Laut einem Vorstandsmitglied der Bank of Japan, das kürzlich die Zentralbank verlassen hat, braucht Japan mutigere monetäre und fiskalische Anreize, um „eine einmalige Gelegenheit“ aus dem globalen Inflationsdruck zu ergreifen und seinen Krieg gegen die Deflation zu beenden.
Die BoJ ist in den letzten Monaten unter Marktdruck geraten, ihre ultralockere Geldpolitik zu überdenken, da die Zentralbanken weltweit um Zinserhöhungen ringen, um die steigenden Lebensmittel- und Rohstoffpreise zu bändigen. Da die japanischen Zinssätze immer noch bei minus 0,1 Prozent liegen, hat eine Divergenz der globalen Renditen Anfang des Jahres den Yen gegenüber dem US-Dollar auf ein 24-Jahres-Tief getrieben.
Aber Goushi Kataoka, ein aggressiver Reflationist, der letzten Monat den BoJ-Vorstand verließ und zum Chefökonomen von PwC Consulting in Japan ernannt wurde, warnte davor, dass jeder Versuch, die Bemühungen der Zentralbank zu schwächen, ihr Inflationsziel von 2 Prozent zu erreichen und aufrechtzuerhalten, schwerwiegende Folgen für Asien haben würde größte fortgeschrittene Volkswirtschaft.
Nach dem Platzen der japanischen Wirtschaftsblase im Jahr 1990 geriet das Land in einen Teufelskreis aus langsamem Wachstum und stagnierenden oder fallenden Preisen, was zu einem anhaltenden Nachfragemangel führte.
Der fallende Yen und die steigenden Ölpreise haben die japanische Gesamtinflation kürzlich auf 2,5 Prozent steigen lassen. Abgesehen von den volatilen Rohstoffpreisen ist die zugrunde liegende Inflation jedoch immer noch schwach, und steigende Preise haben sich nicht auf höhere Löhne ausgewirkt.
„Japan steht an einem wichtigen Scheideweg, an dem sich der Preistrend dramatisch ändern könnte, wenn sowohl die Regierung als auch die Bank of Japan mutige Maßnahmen ergreifen“, um die fiskalischen und geldpolitischen Anreize auszuweiten, sagte Kataoka in seinem ersten Interview seit seinem Ausscheiden aus dem Vorstand der BoJ. „Dies ist eine einmalige Gelegenheit für die BoJ.“
Als Hedgefonds im Juni Short-Positionen auf japanische Staatsanleihen aufbauten, war die BoJ gezwungen, die Anleihekäufe deutlich zu erhöhen, um eine Obergrenze für die Renditen 10-jähriger Anleihen nahe Null durchzusetzen, eine Politik, die als Zinskurvenkontrolle bezeichnet wird. Der Druck hat seitdem abgenommen, da der Yen aufgrund von Rezessionssorgen in den USA stärker wurde.
Während einige Kritiker die BoJ aufgefordert haben, die Zinskurve zu erweitern, um Verzerrungen im Finanzsektor anzugehen, sagte Kataoka, dass die Fixierung der Anleiherendite auf Null zu einem Zeitpunkt, an dem die globalen Zinsen steigen, entscheidend für die Verstärkung der Lockerungswirkung sei.
Er räumte jedoch die Grenzen dessen ein, was die BoJ tun kann, und sagte, die Regierung müsse Unternehmen ermutigen, die Löhne zu erhöhen, indem sie mutigere Steueranreize anbiete. „In der Regierung von Premierminister Fumio Kishida scheint ein tiefgreifender Mangel an Krisengefühl zu herrschen“, sagte er.
Er wies darauf hin, dass zusätzliche Anreizmaßnahmen wie Steuersenkungen für Unternehmen und Haushalte erforderlich seien, um die Auswirkungen des schwächeren Yen und die steigenden Kosten importierter Waren auszugleichen.
Seit Kataoka 2017 dem politischen Vorstand der BoJ beigetreten ist, hat er konsequent gegen die geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbank gestimmt und argumentiert, dass ein aggressiverer Ansatz mit Zinssenkungen notwendig sei, um einen Abwärtsdruck auf die Preise zu vermeiden. Als einsamer Andersdenkender im Vorstand hat er auch ein stärkeres Engagement der BoJ gefordert, um ihr Inflationsziel zu erreichen.
Kataoka wurde durch Hajime Takata ersetzt, einen Ökonomen, der sich lautstark über die negativen Nebenwirkungen des Lockerungsprogramms der BoJ geäußert hat und skeptisch gegenüber der Machbarkeit ihres 2-Prozent-Inflationsziels ist.
Die Ernennung wurde als Auftakt für die Auswahl eines Nachfolgers für BoJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda durch die Kishida-Regierung, wenn seine Amtszeit im April ausläuft, aufmerksam beobachtet.
„Es besteht die Sorge, dass es Schritte geben wird, das Inflationsziel nur dem Namen nach zu erreichen. Das würde das Vermächtnis dessen zerstören, was die BoJ bisher erreicht hat“, sagte Kataoka.
„Die Schlüsselfrage ist, ob der neue Gouverneur die Kritik der Öffentlichkeit und anderer Stellen überwinden kann, um die entscheidende Mission zu erfüllen, Kurodas Vermächtnis zu bewahren und weiterzuentwickeln, um die Inflationserwartungen bei 2 Prozent zu verankern“, fügte er hinzu.