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Hauptaktionäre des Hipgnosis Songs Fund bereiten sich darauf vor, den Verkauf eines Musikrechteportfolios im Wert von 440 Millionen US-Dollar an einen privaten Schwesterfonds von Blackstone zu blockieren, während das in Großbritannien börsennotierte Unternehmen weiterhin ums Überleben kämpft.
Die Financial Times hat erfahren, dass es erheblichen Widerstand der Anleger gegen den Deal gibt, der vom Vorstand des Unternehmens vorgeschlagen wurde, um Schulden zu tilgen und den großen Abschlag zwischen Aktienkurs und Nettoinventarwert zu verringern.
Ein Top-10-Investor sagte der FT, dass der von Blackstone – dem auch Miteigentümer des Unternehmens, das Hipgnosis verwaltet, angebotene Preis – nicht hoch genug sei. „Es geht nur um den Preis – wenn er 30 Prozent höher wäre, wäre es vielleicht sinnvoll. Von den Vermögenswerten wollen wir uns eigentlich nicht trennen.“
Hipgnosis hat den Verkauf von etwa einem Fünftel seines Musikportfolios vorgeschlagen, um ein Aktienrückkaufprogramm zu finanzieren und Schulden abzubauen.
Der Investor fügte hinzu, dass die Aktionäre auch unzufrieden seien über einen vermeintlichen Mangel an Transparenz hinsichtlich der Kosten des Deals sowie der steuerlichen Auswirkungen und der Vereinbarung, dass die seit Jahresbeginn aufgelaufenen Einnahmen im Rahmen der Transaktion an Blackstone gehen würden.
Eine andere Person mit Kenntnis der Abstimmungsabsichten anderer Großinvestoren sagte, dass es Widerstand gegen den Deal in seiner Struktur gebe: „Ich wäre fassungslos, wenn er nicht abgelehnt würde.“
Er fügte hinzu, dass der Preis, der beim Verkauf einer anderen in Großbritannien börsennotierten Musikgruppe, Round Hill Music Royalty Fund, die Rechte an Künstlern wie Bruno Mars besitzt, für 469 Millionen US-Dollar erzielt wurde, die Stimmung ebenfalls beeinflusst habe.
Der Round Hill-Deal wurde mit einem Abschlag auf den Nettoinventarwert von 11,5 Prozent abgeschlossen, verglichen mit einem Abschlag von mehr als 24 Prozent beim Verkauf an Blackstone, einschließlich Kosten, Steuern und entgangener Einnahmen.
„Auf Schlagzeilenbasis sieht es so aus [Round Hill shareholders] nehmen einen viel geringeren Abschlag als die Hipgnosis-Aktionäre“, sagte die Person.
„Aktionäre sind über den Vorgang verärgert. Der Prozess scheint gegenüber Blackstone sehr stark befürwortet zu sein“, sagte Stifel-Analyst Sachin Saggar.
„Die Leute fühlen sich ein bisschen beleidigt wegen der Art, wie es herausgeputzt wird. Optisch gesehen weiß ich nicht, was Blackstone gedacht hat.“
Hipgnosis Songs hat separat zugestimmt, ein Portfolio von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Songrechten für 25 Millionen US-Dollar zu verkaufen, den Käufer jedoch nicht bekannt gegeben. Die FT hat erfahren, dass das Unternehmen Gespräche darüber führt, das Portfolio an Kobalt zurückzuverkaufen, das US-Unternehmen, von dem es das Unternehmen ursprünglich gekauft hat.
Die Anleger waren unzufrieden mit der Aktienkursentwicklung des Hipgnosis Songs Fund, der etwa zur Hälfte seines Nettovermögens gehandelt wird.
Allerdings sagten die Aktionäre auch, dass sie das Unternehmen in einer Fortführungsabstimmung, die im Oktober über seine Zukunft entscheiden wird, möglicherweise noch unterstützen würden. Einer wies darauf hin, dass ein Nein zu einem Notverkauf von Vermögenswerten zu niedrigeren Bewertungen führen könnte. „Dies ist immer noch ein fantastisches Portfolio mit starkem Rückenwind. Es gibt noch einen langen Weg für Wachstum.“
Andrew Sutch, der Vorstandsvorsitzende des Unternehmens, hat ebenfalls angekündigt, dass er in den Ruhestand gehen wird. Zusammen mit dem Ausscheiden eines weiteren nicht geschäftsführenden Vorstandsmitglieds wurde dies als Zugeständnis an die Aktionäre angesehen, die mit dem Management unzufrieden sind.
Saggar sagte, er erwarte, dass die meisten Anleger für die Fortführung des Fonds stimmen würden.
Die Aktionäre müssen noch über den Blackstone-Deal abstimmen, was bedeutet, dass es keine Gewissheit darüber gibt, ob es genügend Meinungsverschiedenheiten gibt, um ihn oder die Fortführung des Unternehmens zu blockieren.
Andere Aktionäre teilten der FT mit, dass sie sich noch nicht entschieden hätten. Das Management des Unternehmens spricht mit Investoren, um die Unterstützung im Vorfeld der Abstimmungen zu stärken.
Es besteht auch die Möglichkeit, dass andere Bieter ein besseres Angebot als Blackstone abgeben können. Doch Analysten und potenzielle Käufer halten dies für unwahrscheinlich.
„Bei Hipgnosis gibt es sehr spezifische Umstände, und die Art und Weise, wie potenzielle Verkäufe strukturiert werden, macht sie unattraktiv“, sagte ein leitender Angestellter eines Unternehmens, das mit Hipgnosis über den Kauf von Songrechten verhandelte.
Gleichzeitig haben sich die allgemeinen Rahmenbedingungen für Musik-Copyright-Deals verschlechtert, da die Zinssätze gestiegen sind. Marktteilnehmer sagten, die Preise seien gesunken, da Song-Urheberrechte für Anleger, die mit Staatsanleihen vergleichbare Renditen erzielen könnten, nun relativ weniger attraktiv seien.