Schalten Sie den Editor’s Digest kostenlos frei
Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Italienische Anleihen erholten sich am Montag, nachdem Rom eine mögliche Herabstufung seiner Kreditwürdigkeit auf „Ramsch“-Status vermieden hatte, was der rechten Koalitionsregierung von Premierministerin Giorgia Meloni Auftrieb verschaffte.
Moody’s bestätigte in einer geplanten Aktualisierung nach Börsenschluss am Freitag das Investment-Grade-Rating des Landes und erhöhte den Ausblick für die Schulden des Landes von negativ auf stabil.
Die daraus resultierende Rally italienischer Anleihen ließ die 10-Jahres-Renditen um 0,04 Prozentpunkte auf 4,32 Prozent sinken, den niedrigsten Stand seit Anfang September. Der genau beobachtete Spread zwischen den Renditen italienischer und deutscher 10-jähriger Anleihen – ein Maß für das wahrgenommene Risiko der italienischen Schulden – verringerte sich am Montagmorgen auf knapp über 1,7 Prozentpunkte, den niedrigsten Stand seit Ende September.
Der Spread – der als Indikator für Stress auf den europäischen Finanzmärkten gilt – war im Oktober aufgrund von Sorgen über die steigenden Haushaltsdefizitpläne Italiens und das sich abschwächende Wirtschaftswachstum wieder auf über 2 Prozentpunkte gestiegen.
Moody’s verwies auf die „Stabilisierung der Aussichten für die wirtschaftliche Stärke des Landes, die Gesundheit seines Bankensektors und die Schuldendynamik der Regierung“, da es sich entschied, nicht die erste der großen Ratingagenturen zu werden, die Rom den Investment-Grade-Status entzog.
Die Agentur zeigte sich auch optimistisch, dass das mittelfristige Wachstum Italiens durch die Umsetzung seines 200 Milliarden Euro schweren, von der EU finanzierten Post-Pandemie-Reform- und Investitionsprogramms unterstützt werden würde, obwohl Rom erhebliche Änderungen des Programms vorgeschlagen hatte.
Moody’s bewertet die Staatsverschuldung Italiens mit Baa3, eine Stufe über Ramsch, und senkte seinen Ausblick im August 2022 auf negativ, nachdem der unerwartete Zusammenbruch einer Regierung der nationalen Einheit unter der Führung von Mario Draghi, dem ehemaligen Präsidenten der Europäischen Zentralbank, das Land in vorgezogene Wahlen trieb .
Seit ihrer Machtübernahme vor etwas mehr als einem Jahr hat Meloni jedoch versucht, internationalen Investoren zu versichern, dass ihre rechte Koalition verantwortungsvolle Verwalter der italienischen Wirtschaft sein und eine umsichtige Steuerpolitik verfolgen würde, während sie sich von ihrer früheren populistischen, EU-feindlichen Rhetorik distanzierte.
Die Wiederherstellung der stabilen Aussichten Italiens durch Moody’s ist ein willkommener Auftrieb für Rom in einer Zeit, in der das Land mit einem schwächeren europäischen Wachstum und viel höheren Finanzierungskosten nach einem Zyklus von Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation zu kämpfen hat.
„Das sind unglaublich gute Nachrichten für Melonis Regierung, da sie ihr politisch und wirtschaftlich viel Spielraum verschafft“, sagte Mujtaba Rahman, Geschäftsführerin in Europa für die Eurasia Group, ein Beratungsunternehmen.
Giancarlo Giorgetti, Italiens Finanzminister, sagte, die Entscheidung sei „eine Bestätigung dafür, dass wir trotz vieler Schwierigkeiten gut für die Zukunft Italiens arbeiten“.
Analysten der Citigroup prognostizierten am Montag in einer Kundenmitteilung, dass sich die Spanne zwischen italienischen und deutschen Anleiherenditen aufgrund der Erleichterung von Moody’s „verkleinern“ und sich dann „bis in den Dezember hinein stabilisieren“ würde, da die italienische Regierung ihre Anleiheemissionen reduzierte.
Die niedrigeren Kreditkosten Italiens würden laut Citi-Analysten auch den italienischen Banken zugute kommen, indem sie ihre Finanzierungskosten senken.
Italiens Staatsverschuldung ist auf über 140 Prozent seines Bruttoinlandsprodukts gestiegen – der zweithöchste Wert in der EU nach Griechenland –, was auf höhere Ausgaben zur Bewältigung der Folgen der Coronavirus-Pandemie und der Energiekrise aufgrund der russischen Invasion in der Ukraine zurückzuführen ist.
Unterdessen hat die wirtschaftliche Erholung des Landes von diesen Schocks in diesem Jahr an Schwung verloren, wobei das BIP im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal und vor einem Jahr stagnierte.
Allerdings haben sich die Aussichten für Italien in letzter Zeit aufgehellt, da die Inflation stark gesunken ist und im Oktober auf den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren gefallen ist. Hinzu kommen steigende Hoffnungen der Anleger, dass die EZB bereits im nächsten Frühjahr mit Zinssenkungen beginnen könnte.
Die Zentralbank hat auch die italienischen Anleihenmärkte gestützt, indem sie die Reinvestitionen in ein Portfolio im Wert von 1,7 Billionen Euro fortsetzte, das hauptsächlich aus Staatsanleihen besteht und als Reaktion auf die Pandemie begonnen hatte, zu kaufen, obwohl einige politische Entscheidungsträger dazu aufgerufen hatten, dies vor Ende nächsten Jahres zu beenden.