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(Adjektiv/Adverb) Zentralbank spricht für eine anhaltende Phase straffer Geldpolitik, die darauf abzielt, den Inflationsdruck zu dämpfen, ohne eine Rezession auszulösen
Alan Greenspan sagte bekanntlich, er habe „gelernt, mit großer Inkohärenz zu murmeln“, nachdem er Vorsitzender der US-Notenbank geworden war. Seine Nachfolger haben einen Großteil dieses Jahres damit verbracht, den Anlegern eine klare Botschaft zu vermitteln: Die Zinssätze werden nicht gesenkt, bis die Inflation nachhaltig auf den Zielwert gesunken ist.
Huw Pill, der Chefökonom der Bank of England, fand eine der eindrucksvollsten Erklärungen dafür, als er im August einem südafrikanischen Publikum erklärte, dass die Zentralbanken zwischen zwei Zinspfaden wählen müssten – einem mit einem starken Anstieg und einem steilen Rückgang. wie das Matterhorn in den Alpen, das andere eher wie der Tafelberg von Kapstadt mit einem Hochplateau.
Der sanftere Weg, bei dem die Zinsen „länger höher“ auf einem stabilen Niveau blieben, sei seiner Meinung nach vorzuziehen, da er die Wirtschaft sanfter unter Druck setze.
Es hat sich als schwierig erwiesen, die Botschaft zu verkaufen.
Die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank und die BoE – zusammen mit vielen ihrer kleineren Pendants – haben alle die Zinssätze seit September oder früher auf dem scheinbaren Höchststand gehalten. Die Auswirkungen sind gravierend: Die Immobilienmärkte frieren ein, M&A-Deals scheitern, die Zahl der Insolvenzen nimmt zu.
Doch noch bevor die Fed ihren Kurs änderte und auf ihrer Dezembersitzung andeutete, dass sie die Geldpolitik schneller und weiter lockern könnte, als sie zuvor angekündigt hatte, hatten Händler damit begonnen, die erste Zinssenkung einzupreisen. Sie gehen davon aus, dass sie sich, was auch immer die restriktiveren Zinssetzer jetzt sagen mögen, bald gezwungen fühlen werden, ihre Politik zu lockern, da die Inflation nachlässt und die Risiken einer harten Landung für die entwickelten Volkswirtschaften zunehmen.
Höher, aber wie lange noch, ist die Frage für 2024.