Die steigende Inflation, die steigenden Kosten der Staatsverschuldung und die Versprechungen von Liz Truss zu Steuersenkungen und Verteidigungsausgaben werden nach Berechnungen der Financial Times bis Mitte des Jahrzehnts ein Loch in Höhe von 60 Milliarden Pfund in die öffentlichen Finanzen sprengen.
Obwohl Truss, die am Montag als Favoritin für die Ernennung zur nächsten britischen Premierministerin gilt, erklärt hat, dass sie sich an die Steuerregeln der Regierung zur Verschuldung halten wird, würden die von ihr versprochenen dauerhaften Steuersenkungen in Verbindung mit den schlimmen Entwicklungen in den öffentlichen Finanzen dies unmöglich machen.
Die Abstimmung im Tory-Führungswettbewerb endete am Freitag um 17 Uhr nach sieben Wochen erbitterter Debatte, in der Rishi Sunak, ehemaliger Kanzler, behauptete, Truss‘ Wirtschaftsplan sei „ein Märchen“ und zusätzliche Kredite würden die Inflation weiter in die Höhe treiben.
Im März schätzte das Office for Budget Responsibility, dass die Regierung ihre Haushaltsregeln einhalten und etwa 30 Mrd. £ „Spielraum“ übrig haben würde.
Aber höhere Schulden und Sozialkosten haben diesen Spielraum zunichte gemacht. Zusammen mit den Zusagen von Truss, die Erhöhungen der Sozialversicherung rückgängig zu machen, geplante Körperschaftssteuererhöhungen abzuschaffen und die Verteidigungsausgaben zu erhöhen, wird dies laut der FT-Berechnung, die auf einer OBR-Methodik basiert, die öffentlichen Finanzen verändern.
Julian Jessop, ein Mitarbeiter des rechten Think-Tanks Institute of Economic Affairs, hat die Truss-Kampagne beraten. Er sagte, wenn der Fiskalwächter eine ähnliche Prognose liefere, „wird es keinen Unterschied machen“ zu Truss‘ Plänen.
„Ich glaube nicht, dass wir unsere Politik auf der Grundlage der Dreijahresprognosen des OBR für die öffentlichen Finanzen festlegen werden oder sollten“, fügte er hinzu.
Truss hat angedeutet, dass sie Milliarden von Pfund ausgeben wird, um gefährdete Haushalte und kleine Unternehmen durch die Krise der Lebenshaltungskosten zu unterstützen, obwohl solche Zahlungen nur vorübergehend wären.
Die FT-Berechnungen zeigen, dass sich die Aussichten für die öffentlichen Finanzen bereits am 7. Juli verschlechtert hatten, als Boris Johnson seinen Rücktritt als Premierminister ankündigte.
Die Aussichten verschlechterten sich während der Führungskampagne weiter, als die Finanzmärkte im August britische Vermögenswerte verkauften und deutlich höhere zukünftige Kreditkosten einpreisten. Die Erwartung höherer Zinssätze hat die erwarteten Kosten der britischen Sozialleistungen und der Staatsverschuldung, die sich auf fast 2,5 Billionen Pfund belaufen, erheblich erhöht.
Die OBR hat sagte es wird nicht erwartet, dass die Steuereinnahmen durch eine höhere Inflation angekurbelt werden, um diesen Effekten entgegenzuwirken. In einem Juli-Bericht simulierte es vorübergehende und dauerhafte Anstiege der Energiepreise, ähnlich denen, die alle europäischen Länder treffen, und stellte fest, dass die Steuereinnahmen nicht steigen würden. Der wirtschaftliche Schlag würde jedoch die Staatsverschuldung und -verschuldung erhöhen.
Seit März wurden die Inflationsprognosen ständig nach oben revidiert, da die Energiepreise in die Höhe geschossen sind und sich höhere Kosten von Gas- und Strompreisen auf Lebensmittel und fast alle Waren- und Dienstleistungspreise ausgebreitet haben.
Im März ging das OBR davon aus, dass die VPI-Inflation 2022-23 durchschnittlich 8 Prozent betragen würde, bevor sie 2023-24 auf 2,4 Prozent zurückfallen würde. Prognosen der Bank of England von Anfang August und neuere Prognosen von Goldman Sachs deuten darauf hin, dass die Inflationsraten in diesen beiden Jahren dieses Jahr näher bei 12 Prozent und nächstes Jahr bei 7 Prozent liegen werden.
