Internationale Investoren haben in den ersten vier Monaten des Jahres 2022 auf Renminbi lautende Anleihen im Rekordwert von 35 Mrd. USD abgeworfen, als die Sperrung von Covid-19 die Währung des Landes traf und steigende US-Renditen den Appetit auf chinesische Schulden verringerten.
Ausländische Investoren verkauften im April chinesische Anleihen im Wert von mehr als 108 Mrd. Rmb (16 Mrd. USD) und brachten die Nettoabflüsse aus dem auf Renminbi lautenden Anleihenmarkt des Landes für das bisherige Jahr auf einen Rekordwert von 235 Mrd. Rmbn, so Berechnungen der Financial Times, die auf Daten von Hong Kong’s Bond basieren Investitionsprogramm Connect. Das war der dritte Monat in Folge mit Nettoumsätzen.
Steigende Zinsen in den entwickelten Märkten, insbesondere in den USA, haben einige der Vorteile des Haltens von typischen hochverzinslichen chinesischen Anleihen zunichte gemacht. Gleichzeitig hat ein schwächelnder Renminbi, der in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um fast 5 Prozent gefallen ist, da eine strenge Sperrung von Shanghai Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten Chinas schürt, den Wert der Zins- und Tilgungszahlungen für ausländische Inhaber chinesischer Schulden verringert.
Strategen und Analysten sagten, dass sowohl langfristige Investoren als auch Spekulanten wie Hedgefonds ihre Renminbi-Schulden schneller abgelöst hätten, seit die Währung im vergangenen Monat gegenüber dem Greenback an Boden verloren habe.
„Wir beobachten tatsächlich, dass einige Echtgeldinvestoren ihre übergewichteten Positionen in chinesischen Anleihen reduzieren“, sagte Becky Liu, Leiterin der China-Makrostrategie bei Standard Chartered. „Wir suchen immer noch nach kontinuierlichen Abflüssen für den Rest des zweiten Quartals und Anfang des dritten Quartals, aber vor Ende dieses Jahres sehen wir auch eine gewisse Möglichkeit, dass die Zuflüsse zurückkehren.“
Analysten von Gavekal Dragonomics, einem in Peking ansässigen Beratungsunternehmen, sagten, die jüngste Schwäche der chinesischen Währung, die nach Monaten der Stabilität im April gegenüber dem Dollar stark gefallen war, habe das Halten von Renminbi-Vermögenswerten aufgrund der „Komplexität und Kosten“ der Absicherung ausländischer Währungen erschwert Umtauschbewegungen für Renminbi-Vermögenswerte.
„Auch wenn der Renminbi kurzfristig nicht viel mehr Abwärtspotenzial hat, müssen Anleger langfristig wahrscheinlich ein größeres Risiko künftiger Währungsschwankungen einkalkulieren“, fügten sie hinzu.
Ausländische Anleger wenden sich seit Jahren regelmäßig chinesischen Anleihen zu, um höhere festverzinsliche Renditen zu erzielen, da die ultralockere Geldpolitik der westlichen Zentralbanken die Renditen in den entwickelten Märkten drückte. Aber das Versprechen der US-Notenbank, die Zinsen zu erhöhen und die Inflation in diesem Jahr zu bekämpfen, hat die Renditen von US-Treasuries in die Höhe getrieben, gerade als Covid-Ausbrüche zu mehreren stadtweiten Abriegelungen in China führten, was die Erwartung schürte, dass Peking sich den Anreizen zuwenden wird, um sein jährliches Wachstumsziel von etwa zu erreichen 5,5 Prozent.
Chinesische Beamte haben die langfristigen wirtschaftlichen Auswirkungen der Sperren heruntergespielt und diese Woche gesagt, dass die Beschränkungen in Shanghai aufgehoben würden. Aber die Analysten von Goldman Sachs senkten am Mittwoch ihre Prognose für Chinas jährliches Wirtschaftswachstum von 4,5 Prozent auf 4 Prozent angesichts der „Covid-bedingten Schäden für die Wirtschaft“ im zweiten Quartal.
Sie fügten hinzu, dass „selbst diese niedrigere Wachstumsprognose die Annahme beinhaltet, dass Covid in Zukunft größtenteils unter Kontrolle ist, sich der Immobilienmarkt von hier aus verbessert und die Regierung in den kommenden Monaten einen erheblichen politischen Ausgleich durch Infrastrukturausgaben leistet“.