Hedgefonds haben die größte Wette gegen italienische Staatsanleihen seit der globalen Finanzkrise auf die wachsende Besorgnis über die politischen Unruhen in Rom und die Abhängigkeit des Landes von russischen Gasimporten eingegangen.
Der Gesamtwert der italienischen Anleihen, die von Anlegern geliehen wurden, um auf einen Kursrückgang zu wetten, erreichte diesen Monat mit mehr als 39 Milliarden Euro den höchsten Stand seit Januar 2008, so die Daten von S&P Global Market Intelligence.
Der Ansturm von Investoren, gegen Italien zu wetten, kommt, da das Land mit zunehmendem wirtschaftlichem Gegenwind durch den Anstieg der europäischen Erdgaspreise konfrontiert ist, der durch Russlands Lieferkürzungen und ein angespanntes politisches Klima mit bevorstehenden Wahlen im September ausgelöst wurde.
„Es ist am exponiertesten [country] was mit den Gaspreisen passiert, und die Politik ist herausfordernd“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei BlueBay Asset Management, das rund 106 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten verwaltet. Er leert italienische 10-jährige Anleihen unter Verwendung von Derivaten, die als Futures bekannt sind.
Der IWF warnte letzten Monat davor, dass ein russisches Gasembargo zu einem wirtschaftlichen Rückgang von mehr als 5 Prozent in Italien und drei anderen Ländern führen würde, wenn andere Länder ihre eigenen Lieferungen nicht teilen würden.
Italien wird von Anlegern auch als eines der Länder betrachtet, die am anfälligsten für die Entscheidung der Europäischen Zentralbank sind, ihre Konjunkturprogramme durch Anheben der Zinssätze und Stoppen der Anleihekäufe, die den riesigen Schuldenmarkt des Landes gestützt haben, zurückzufahren.
Eine Zeit relativer politischer Ruhe, die durch die Ernennung von Mario Draghi zum Premierminister im Februar 2021 eingeleitet wurde, wurde im Juli dieses Jahres unterbrochen, als der ehemalige EZB-Chef zurücktrat und seine Koalitionsregierung der nationalen Einheit zerbrach.
Vorgezogene Neuwahlen sind nun für September angesetzt, wobei die nationalistische Führerin Giorgia Meloni als Spitzenreiterin auf dem Weg zum nächsten Ministerpräsidenten gilt. Am Mittwoch forderte Draghi die an den Wahlen teilnehmenden Parteien auf, die Zusagen Italiens zur Finanzreform einzuhalten.
Euroskeptische Parteien innerhalb der Rechtskoalition, die laut Umfragen am 25. September bis zur Hälfte der Stimmen gewinnen könnten, haben signalisiert, dass sie die Einzelheiten von Italiens 200 Milliarden Euro schwerem EU-finanziertem Sanierungsplan und den anderen Reformen wie einem neuen Wettbewerbsgesetz überprüfen könnten , mit ihr verbundenen.
„Inländische Glaubwürdigkeit geht Hand in Hand mit internationaler Glaubwürdigkeit“, sagte Draghi.
Italienische Anleihen wurden in den letzten Wochen bereits verkauft, da die Anleger auf die zunehmende Unsicherheit reagieren. Die Rendite auf Italiens 10-jährige Anleihen ist auf 3,7 Prozent gestiegen und hat die Lücke oder „Spread“ zu Deutschlands Schulden – einem wichtigen Risikobarometer – von 1,37 Prozentpunkten zu Jahresbeginn auf 2,3 Prozentpunkte vergrößert.
„Italien scheint am anfälligsten zu sein [country]” auf die sich verschlechternden wirtschaftlichen Bedingungen, sagte ein großer Investor in Hedgefonds und fügte hinzu, dass solche Wetten jetzt “weit verbreitet” seien, wobei viele Manager den Spread zwischen deutschen und italienischen Anleihen spielten.
Michael Hintze, Gründer des Hedgefonds CQS, gehörte laut Dokumenten, die der Financial Times vorliegen, zu denjenigen, die Anfang dieses Jahres von Wetten gegen italienische Anleihen profitierten. CQS lehnte eine Stellungnahme ab.
Wetten gegen italienische Schulden waren früher ein äußerst lukratives Geschäft für Hedgefonds, da es seit langem politische Unsicherheit und Befürchtungen über die Staatsanleihen in Höhe von 2,3 Billionen Euro gibt, die das Land ausstehend hat.
Im Jahr 2018, als die Märkte sich Sorgen darüber machten, ob eine Koalitionsregierung die Verschuldung erhöhen und die Beziehungen zur EU lockern würde, erhöhten Hedgefonds ihre Wetten auf das höchste Niveau seit der Finanzkrise, wobei Alan Howard, Mitbegründer von Brevan Howard, zu den Gewinnern gehörte. Allerdings haben die Wetten der Hedgefonds, sowohl in absoluten Zahlen als auch als Anteil an der gesamten Anleiheemission, nun das Niveau von 2018 übertroffen, was ein Zeichen dafür ist, wohin die Renditen nach Ansicht der Anleger von hier aus gehen könnten.
Einige Manager bleiben angesichts des Handels misstrauisch und sagen, dass das kürzlich angekündigte Übertragungsschutzinstrument der EZB das Aufwärtspotenzial der Renditen begrenzen wird. Das neue Instrument sollte verhindern, dass die Kreditkosten in hoch verschuldeten Ländern der Eurozone zu weit über Kernnationen wie Deutschland steigen.
„Es kommt mir vor [it’s] wie ein Hühnchenspiel mit der EZB“, sagte Decio Nascimento, Chief Investment Officer beim Hedgefonds Norbury Partners, der den Handel meidet.
Dowding von BlueBay argumentiert jedoch, dass der TPI wenig davon abhält, eine rückläufige Wette zu platzieren.
„[The ECB] Italien kann nicht einfach gekauft werden“, sagte er und fügte hinzu, dass ein solcher Schritt als Signal dienen würde, dass die Bank Länder ohne fiskalische Zurückhaltung unterstützen würde.