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Die Zentralbanken müssen die „unbequeme Wahrheit“ akzeptieren, dass sie möglicherweise eine längere Inflationsperiode über ihrem 2-Prozent-Ziel tolerieren müssen, um eine Finanzkrise abzuwenden, warnte der stellvertretende IWF-Chef.
Gita Gopinath sagte auf der Jahreskonferenz der Europäischen Zentralbank in Sintra, Portugal, dass die politischen Entscheidungsträger Gefahr laufen, vor der schwierigen Entscheidung zu stehen, ob sie einen künftigen Finanzcrash in hoch verschuldeten Ländern lösen oder die Kreditkosten so weit erhöhen könnten, dass die hartnäckige Inflation eingedämmt wird.
„Wir sind noch nicht so weit, aber das ist eine Möglichkeit“, sagte Gopinath der Financial Times vor ihrer Rede. „In diesem Umfeld könnte es passieren, dass die Zentralbanken ihre Reaktionsfunktion anpassen und sagen: ‚Okay, vielleicht tolerieren wir noch länger eine höhere Inflation.‘“
Die hohen Schuldenstände vieler europäischer Regierungen machen sie anfällig für eine weitere Finanzkrise, sagte Gopinath, der letztes Jahr vom Chefökonomen des IWF zum stellvertretenden Geschäftsführer befördert wurde.
„Wir kommen in eine Phase, in der wir erkennen müssen, dass die Inflation zu lange braucht, um das Ziel zu erreichen – das ist meine erste unangenehme Wahrheit – und das bedeutet, dass wir Gefahr laufen, dass sich die Inflation festsetzt“, sagte Gopinath.
„Wenn es den Regierungen an fiskalischem Spielraum oder politischer Unterstützung mangelt, um auf das Problem zu reagieren, müssen die Zentralbanken möglicherweise ihre geldpolitische Reaktionsfunktion anpassen, um finanziellem Stress Rechnung zu tragen“, sagte sie in ihrer Rede.
Sie fügte jedoch hinzu, dass es eine „hohe Messlatte“ geben müsse, bevor führende Zentralbanken akzeptieren würden, dass die Inflation länger über ihrem Ziel von 2 Prozent bleibe, da dies zu einem noch stärkeren Preiswachstum führen könne, wie es in den 1960er Jahren in den USA der Fall war.
Der finanzielle Stress in der Eurozone „kann auch vielfältige regionale Auswirkungen haben, mit.“ [interest rate] „In einigen hoch verschuldeten Volkswirtschaften steigen die Spreads stärker an“, und dies könnte „andere Anfälligkeiten verstärken, die sich aus der Verschuldung der privaten Haushalte und einem großen Anteil variabel verzinslicher Hypotheken in einigen Ländern ergeben“, sagte sie.
Gopinath sagte in ihrer Rede, dass die EZB und andere Zentralbanken „bereit sein sollten, energisch auf Anzeichen einer anhaltenden Inflation zu reagieren“, selbst wenn dies zu einer „viel stärkeren Abkühlung“ auf den Arbeitsmärkten führe.
Die EZB hat ihren Leitzins für Einlagen in einem beispiellosen Tempo von minus 0,5 Prozent im letzten Jahr auf 3,5 Prozent Anfang des Monats angehoben und signalisiert, dass eine weitere Erhöhung um einen Viertelpunkt im Juli „sehr wahrscheinlich“ sei.
Regierungen könnten auch dazu beitragen, die Inflation zu bekämpfen, indem sie die defizitfinanzierten Ausgaben reduzieren, um die Nachfrage zu senken und den Betrag zu senken, um den die EZB die Zinsen erhöhen muss, sagte sie.
„Angesichts der wirtschaftlichen Bedingungen, die wir haben, sowohl aufgrund der hohen Inflation als auch der rekordhohen Verschuldung, würden beide eine Straffung der Finanzpolitik fordern“, sagte sie. „Wenn man sich die prognostizierten Haushaltsdefizite vieler G7-Länder anschaut, erscheinen sie für zu lange Zeit zu hoch.“
Die EZB hat ein Anleihekaufprogramm namens „Transmission Protection Instrument“ ins Leben gerufen, um zu verhindern, dass steigende Kreditkosten eine weitere Staatsschuldenkrise in der Eurozone auslösen. Aber das ist ungetestet und Gopinath sagte, es könne mehr getan werden, um sich auf mögliche finanzielle Belastungen vorzubereiten.
Sie forderte die EU-Regierungen auf, neuen Regeln zur Reduzierung ihrer Haushaltsdefizite und Schuldenstände zuzustimmen, die in vielen Ländern, darunter Frankreich und Italien, über 100 Prozent des Bruttoinlandsprodukts gestiegen sind, und ein einheitliches Einlagensicherungssystem für alle Banken der Eurozone zu schaffen um den derzeitigen Flickenteppich nationaler Systeme zu ersetzen.
Die US-Regierung stellte zusätzliche Einlagengarantien bereit, um die Krise im US-Bankenwesen zu mildern, die durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im März ausgelöst wurde.
„Es könnte einen solchen oder noch schwerwiegenderen Vorfall geben, bei dem es politisch nicht machbar ist, diese Art von finanzieller Unterstützung zu bekommen“, sagte Gopinath der Financial Times. „Oder man hat es mit Nichtbanken zu tun, dann wird es politisch sehr schwierig.“