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Investoren warnen Regierungen auf der ganzen Welt vor einem „ungelösten“ Niveau der Staatsverschuldung und sagen, dass übermäßige Kreditversprechen im Vorfeld der Wahlen zu einer Gegenreaktion am Anleihemarkt führen könnten.
Es wird erwartet, dass die Emission von Staatsanleihen in den USA und im Vereinigten Königreich im kommenden Jahr auf den höchsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen ansteigt, mit Ausnahme der frühen Stadien der Covid-Pandemie.
Nach Angaben des Institute of International Finance dürften die Schwellenländer die Flut an Anleiheverkäufen noch verstärken, nachdem die Staatsverschuldung im vergangenen Jahr auf ein Allzeithoch von 68,2 Prozent des BIP gestiegen ist.
Die Defizite seien „außer Kontrolle und die wahre Geschichte ist, dass es keinen Mechanismus gibt, sie unter Kontrolle zu bringen“, sagte Jim Cielinski, globaler Leiter für festverzinsliche Wertpapiere bei Janus Henderson.
Er fügte hinzu, dass das Thema „in den nächsten sechs bis zwölf Monaten zu einer ernsten Besorgnis für die Märkte werden und von Bedeutung sein wird.“[s] eine Menge“.
Nach Schätzungen von Apollo Global Management wird das US-Finanzministerium in diesem Jahr Anleihen im Wert von rund 4 Billionen US-Dollar mit einer Laufzeit zwischen zwei und 30 Jahren ausgeben, gegenüber 3 Billionen US-Dollar im letzten Jahr und 2,3 Billionen US-Dollar im Jahr 2018.
Nach Berechnungen von RBC Capital Markets wird die Nettoemission, bereinigt um Käufe der Federal Reserve und die Fälligkeit bestehender Schulden, in den zwölf Monaten bis Ende September 1,6 Billionen US-Dollar betragen, das zweithöchste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen. Die kanadische Bank schätzt, dass die Nettoemission im Zeitraum 2024–2025 das Niveau der Pandemiezeit übertreffen wird.
Das Ausmaß der Kreditaufnahme dürfte die Märkte von ihrer eher typischen Fokussierung auf die künftige Entwicklung der Zinssätze ablenken, sagen Fondsmanager.
„Im Vergleich zu den vergangenen Jahrhunderten befinden wir uns in einem wirklich unbeholfenen Umfeld für Staatsschulden“, sagte Robert Tipp, Leiter für globale Anleihen bei PGIM Fixed Income. „Im Moment bekommt jeder einen Passierschein, ob in den USA oder in Italien, aber in letzter Zeit gab es einige Anzeichen dafür, dass Investoren und Ratingagenturen wieder darüber nachdenken.“
Das Vereinigte Königreich, wo in diesem Jahr Wahlen erwartet werden, ist ebenfalls auf dem Weg zu seinem zweithöchsten Schuldenverkaufsjahr, nach nur 2020, als die Bank of England in den frühen Stadien der Coronavirus-Pandemie eingriff, um das Angebot abzusaugen. Es wird erwartet, dass die Emissionen abzüglich der Käufe der BoE und einschließlich der Verkäufe von Staatsanleihen etwa dreimal so hoch sein werden wie der Durchschnitt des letzten Jahrzehnts.
Sir Keir Starmer, dessen Labour-Partei in den Umfragen einen deutlichen Vorsprung hat, hat angesichts der Besorgnis über die Höhe der Staatsverschuldung sein Versprechen zurückgenommen, jährlich 28 Milliarden Pfund für seinen „grünen Wohlstandsplan“ zu leihen.
Sir Robert Stheeman, Leiter der britischen Schuldenverwaltung, warnte letzte Woche in einem Interview mit der Financial Times, dass „in einer Welt, in der wir Schulden verkaufen müssen, die Politikgestaltung nicht von der Realität des Marktes getrennt werden kann.“
Schätzungen von NatWest zufolge werden in Europa zehn der größten Länder der Eurozone in diesem Jahr rund 1,2 Billionen Euro an Schulden ausgeben, was in etwa dem gleichen Niveau wie im Vorjahr entspricht. Die Bank geht jedoch davon aus, dass die Nettoemissionen – die die Auswirkungen der quantitativen Straffung berücksichtigen und die Refinanzierung bestehender Anleihen ausschließen – in diesem Jahr um rund 18 Prozent auf 640 Milliarden Euro steigen werden.
Die Überprüfung der Schuldenstände erfolgt in einem historisch arbeitsreichen Wahljahr, das die Anreize für politische Führer erhöht, die Ausgaben zu erhöhen. Während sich die USA auf die Präsidentschaftswahl am 5. November vorbereiten, gibt es laut Anlegern bei den Hauptkonkurrenten über die politische Kluft hinweg kaum Anzeichen dafür, dass sie eine fiskalpolitische Zurückhaltung anstreben.
„Angesichts der beiden offensichtlichen Spitzenreiter. . . Es sieht so aus, als würde sich auch nach der Wahl nicht viel ändern und sie werden weiterhin auf einem hohen Niveau ausgeben“, sagte David Zahn, Leiter des europäischen Anleihengeschäfts bei Franklin Templeton, und bezog sich dabei auf Präsident Joe Biden und seinen wahrscheinlichen Gegner. ehemaliger Präsident Donald Trump. „Letztendlich könnte das ein Problem für die USA darstellen.“
Das US-Haushaltsdefizit im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt wird laut Prognosen des IWF in den nächsten vier Jahren zwischen 6,5 und 8 Prozent schwanken, ein deutlicher Anstieg von weniger als 4 Prozent im Jahr 2022. Zinszahlungen werden voraussichtlich von weniger als 3 Prozent des BIP im Jahr 2022 auf 4,5 Prozent im Jahr 2028 steigen.
Die IIF, die als globale Handelsgruppe für die Finanzindustrie fungiert, warnte, dass eine Reihe von Wahlen und anhaltende geopolitische Spannungen in den Schwellenländern „Besorgnis über eine erhöhte Staatsverschuldung und Haushaltsdisziplin aufkommen lassen, darunter Indien, Südafrika, Pakistan und die USA“. .
„Wenn bevorstehende Wahlen zu einer populistischen Politik führen, die darauf abzielt, soziale Spannungen zu kontrollieren, könnte das Ergebnis eine noch höhere Staatsverschuldung und eine noch geringere fiskalische Zurückhaltung sein“, sagte das IIF und fügte hinzu, dass ein abrupter Anstieg der Staatsausgaben während dieses globalen Wahlzyklus „weiter zunehmen könnte“. die Zinslast für viele Staatsschuldner – von ohnehin schon hohen Niveaus“.