Eine höhere Inflation erhöht die Staatsverschuldung direkt, da Staatsschulden in Höhe von über 500 Mrd. £ direkt mit dem Einzelhandelspreisindex verbunden sind und Leistungen, einschließlich der staatlichen Rente, an den CPI gekoppelt sind.
Die Truss-Kampagne hatte zuvor angedeutet, dass sie beabsichtige, das OBR nicht zu bitten, in den ersten Tagen einer Amtszeit von Truss eine Prognose für ein Notfallbudget zu erstellen, obwohl der unabhängige Finanzwächter erklärt hat, dass sie zur Veröffentlichung bereit ist.
Im Juli veröffentlichte sie eine Analyse der wirtschaftlichen Auswirkungen von Energieschocks und prognostizierte einen langfristigen Schaden für die öffentlichen Finanzen. Die Senkung der Steuern zum Ausgleich eines Energieschocks „drückt die Kosten für höhere Energie nur auf zukünftige Haushalte aus, da die Regierung die Kosten für teurere Energie nicht zum Verschwinden bringen kann“, hieß es.
Die Einschätzung des OBR zu den Auswirkungen von Energieschocks dürfte die Aussichten für die öffentlichen Finanzen in seiner nächsten Prognose verschlechtern. Die Sozialausgaben werden steigen, weil sie an die Inflation gekoppelt sind, und die Staatsschuldenkosten steigen, da sie sowohl an die Inflation als auch an die Zinssätze gekoppelt sind.
Die Kreditaufnahme wird auch von Maßnahmen beeinflusst, die eine neue Regierung vorschlägt.
Der Anstieg der Inflation wird laut FT-Berechnung 22 Mrd. £ des Spielraums von fast 30 Mrd. £ in den Fiskalregeln, die im März bestanden, zunichte machen. Die aktuellen Fiskalregeln des Vereinigten Königreichs legen fest, dass die Staatsverschuldung als Anteil der Wirtschaft in drei Jahren sinken sollte.
Die Märkte erwarten, dass der kurzfristige Zinssatz im Vereinigten Königreich um diese Zeit nächstes Jahr 4,4 Prozent erreichen wird, gegenüber 1,9 Prozent im März dieses Jahres.
Händler setzen darauf, dass die Bank of England energisch vorgehen muss, um die Inflation zu senken, und dies wird den kurzfristigen Schulden des öffentlichen Sektors, die von der Zentralbank im Rahmen ihres quantitativen Lockerungsprogramms gehalten werden, hohe Kosten auferlegen. Die Höhe dieser Verschuldung beläuft sich derzeit auf fast 850 Mrd. £ der gesamten öffentlichen Verschuldung von fast 2,5 Mrd. £.
Die längerfristigen Kreditkosten der Regierung werden steigen, da sie neue Schulden zu höheren Zinssätzen als bisher erwartet verkaufen muss.
Die durchschnittliche Laufzeit der britischen Staatsanleihen beträgt 14 Jahre, die Wirkung ist also langsam. Allerdings ist der Zinssatz für 14-jährige Schulden von 1,54 Prozent im März auf 3,12 Prozent Ende August gestiegen.
Jessop sagte, wenn die Aussichten so schlecht seien, verstärkte dies die Notwendigkeit von „Flexibilität“ bei den Fiskalregeln und die Notwendigkeit, jetzt die Steuern zu senken, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Viele Ökonomen sind sich einig, dass die Aussichten für die Haushaltsfinanzen kurzfristig so schwierig sind, dass zusätzliche Maßnahmen erforderlich sind, um sowohl die Haushalts- als auch die Unternehmenseinkommen zu steigern.
Paul Dales, britischer Chefökonom bei Capital Economics, sagte, „ein großes Unterstützungspaket“ sei notwendig, „um sich zu stützen [the economy]“. Der kurzfristige Schaden durch höhere Gas- und Strompreise könnte sich auf 100 Mrd. £ belaufen, sagte er und fügte hinzu, dass dies die Regierung möglicherweise dazu veranlassen könnte, die Steuervorschriften auszusetzen, um Sofortmaßnahmen zu ergreifen.
Dales warnte jedoch davor, dass Steuersenkungen nicht dauerhaft sein sollten, wenn die öffentlichen Finanzen langfristig ernsthafter belastet seien als zuvor angenommen.
„Der entscheidende Punkt ist, dass der neue Premierminister anerkennen sollte, dass sich die Situation geändert hat, dass es weniger Spielraum für Steuersenkungen gibt als zuvor und dass irgendwann entweder die Ausgaben gekürzt oder die Steuern erhöht werden müssen“, sagte er .
Zusätzliche Berichterstattung von George Parker