Hedgefonds und Vermögensverwalter haben ihre Wetten gegen den US-Aktienmarkt auf den höchsten Stand seit 2011 erhöht, angetrieben von der Angst vor einem möglichen US-Schuldenausfall und einer Rezession.
Laut einer Société Générale-Analyse einer Kombination von Futures-Positionen der US Commodity Futures Trading Commission sind die Netto-Leerverkaufspositionen – Wetten auf Preisrückgänge – in Derivatkontrakten im Zusammenhang mit dem S&P 500 in den letzten Wochen stark gestiegen.
Während sich die USA einem Schuldenausfall nähern, kämpfen Investoren um den Schutz ihrer Portfolios. Präsident Joe Biden warnte die Republikaner im Kongress, dass es eine „Katastrophe“ für die Wirtschaft wäre, wenn es nicht zu einer Einigung zur Anhebung der Kreditobergrenze der Regierung in Höhe von 31,4 Billionen US-Dollar kommen würde .
Trotz der Schuldensorgen und des Zusammenbruchs mehrerer US-Regionalbanken im Frühjahr ist der S&P in diesem Jahr um 8 Prozent gestiegen, hat Anfang dieser Woche ein Achtmonatshoch erreicht und die Hoffnung geschürt, dass an der Wall Street bereits ein neuer Bullenmarkt begonnen hat.
Der Anstieg des Marktes „scheint fehl am Platz, wenn man bedenkt, dass die Anleger von vornherein nie ein wesentliches Risiko eingepreist haben, dass es nicht gelingt, die Schuldenobergrenze anzuheben“, sagte Marko Kolanovic, ein JPMorgan-Stratege.
Société Générale bezeichnete das hohe Niveau an Short-Positionen als ein Warnsignal, das „zu stark ist, um es zu ignorieren“.
US-Politiker wollen in den kommenden Tagen eine Einigung über die Schuldenobergrenze erzielen, vor dem 1. Juni, wenn den USA möglicherweise das Geld zur Begleichung aller ihrer finanziellen Verpflichtungen ausgehen könnte.
Viele Manager sind auch besorgt über die Bewertungen von US-Aktien und die Möglichkeit, dass die schnellen Zinserhöhungen der Federal Reserve im vergangenen Jahr zur Bekämpfung der Inflation eine Rezession auslösen könnten.
Der S&P 500 wird derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 18,7 gehandelt und liegt damit am oberen Ende seiner historischen Bewertungsspanne.
„Aktien erscheinen uns etwas teuer. Preis [to] Die Gewinnquoten liegen nahe an historischen Höchstständen“, sagte Kenneth Tropin, Vorsitzender der in Connecticut ansässigen Graham Capital Management, die ein Vermögen von 17,7 Milliarden US-Dollar verwaltet. Er sagte, dass die Händler seiner Firma die meiste Zeit dieses Jahres eine kleine Leerverkaufsposition gehabt hätten, diese sei jedoch aufgrund der Aktienrallye zurückgefahren worden.
„Angesichts einer Rallye, die nur von einer Handvoll Namen vorangetrieben wird, relativ hohen Bewertungen bei Technologieunternehmen und Large-Cap-Wachstumsaktien und den negativen Auswirkungen der Kreditverknappung auf die Unternehmensgewinne, erwarten wir in den kommenden Monaten eine höhere Volatilität und sehen den S&P 500 bei bis Dezember rund 3.800“, sagte Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management. Am Freitag lag der Index bei etwa 4.175.
Laut Mario Unali, einem Portfoliomanager bei der Investmentfirma Kairos, haben viele Hedgefonds einzelne Aktien mit starkem Cashflow gekauft und gleichzeitig Short-Wetten gegen den Gesamtmarkt eingegangen, was ihre Vorsicht widerspiegelt.
„Die Überzeugung von einer breit angelegten Risikorallye bleibt aufgrund des unsicheren wirtschaftlichen Umfelds gedämpft“, fügte er hinzu.
Einige Marktteilnehmer glauben, dass die Probleme an den Aktienmärkten später im Jahr spürbar werden könnten, insbesondere wenn die Zinssätze höher bleiben als von den Märkten erwartet.
Michael Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, sagte, dass in der zweiten Hälfte dieses Jahres eine Gewinnrezession bevorstehe, da die Verbraucherausgaben langsam nachließen und die Probleme regionaler Banken die Verknappung der Kreditverfügbarkeit für US-Unternehmen beschleunigen würden.
„Der Bürgermeister [US equity] Indizes sind auf gleichzeitig gute Ergebnisse an mehreren Fronten ausgerichtet, während wir glauben, dass die Risiken erhöht sind und in einigen Fällen sogar zunehmen“, sagte Wilson.
„Meine beste Vermutung ist, dass wir in der zweiten Jahreshälfte eine deutliche Größenkorrektur bei den Aktien erleben könnten, wenn die Fed diejenigen enttäuscht, die glauben, dass sie die Zinsen vor Jahresende dreimal senken werden“, sagte Tropin von Graham.