei Kapitalinvestitionen zurückhaltend.“
Dennoch sind langjährige Japan-Beobachter wie Nissans Gupta davon überzeugt, dass der schwächere Yen der Wirtschaft als Ganzes zugute kommen wird, wenn er schließlich dazu beitragen kann, das seit langem erklärte Ziel der Regierung einer anhaltenden, im Inland erzeugten Inflation zu erreichen.
„Wir sehen, dass Japan die Deflation hinter sich lässt. Das sind großartige Neuigkeiten“, sagte Gupta. „Natürlich war es mehr von der Kostenseite getrieben, aber ich denke, wir geraten in einen Kreislauf, in dem es von den Menschen gezogen wird.“
Zusätzliche Berichterstattung von Antoni Slodkowski