Japan intervenierte, um den Yen zum ersten Mal seit 24 Jahren zu stärken, als ein Trio europäischer Zentralbanken die Zinssätze erhöhte, was die zerstörerischen Auswirkungen der Inflation auf Währungen und die Geldpolitik unterstrich.
Der Anstieg der Inflation auf jahrzehntelange Höchststände in weiten Teilen der Welt hat zu einem starken Anstieg der Kreditkosten geführt, wobei die Devisenmärkte ins Schwanken geraten sind. Dies wiederum hat das ausgelöst, was Ökonomen einen „umgekehrten Währungskrieg“ nennen, bei dem die Zentralbanken versuchen, ihre Wechselkurse gegenüber dem Dollar durch Interventionen oder Zinserhöhungen zu stützen.
Die jüngsten Schritte, zu denen Zinserhöhungen in Großbritannien, der Schweiz und Norwegen gehörten, erfolgten einen Tag, nachdem die US-Notenbank den Dollar nach oben getrieben hatte, indem sie am Mittwoch ihre dritte Zinserhöhung in Folge um 0,75 Prozentpunkte ankündigte.
Die türkische Zentralbank bewegte sich jedoch in die entgegengesetzte Richtung und setzte ihre unorthodoxe Politik fort, indem sie ihren einwöchigen Repo-Satz von 13 Prozent auf 12 Prozent senkte, obwohl die Inflation letzten Monat auf über 80 Prozent gestiegen war. Die Lira fiel gegenüber dem Dollar auf ein Rekordtief.
Da die Anleger darauf setzen, dass die Fed und andere führende Zentralbanken die Zinsen stärker als zuvor erwartet anheben werden, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen, sind die US-Anleiherenditen gestiegen, was den Dollar ankurbelt und andere wichtige Währungen, darunter den Yen, das Pfund und den Euro, unter Druck setzt.
„Die Fed gibt wirklich das Tempo der Zinserhöhungen vor und überträgt über die Devisenmärkte Druck auf andere Zentralbanken“, sagte Krishna Guha, Leiter Politik und Zentralbankstrategie bei der US-Investmentbank Evercore.
Der Yen hat in diesem Jahr etwa ein Fünftel seines Wertes gegenüber dem Dollar verloren, wodurch die Preise für Importe gestiegen sind und zu einem Achtjahreshoch des Wachstums der wichtigsten Verbraucherpreise Japans, das die volatilen Lebensmittelpreise ausschließt, auf 2,8 Prozent beigetragen hat Jahr bis August.
Masato Kanda, Japans führender Währungsbeamter, sagte am Donnerstag, dass Tokio „entschlossene Maßnahmen ergriffen“ habe, um gegen eine „schnelle und einseitige“ Bewegung auf dem Devisenmarkt vorzugehen. Nach offiziellen Angaben war es das erste Mal seit 1998, dass Japan Dollar verkaufte.
Diese Bewegung ließ den Yen innerhalb weniger Minuten auf ¥142,39 zum Dollar steigen. Am volatilsten Tag der Währung seit 2016 hatte sie zuvor einen Tiefststand von 145,89 Yen erreicht, nachdem die Bank of Japan signalisiert hatte, dass sie ihre Forward Guidance bezüglich der Zinssätze nicht ändern würde, und an ihrer äußerst entgegenkommenden Politik festhielt.
Der Citigroup-Ökonom Kiichi Murashima sagte, selbst wenn die BoJ ihre Politik verfeinern würde, würde dies das breitere Bild einer sich vergrößernden Kluft bei den Finanzbedingungen zwischen Japan und dem Rest der Welt nicht grundlegend ändern. „Es ist sehr fraglich, wie weit die Regierung den Fall des Yen gegenüber dem Dollar tatsächlich abwenden kann“, sagte er.
In Südkorea gab es ähnliche Bedenken hinsichtlich des diesjährigen 15-prozentigen Wertverlusts des Won gegenüber dem Dollar, was zu Spekulationen über eine mögliche Währungsswap-Vereinbarung mit der Fed führte, die Seoul am Mittwoch dementierte.
Japan ist nun das einzige Land der Welt, das Negativzinsen beibehält, nachdem die Schweizerische Nationalbank am Donnerstag ihren eigenen Leitzins um 0,75 Prozentpunkte angehoben und damit in den positiven Bereich gebracht und Europas jahrzehntelanges Experiment mit Zinsen unter Null beendet hat.
Die Bank of England widerstand am Donnerstag dem Druck, mit dem von anderen großen Zentralbanken vorgegebenen Tempo mitzuhalten, erhöhte ihren Leitzins um 0,5 Prozentpunkte auf 2,25 Prozent und trieb den Verkauf von Vermögenswerten voran, die im Rahmen früherer Programme zur quantitativen Lockerung angesammelt wurden.
Aber es ließ auch den Weg offen für aggressivere Maßnahmen im November, wenn es seine Wirtschaftsprognosen aktualisieren und die Auswirkungen der Steuersenkungen bewerten wird, die am Freitag von der neuen Regierung der britischen Premierministerin Liz Truss bekannt gegeben werden.
Die norwegische Zentralbank erhöhte die Zinsen ebenfalls um 0,5 Prozentpunkte, was darauf hindeutet, dass kleinere Erhöhungen bis Anfang nächsten Jahres folgen würden. Schätzungen von Pictet Wealth Management zufolge haben die Zentralbanken auf der ganzen Welt diese Woche die Leitzinsen um insgesamt 6 Prozentpunkte angehoben.
Schwellen- und Entwicklungsländer sind besonders anfällig für das, was der Chefökonom der Weltbank als die bedeutendste Straffung der globalen Geld- und Fiskalpolitik seit fünf Jahrzehnten bezeichnet hat.
In einem Interview mit der Financial Times warnte Indermit Gill davor, dass viele Länder mit niedrigerem Einkommen in eine Schuldenkrise geraten könnten.
„Wenn Sie sich die Situation dieser Länder vor der globalen Finanzkrise und jetzt ansehen, sind sie viel schwächer“, sagte er. „Wenn du schwach hineingehst, kommst du normalerweise schwächer wieder heraus.“
Die Zinserhöhungen lösten heftige Verkäufe an den Märkten für Staatsanleihen aus. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen, ein wichtiger Maßstab für die weltweiten Kreditkosten, stiegen um 0,18 Prozentpunkte auf 3,69 Prozent, den höchsten Wert seit 2011. Die Rendite 10-jähriger britischer Anleihen stieg um eine ähnliche Spanne auf 3,5 Prozent.
Die Volatilität am Rentenmarkt wirkte sich auch auf die Aktien aus, wobei der europäische Stoxx 600 um 1,8 Prozent fiel. Der S&P 500 der Wall Street fiel bis zur Mittagszeit um 0,8 Prozent und war damit auf Kurs für seinen dritten Rückgang in Folge, da Händler auf weitere große Zinserhöhungen der Fed setzten.