Indiens Reserven schwinden, aber die Währungsverteidigung ist immer noch stark

Indiens Devisenreserven sind in diesem Jahr um fast 100 Milliarden Dollar geschrumpft, da die Zentralbank die Rupie angesichts der zunehmenden Marktturbulenzen auf der ganzen Welt gegen einen steigenden Dollar verteidigt.

Die Analyse der Financial Times deutet jedoch darauf hin, dass Indiens geldpolitische Straffung und Devisenmarktinterventionen zur Verteidigung der Rupie dazu beigetragen haben, eine viel größere Abwertung zu verhindern, wie sie die meisten anderen führenden asiatisch-pazifischen Währungen in diesem Jahr bisher erlitten haben.

Und zu einer Zeit, in der der Druck des steigenden Dollars die Reserven erschöpft und Indiens südasiatische Nachbarn Sri Lanka und Pakistan in finanzielle Schwierigkeiten getrieben hat, bleiben Indiens Reserven von über 500 Milliarden Dollar laut Analysten und der Reserve Bank of India selbst angemessen.

Shaktikanta Das, Gouverneur der RBI, sagte letzte Woche, die Weltwirtschaft sei „im Auge eines neuen Sturms“, als er die vierte Zinserhöhung der Zentralbank in diesem Jahr ankündigte und den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,9 Prozent erhöhte.

„Fast in allen Parametern ist unsere Anfälligkeit weitaus geringer als in den meisten Schwellenländern“, sagte Das bei einer Pressekonferenz nach der Zinssitzung am Freitag.

„Unsere Einschätzung, unter Berücksichtigung des aktuellen Niveaus der Reserven, unter Berücksichtigung der verschiedenen Schwachstellen gegenüber dem externen Sektor – ich denke, wir sind bequem aufgestellt und unsere Puffer sind ziemlich stark“, sagte er.

Indiens Devisenstapel schrumpfte zwischen Anfang 2022 und Ende September in US-Dollar um etwa 96 Mrd. USD auf weniger als 550 Mrd. USD, was auf die Neubewertung von Vermögenswerten infolge der globalen Finanzmarktvolatilität und der Erschöpfung durch die Devisenmarktinterventionen der Zentralbank zurückzuführen war.

Das sagte am Freitag, dass etwa 67 Prozent des Rückgangs der Reserven im laufenden Geschäftsjahr ab April auf den Rückgang des relativen Werts von Nicht-Dollar-Anlagen und US-Anleihen zurückzuführen seien.

Die Rupie fiel letzte Woche auf ein Rekordtief von fast 82 zum Dollar, nachdem sie unter 80 gefallen war – eine Schwelle, von der einige Analysten glaubten, dass die RBI sie verteidigt.

Trotz des starken Rückgangs sind viele Marktteilnehmer zuversichtlich, dass die RBI weiterhin eingreifen wird, um die Abwertung der Währung der drittgrößten Volkswirtschaft Asiens zu begrenzen.

Die RBI besteht darauf, dass sie keinen festen Wechselkurs im Auge hat und in den Markt eingreift, um übermäßige Volatilität einzudämmen und die Markterwartungen zu verankern.

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„Indiens Rückgang der Reserven insgesamt war ziemlich groß“, sagte Jeremy Zook, Direktor für Länderratings für Asien bei Fitch Ratings. „Dies ist jedoch in der aktuellen Situation nicht einzigartig“, sagte er und stellte fest, dass die Reserveniveaus anderer asiatischer Länder ebenfalls zurückgingen.

Fitch sagte letzten Monat in einer Research Note, dass die Verwendung von Reserven durch Zentralbanken mit komfortablen Reservepositionen, einschließlich der RBI, um ihre Währungen vor Volatilität zu schützen, ihre Kreditwürdigkeit nicht beeinträchtigen würde. Ein „anhaltender“ regionaler Rückgang der Reserven asiatischer Länder könnte jedoch für einige möglicherweise „Abwärtsdruck auf die Ratings“ ausüben.

Die Intervention der RBI auf dem Devisenmarkt scheint im März, dem ersten Monat nach der russischen Invasion in der Ukraine, am intensivsten gewesen zu sein. Indien verkaufte in diesem Monat netto 20 Milliarden Dollar, um die Rupie zu stützen, da der Krieg einen Anstieg der Rohstoffpreise anheizte. Indien, einer der größten Energieimporteure der Welt, begann ebenfalls, vergünstigtes Öl aus Russland zu kaufen.

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Indien verkaufte im Juli, dem letzten Monat, für den Daten verfügbar sind, weitere 19 Mrd. USD netto, als die US-Notenbank die Zinsen erhöhte und weitere Zinserhöhungen ankündigte, was den Druck auf Schwellenländerwährungen erhöhte.

Die Intervention der RBI trug dazu bei, dass die Rupie die meisten anderen asiatischen Währungen in diesem Jahr bisher übertraf und gegenüber dem US-Dollar um weniger als 10 Prozent fiel, verglichen mit den mehr als 15-prozentigen Rückgängen des koreanischen Won und des japanischen Yen. Die Bank of Korea erhöhte ihren Leitzins im August auf 2,50 Prozent, während Japan das einzige Land der Welt ist, das Negativzinsen beibehält.

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„Angesichts der Umstände und trotz der sehr aggressiven Straffung durch die RBI hätte die Rupie stärker an Wert verlieren müssen“, sagte Priyanka Kishore, Leiterin Indien und Südostasien bei Oxford Economics. „Aber die Devisenintervention der Bank hatte sie bis vor kurzem recht stabil gehalten.“

Analysten sagten, Indiens begrenzte Kapitalkontrollen hätten möglicherweise dazu beigetragen, die Volatilität des Handels mit der Rupie zu verringern, aber der Verkauf von Reserven durch die RBI und die relativ starken Wachstumsaussichten der Wirtschaft hätten eine größere Rolle bei der Verringerung des Drucks auf die Währung gespielt.

Während weitere Marktturbulenzen immer noch eine Bedrohung darstellen könnten, seien Indiens reichliche Devisenreserven in den letzten Jahren eine Quelle der wirtschaftlichen Stärke gewesen und seien dies auch derzeit, sagten sie.

Kishore sagte, Indiens Reserven seien immer noch ausreichend, um die Importe für „mehr als ausreichend“ acht Monate zu decken. „Sie befinden sich in Bezug auf ihre externen Puffer noch nicht in unbequemem Gebiet“, sagte sie.

Twitter: @JohnReedwrites, @imandylin2, @ChloeNCornish