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Der Autor ist Leiter der Wirtschaftsabteilung für Schwellenländer bei Citi
Während Ökonomen darüber grübeln, ob uns eine große oder eine kleine globale Rezession bevorsteht und ob wir sie früher oder später erleben werden, ist es wichtig zu bedenken, dass der Handel bereits Anzeichen einer starken Belastung zeigt. Dadurch könnte die Risikobereitschaft gegenüber Schwellenländern erschüttert werden.
Die jährliche Wachstumsrate des weltweiten Importvolumens drehte Ende letzten Jahres ins Negative und blieb laut Citi-Daten auch Anfang 2023 negativ, und es gibt nur wenige Gründe für die Annahme, dass sich die Lage verbessern wird. Solange das stimmt, werden offene, handelsabhängige Volkswirtschaften – insbesondere in den Entwicklungsländern – am stärksten betroffen sein.
Es gibt drei Hauptgründe, warum das Handelswachstum heutzutage so gedämpft zu sein scheint. Das erste ist, dass wir nach einem Anstieg in der Covid-Ära einfach unter einem Handelskater leiden. Dieser Anstieg lässt sich größtenteils auf die unterschiedlichen wirtschaftspolitischen Reaktionen im Zuge der Pandemie zurückführen.
Während die USA und andere liberale Regierungen darauf bedacht waren, durch Steuertransfers die Kaufkraft der Bürger zu stärken, zielte Chinas Ansatz eher darauf ab, Arbeiter wieder in die Fabriken zu holen. Mit anderen Worten: China wollte das Angebot steigern, während seine Handelspartner die Nachfrage ankurbelten. Das Ergebnis war eine Beschleunigung des Handelswachstums, wie wir sie seit der wirtschaftlichen Erholung nach der Finanzkrise 2008 nicht mehr erlebt hatten.
Ein zweiter Grund für den Handelseinbruch ist die offensichtliche Verlagerung der Ausgaben, insbesondere in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften, von Waren hin zu Dienstleistungen. Es gibt nur eine begrenzte Anzahl neuer Fernseher und Computer, die man in kurzer Zeit kaufen kann, und Dienstleistungen werden weniger gehandelt.
Drittens wird das Handelswachstum durch die Art der wirtschaftlichen Erholung Chinas untergraben. Da es sich bisher um einen im Wesentlichen „konjunkturfördernden“ Aufschwung handelt, entfällt ein großer Teil des Ausgabenanstiegs in China heute auf Dienstleistungen und nicht auf offiziell finanzierte Investitionsausgaben, die tendenziell viel höhere Importkosten verursachen.
Und da das Vertrauen in China so schwach ist, ist das sogenannte „Konsum-Downgrading“ – oder prosaischer gesagt: Schnäppchenjagd – ein weit verbreitetes Phänomen unter chinesischen Haushalten. Ohne einen „großen Panzerfaust“-Konjunkturimpuls aus Peking dürfte sich daran nichts ändern.
Warum wird es nicht besser? Einige Faktoren sind erwähnenswert. Der erste ist der sich verschlechternde Ausblick für die globale Nachfrage. Es sieht so aus, als würde das weltweite Wirtschaftswachstum in diesem Jahr etwa 2,3 Prozent betragen, und nächstes Jahr wird es mit ziemlicher Sicherheit schwächer ausfallen, nicht zuletzt, weil die großen Zentralbanken faktisch darauf abzielen, eine Abschwächung herbeizuführen, um die Kontrolle über die Inflation zurückzugewinnen.
Eine Verlangsamung des Wachstums wird sicherlich ein feindlicheres Umfeld für den Handel schaffen, und es lohnt sich, darauf hinzuweisen, wie schlecht das globale Nachfrageumfeld ist, in das wir eintreten. Das letzte Mal, dass die Welt zwei Jahre in Folge ein Wachstum von weniger als 2,5 Prozent erlebte, war im Zuge der Finanzkrise.
Ein weiterer Grund dafür, dass es nicht einfach ist, optimistisch in Bezug auf den Handel zu sein, liegt einfach darin, dass wir uns in einer Welt befinden, die den „Höhepunkt der Globalisierung“ deutlich hinter sich gelassen hat, eine Tatsache, die seit mehr als einem Jahrzehnt einen Abwärtsdruck auf das globale Handelswachstum ausübt. In den frühen 1980er Jahren entsprachen die weltweiten Exporte laut IWF-Daten 15 Prozent des globalen Bruttoinlandsprodukts. Durch die Globalisierung stieg dieser Anteil etwa zur Zeit der Krise von 2008 auf 25 Prozent, danach setzte ein stetiger Rückgang ein und sank im Jahr 2020 auf 20 Prozent.
Eine andere Möglichkeit, diesen Rückgang des Welthandels zu veranschaulichen, besteht darin, den Zusammenhang zwischen dem Wachstum des Welthandels und dem Wachstum des globalen BIP zu betrachten. In den zehn Jahren bis 2020 fiel die durchschnittliche Wachstumsrate des Welthandels unter die des globalen BIP-Wachstums: Dies war das erste Jahrzehnt seit dem Zweiten Weltkrieg, für das diese Aussage zutrifft. Wenn die Geschwindigkeit der weltweiten Integration hinter dem Einkommenswachstum zurückbleibt, werden die Länder, die am stärksten auf diese Integration angewiesen sind – die Schwellenländer – überproportional leiden.
Die Welthandelsorganisation geht davon aus, dass das Wachstum des Welthandels im Jahr 2023 erneut unter das BIP-Wachstum fallen wird, und zunehmender Protektionismus, geopolitische Spannungen und die Lokalisierung von Lieferketten könnten dies auf absehbare Zeit durchaus bewirken. Das bedeutet, dass Ihre Chancen, exportbezogene Industrien anzuziehen, jetzt möglicherweise eingeschränkt sind, wenn Sie ein Entwicklungsland sind, das nicht über das kosmische Glück verfügt, in der Nähe eines großen Marktes zu liegen – wie beispielsweise Mexiko.
Was auch immer man von der Globalisierung halten mag, sie weckte die Hoffnung, dass eine aufstrebende Volkswirtschaft überall langfristiges Kapital anziehen könnte, das das Einkommensniveau durch die Ankurbelung der Exporte steigern könnte. Diese Aussichten sehen jetzt düster aus, und das nicht nur für das nächste Jahr oder so.