Laut Dan Ivascyn, dem Chief Investment Officer des Kredithandelshauses Pimco, das Vermögenswerte in Höhe von 2 Bio.
Der jüngste Verkaufsrausch hat die Renditen – ein Hinweis auf die Rendite, die Anleiheninvestoren bieten, wenn sie sich heute in den Markt einkaufen – auf ein Niveau getrieben, das seit den durch das Coronavirus verursachten Marktturbulenzen nicht mehr erreicht wurde. Dies hat Bedenken hinsichtlich der Gesundheit der Märkte für Unternehmensanleihen geweckt, aber auch Investoren angelockt, die bereit sind, das Risiko im Gegenzug für eine potenziell hohe Rendite in Kauf zu nehmen.
„In diesem Umfeld besteht eine ziemlich gute Chance, dass Sie ein gewisses Überschießen sehen, was bedeutet, jetzt vorsichtig zu kaufen, aber bereiten Sie sich auf eine möglicherweise noch attraktivere Gelegenheit für diejenigen vor, die etwas geduldiger sind“, sagte Ivascyn in einem Interview mit der Financial Times.
Pimco wurde von „Bond King“ Bill Gross gegründet und ist als eines der größten Handelshäuser für Anleihen bekannt.
Anleihen höherer Qualität mit „Investment-Grade“-Rating wurden in diesem Jahr ausverkauft, nachdem die Federal Reserve signalisiert hatte, dass sie ihre Bilanz verkleinern und die Zinssätze erhöhen würde. „High-Yield“-Anleihen geringerer Qualität hatten sich bis zu diesem Monat als widerstandsfähiger erwiesen, als diese riskantere Ecke des Anleihenmarktes zu brechen begann.
Ivascyn ist nicht der einzige Investor, der diese Woche vorsichtig angedeutet hat, dass die Risiken für die Märkte für Unternehmensanleihen – nicht nur von der Fed, sondern auch von Lieferkettenunterbrechungen, steigenden Rohstoffpreisen und Krieg in Europa – jetzt die Belohnung wert waren.
Chris Sheldon, Co-Leiter für Kredite und Märkte bei KKR, schrieb am Freitag, dass sein Team die Verschuldung von Unternehmen bevorzuge, die weniger von der Wende des Konjunkturzyklus betroffen sind, warnte aber dennoch, dass „es wichtig ist, sich damit vertraut zu machen, sich unwohl zu fühlen. . . Die Marktfahrt wird wahrscheinlich weiterhin holprig sein, aber wir halten es für klug, an Überzeugungen und Fundamentaldaten festzuhalten und in den volatilen Momenten nach Gelegenheiten zu suchen.“
Die Kreditanalysten der Bank of America stellten am Freitag fest, dass der Ausverkauf zwar weiter anhalten könnte, „wir aber vorschlagen, hier wesentlich mehr Risiken einzugehen“.
Ivascyn war nicht ganz so optimistisch und sagte stattdessen, dass er höherwertige Vermögenswerte wie Hypothekenanleihen, Investment-Grade-Unternehmensanleihen und Bankschulden, insbesondere von US-Kreditgebern, bevorzuge.
„Wir haben bisher gezögert, aggressiv auf Kredite mit niedrigerem Rating oder auf Kredite umzusteigen, die einer stärkeren Konjunkturabschwächung stärker ausgesetzt wären“, sagte er. „Aber wir sehen allmählich einige wirklich interessante, attraktivere Bewertungen in einigen der höherwertigen Bereiche.“
Am unteren Ende des Kreditqualitätsspektrums, sagte er, suchte das Privatkreditteam von Pimco, das normalerweise direkt an Unternehmen Kredite vergibt und große Kreditpakete kauft, nach Möglichkeiten auf den öffentlichen Märkten, ähnlich wie Investmenthäuser wie Ares und Apollo, die Beide haben in den letzten Wochen dazu beigetragen, schwierige Anleihegeschäfte zu retten.
Apollo half bei der Überarbeitung einer Anleihe für den Online-Autohändler Carvana und verpflichtete sich zu fast der Hälfte der 3,28 Milliarden US-Dollar, die das Unternehmen schließlich aufbrachte. Pimco schnappte sich laut mit dem Deal vertrauten Personen auch einen Teil der Anleihe.
„Unser privates Team hat aufgehört, in den Bereichen im privaten Bereich, die hinter dem öffentlichen Markt zurückgeblieben sind, so aggressiv Geld auszugeben, und ist ausdrücklich dazu übergegangen, die Preisrückgänge auszunutzen, um ein ähnliches Risiko auf dem öffentlichen Markt zu kaufen, das viel billiger ist und attraktiver, weil es angepasst ist“, sagte Ivascyn.
Diese Geschichte wurde geändert, um Chris Sheldons Titel bei KKR zu korrigieren