Hipgnosis, der in London notierte Investment Trust, der Rechte an Songs von Nirvana, Rihanna und Britney Spears besitzt, hat den Wert seiner Musikkataloge bei 2,2 Milliarden Dollar gehalten, obwohl seine Aktien mit einem steilen Abschlag gehandelt werden.
Bei einer zweieinhalbstündigen Präsentation versuchte der Musikmogul und Vorstandsvorsitzende Merck Mercuriadis am Donnerstag, die Nervosität über den von ihm gegründeten Investmentfonds zu beruhigen.
Mercuriadis versprach, dass „wir diesen Fonds auf Platz eins bringen werden“, während er Bon Jovi-Bandmitglied Richie Sambora für einen Auftritt heraustrottete Von einem Gebet leben zu einem Raum von Investoren und Analysten.
„Ich denke, dass wir als Unternehmen gerade in die Top 10 der Charts einsteigen, und dies ist ein Unternehmen, das auf Platz eins steigen wird, das ist erst der Anfang“, sagte Mercuriadis.
„Ja, [the] Der Aktienkurs spiegelt nicht den Wert wider, ja, der Abschlag ist inakzeptabel, aber wir werden diese Probleme beheben.“
Die zugrunde liegenden Lizenzeinnahmen aus den Songs von Hipgnosis stiegen im Jahr bis Juni um etwa 4 Prozent auf 121 Millionen US-Dollar, teilte das Unternehmen am Donnerstag mit. Die Zahl ist in den letzten Jahren gesunken, obwohl sie in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres um 12 Prozent gestiegen ist.
Der Hipgnosis Songs Fund leistete Pionierarbeit bei der Nutzung von Song-Copyrights als Anlageklasse, ein Konzept, das in Zeiten extrem niedriger Zinssätze besonders attraktiv war, da Songs beständige Cashflows generierten.
Der Fonds verzeichnete ein explosives Wachstum, indem er wiederholt neues Geld von Investoren, einschließlich der Investmentabteilung der Church of England, aufnahm und damit die Rechte an mehr als 65.000 Songs erwarb. Es wird von Hipgnosis Song Management verwaltet, das dem US-amerikanischen Private-Equity-Riesen Blackstone gehört.
Aber HSF war dieses Jahr in der Schwebe. Der fallende Aktienkurs hat es gezwungen, den Kauf von Songrechten einzustellen, da es kein Geld für Käufe aufbringen kann, ohne die bestehenden Aktionäre zu verwässern.
Sein Vorstand sagte am Donnerstag, dass es nicht erwarte, weiteres Eigenkapital aufzubringen, bis seine Aktien mit einem Aufschlag auf die 2,2-Milliarden-Dollar-Bewertung des Katalogs gehandelt werden.
Citrin Cooperman, die externe Agentur, die die Bewertungen von Hipgnosis festlegt, hat den sogenannten „Diskontsatz“ – einen Zinssatz, der zur Berechnung des Katalogwerts verwendet wird – für mehr als ein Jahr unverändert gelassen, selbst als die Zentralbanken die Zinssätze aggressiv angehoben haben.
Hipgnosis sagte, es habe die Anleihe-Ratingagentur Kroll beauftragt, über die „Angemessenheit bestimmter Annahmen“ zu beraten, die für die Bewertungen von Citrin Cooperman verwendet wurden. Mercuriadis sagte auch, dass die Bewertung von Hipgnosis mit den Multiples übereinstimmt, die in anderen jüngsten Musikgeschäften erzielt wurden.
Aber die überwiegende Mehrheit dieser Transaktionen findet privat statt, was es schwierig macht, Vergleiche anzustellen. Nach einem Zufluss von Investitionen in die Branche sind die Preise für Songs in den letzten Monaten aufgrund steigender Zinsen gesunken, so andere Marktteilnehmer.
Larry Mestel, dessen Unternehmen Primary Wave eine Partnerschaft mit Brookfield Asset Management eingegangen ist, um Songs zu kaufen, sagte der FT im November, dass „die Preise in den letzten drei Monaten oder so etwas nachgegeben haben“.
Sachin Saggar, ein Analyst bei Stifel, sagte, dass die Einstellung von Kroll „willkommen“ sei, warnte jedoch davor, dass der Bewertungsmultiplikator des Hipgnosis-Portfolios immer noch „optisch hoch“ sei.
Die Aktien von HSF stiegen am Donnerstag um mehr als 2,5 Prozent, sind aber in diesem Jahr um etwa ein Drittel gefallen.