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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Sanjeev Guptas australisches Stahlunternehmen InfraBuild bietet die Zahlung hoher Zinsen an, um wieder Zugang zum Anleihenmarkt zu erhalten. Dies könnte dazu beitragen, Mittel zur Rückzahlung einiger Gläubiger des Metallmagnaten freizusetzen.
Unternehmen innerhalb der GFG Alliance von Gupta haben seit dem Zusammenbruch ihres Hauptkreditgebers Greensill Capital im Jahr 2021, der etwa 5 Milliarden US-Dollar an Schulden gegenüber der Gruppe hatte, Schwierigkeiten, Geld zu leihen. Im selben Jahr leiteten Behörden in Großbritannien und Frankreich strafrechtliche Ermittlungen gegen GFG ein.
InfraBuild möchte nun eine neue Anleihe in Höhe von 350 Mio. US-Dollar aufnehmen. Die Banker von Jefferies gaben an, dass die neuen Anleihen Renditen von bis zu 15 Prozent bieten könnten, so mehrere an der Transaktion beteiligte Personen.
InfraBuild hat in diesem Jahr Investoren über eine neue Anleihe informiert, aber die Nachfrage war schwach, teilweise aufgrund von Bedenken hinsichtlich der geplanten 600-Millionen-Dollar-Übernahme von Guptas Liberty Steel USA. Diese Übernahme wurde nun aufgegeben und der neue Anleihevertrag von InfraBuild dient ausschließlich der Refinanzierung einer bestehenden 325-Millionen-Dollar-Anleihe vor ihrer Fälligkeit im nächsten Jahr.
Mehrere Investoren sagten der Financial Times, dass sie zwar aufgrund der laufenden Ermittlungen gegen GFG nicht investieren würden, der jüngste Anleiheverkauf jedoch aufgrund der Bereitschaft der bestehenden Anleihegläubiger, sich an der Refinanzierung zu beteiligen, bessere Erfolgsaussichten habe.
Investoren betrachten InfraBuild seit langem als eines der stärkeren Unternehmen von GFG. InfraBuild, das zum Ende des Geschäftsjahres im Juni einen bereinigten Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen in Höhe von 651 Mio. AUD (417 Mio. USD) meldete, sagte: „Unsere Finanzergebnisse zeigen, dass unsere Leistung nach wie vor sehr stark ist und wir weiterhin gut arbeiten.“ Kapitalergebnisse und unsere Finanzierungsvereinbarung unterstützen die anhaltende Liquidität des Unternehmens.“
Während InfraBuild in diesem Jahr ein Asset-Backed-Darlehen in Höhe von 350 Millionen US-Dollar von den US-Fonds BlackRock und Silver Point aufnehmen konnte, teilte das Unternehmen den Anlegern kürzlich mit, dass der Erlös auf einem Treuhandkonto gehalten werde, bis die von den Kreditgebern festgelegten Bedingungen erfüllt seien.
Wenn der neue Anleihevertrag erfolgreich ist, könnten die Mittel laut InfraBuild freigegeben werden, um eine Dividende an „Sanjeev Gupta oder ein anderes Unternehmen innerhalb der GFG Alliance“ zu zahlen.
Diese Dividende könnte nach Angaben von mit den Plänen vertrauten Personen zur Finanzierung einer Rückzahlung an einige von Guptas Greensill-nahen Gläubigern verwendet werden, zu denen auch Kunden der zusammengebrochenen Bank Credit Suisse gehören.
Allerdings stellte die Ratingagentur Moody’s fest, dass die Mittel nicht ohne „Genehmigung des Kreditgebers“ oder bestimmte „Änderungen“ der Bedingungen freigegeben würden. Mit der Transaktion vertraute Personen wiesen auch darauf hin, dass der ursprünglich geplante Deal für InfraBuild zum Kauf von Liberty Steel USA eine viel größere Einigung mit den Gläubigern hätte finanzieren können.
Fitch Ratings erklärte diese Woche, dass der Deal mit Liberty Steel USA zwar nicht zustande kam, wir jedoch davon ausgehen, dass das Risiko besteht, dass künftige Transaktionen mit verbundenen Parteien negative Auswirkungen auf die Liquidität haben könnten.
Im Prospekt der neuen Anleihe wurden umfangreiche Transaktionen mit verbundenen Parteien innerhalb der GFG Alliance detailliert beschrieben. Neben der Auszahlung von Aktionärsdividenden in Höhe von 52,4 Mio. A$ in den letzten zwei Jahren hat InfraBuild den GFG-Unternehmen in den letzten drei Jahren im Rahmen von zwei Dienstleistungsverträgen 157,4 Mio. A$ ausgezahlt, während im gleichen Zeitraum 40,1 Mio. A$ an die Reederei von GFG in Singapur gezahlt wurden.
Während InfraBuild zu den leistungsstärksten Vermögenswerten von GFG gehört, erklärte der Wirtschaftsprüfer KPMG letzten Monat, dass „erhebliche Unsicherheit“ und „erhebliche Zweifel“ an seiner Fähigkeit bestünden, ein „fortlaufendes Unternehmen“ zu bleiben. Ein Teil dieser Unsicherheit ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass GFG Greensill in den Wochen vor dem Zusammenbruch des Finanzunternehmens Anteile an InfraBuild als Sicherheit angeboten hat.
InfraBuild sagte jedoch, dass diese „Sicherheit umstritten ist und keine Rechtsgrundlage hat“.
Aus dem Anleiheprospekt ging außerdem hervor, dass das Asset-Backed-Darlehen von InfraBuild in Höhe von 350 Millionen US-Dollar bei den aktuellen Zinssätzen jährliche Kosten von über 14 Prozent verursacht. Asset-Backed-Darlehen verlangen aufgrund ihrer Rechte an Unternehmenssicherheiten in der Regel niedrigere Zinssätze.
BlackRock und Silver Point können laut Prospekt auch die Rückzahlung des Kredits verlangen, wenn bestimmte verbundene Unternehmen oder Direktoren in die strafrechtlichen Ermittlungen gegen GFG verwickelt sind.