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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
„Du gibst uns 22 Minuten, wir geben dir die Welt“ ist der zeitlose Slogan des New Yorker Radiosenders 1010 Wins. Aber die Welt ist nicht genug für die Gläubiger von Audacy, dem Radiokonzern, zu dessen mehr als 200 Sendern auch 1010 Wins gehört. Diese Woche beantragte Audacy Insolvenzschutz, weil das Unternehmen Schulden in Höhe von 1,9 Milliarden US-Dollar nicht mehr tragen konnte.
Das Radio war im 20. Jahrhundert das Rückgrat mehrerer Medienimperien. Heute handelt es sich um eine veraltete Plattform, die durch das Vordringen der digitalen Unterhaltung und die daraus resultierenden veränderten Verbrauchergewohnheiten beeinträchtigt wird.
Audacy schließt sich Unternehmen wie iHeartMedia und Cumulus an – großen Radiokonzernen, die gezwungen waren, Insolvenz anzumelden, um ihre Schulden umzustrukturieren und ihre Bewertungen zu senken.
Der Werbespot des Radios lag in seiner Allgegenwärtigkeit. Die Idee war, dass die meisten Menschen an den meisten Tagen zumindest für ein paar Minuten einschalten würden. Wie im Fernsehen wären Wahljahre dank politischer Spots ein zusätzlicher Segen. Jetzt wenden sich Vermarkter anderswo zu. Der Rückgang der Branche ist schmerzhaft und notwendig.
Audacy entstand 2017 aus der Fusion der etablierten Unternehmen Entercom Communications und CBS Radio. Im Jahr 2019 erwirtschaftete das Unternehmen ein jährliches Ebitda von fast 350 Millionen US-Dollar. Seit der Pandemie ist die Zuhörerschaft jedoch um ein Viertel zurückgegangen. Streaming-Dienste locken das Publikum ab. Auch die Zahl der Amerikaner, die mit dem Auto zur Arbeit fahren und unterwegs Radiosendungen hören, ist zurückgegangen. Im Jahr 2024 prognostiziert Audacy ein Ebitda von weniger als 150 Mio. US-Dollar.
Ende 2019 hatte das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von mehr als 600 Mio. US-Dollar. Bei diesem Bankrott werden die Aktionäre völlig ausgelöscht. Der Schuldenstand des Unternehmens wird auf nur 350 Mio. US-Dollar reduziert und sein Gesamtunternehmenswert wird auf rund 700 Mio. US-Dollar festgelegt, was einem EV-zu-Ebitda-Multiplikator von nur dem Fünffachen entspricht.
Traditionelle terrestrische Radiogruppen haben versucht, sich für die Podcasting-Revolution neu aufzustellen. Aber drastische Entlassungen und Kürzungen bei Spotify, einem Streaming-Dienst, der stark in Podcasts investiert hat, zeigen, dass der Markt noch im Entstehen begriffen ist. Der jährliche Werbekuchen im Podcasting wird auf rund 2 Milliarden US-Dollar geschätzt, etwa ein Achtel des traditionellen Radios. Die Ökonomie des Satellitenfunks liegt ungefähr in der Mitte.
Audacy geht davon aus, dass seine Ebitda-Marge irgendwann über 10 Prozent liegen kann. Derzeitige vorrangige Kreditgeber sind bereit, Eigentümer des neu organisierten Eigenkapitals des Unternehmens zu werden. Aber „die Welt“ ist nicht mehr zu gewinnen. Das Radio muss einen bescheideneren Platz in der Medienlandschaft einnehmen.
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