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Der Aufstieg von Multi-Manager-Hedgefonds habe zu einem „Karussell“ geführt, in dem Portfoliomanagern „unsinnige“ Geldbeträge angeboten würden, so der Mitbegründer von Europas größtem Hedgefonds.
Sir Paul Marshall, Mitbegründer von Marshall Wace, sagte am Mittwoch auf einer Investmentkonferenz in Hongkong, dass die Dominanz von Multi-Manager-Plattformen die Branche verändert habe, weil sie „unglaubliche Summen für gezielte Zielgruppenzahlungen zahlen“.
„Jeder möchte Cristiano Ronaldo in seinem Team haben, aber es gibt nicht sehr viele Cristiano Ronaldos“, sagte Marshall, der 1997 zusammen mit Ian Wace die in London ansässige Gruppe gründete. „Was passiert, ist, dass jeder das gleiche Gehalt bekommt wie Cristiano Ronaldo.“
Marshall, der gerade versucht, über seinen digitalen Medienkonzern UnHerd die britische Telegraph Group zu kaufen, nannte keine einzelnen Firmen. Seine Kommentare spiegeln jedoch wider, wie die Dominanz von Multi-Manager-Plattformen wie Citadel, Millennium Management und Point72 Asset Management zu einem heftigen Bieterkampf um Talente geführt hat.
Mit einem Vermögen von 64 Milliarden US-Dollar ist Marshall Wace Europas größter Hedgefonds und liegt größenmäßig auf Augenhöhe mit Citadel und Millennium.
Multi-Manager-Plattformen, die das Kapital in der Regel auf Dutzende oder Hunderte von Teams spezialisierter Händler verteilen, verwenden in der Regel ein anderes Gebührenmodell als herkömmliche Hedgefonds.
Anstelle des Hedgefonds-Branchenstandards „Zwei und 20“ – einer Verwaltungsgebühr von 2 Prozent und einer Leistungsgebühr von 20 Prozent – besteht ein charakteristisches Merkmal der Multi-Manager-Plattformen darin, dass sie anstelle einer Verwaltungsgebühr eine „Durchleitung“ verwenden ”Kostenmodell.
Bei diesem Modell gibt der Manager alle Kosten – einschließlich Büromieten, Technologie und Daten, Gehälter, Boni und sogar Kundenbewirtung – an seine Endinvestoren weiter. Die Idee dahinter ist, dass Manager stark in Bereiche wie Talente und Technologie investieren, wobei die Kosten durch die daraus resultierende Leistung mehr als ausgeglichen werden. Dann berechnen sie in der Regel zusätzlich eine Performancegebühr von 20 bis 30 Prozent.
Das Pass-Through-Modell fördert Praktiken wie Anmeldeprämien in Millionen- oder zweistelliger Millionenhöhe, bezahlte Sabbaticals und Auszahlungen an einzelne Portfoliomanager, die 20 bis 30 Prozent des Gewinns ausmachen können die Top-Performer behalten.
Einige Multi-Manager-Verträge und Auszahlungen kommen sogar Ronaldos 200-Millionen-Dollar-Jahresvertrag mit dem saudi-arabischen Fußballteam Al Nassr nahe.
Der Wettbewerb um Talente hat traditionelle Hedgefonds-Akteure wie Marshalls Firma zur Anpassung gezwungen. Sein Flaggschiff-Hedgefonds Eureka fügte in diesem Jahr einen „Vergütungszuschlag“ in Höhe von bis zu 0,75 Prozent des Fondswerts hinzu, der zur Belohnung von Leistungsträgern verwendet werden soll. Marshall sagte damals, diese Entscheidung sei getroffen worden, weil „Multi-Manager-Plattformen voranschreiten“. ein Bieterkrieg um Talente“.
Das Modell der Plattform-Hedgefonds habe es einigen Händlern ermöglicht, „sehr alberne Anmeldeboni“ zu erhalten, selbst wenn sie nach zwei oder drei Jahren entlassen wurden und woanders hinzogen, sagte er auf der Konferenz in Hongkong. Diese Praxis ist in der Branche als „Surfen der Garantie“ bekannt.
Marshall sagte, einige Plattform-Hedgefonds betrieben eine „Art Karussell der Hühnerhaltung“ und ihr Hochlohnmodell sei „nicht der richtige Weg, um großartige Unternehmen oder gar eine großartige Industrie für unsere Kunden aufzubauen“.
Chris Gradel, Mitbegründer der in Hongkong ansässigen Investmentgruppe PAG, sagte während derselben Podiumsdiskussion, dass einigen Mitarbeitern in der Hedgefonds-Abteilung seines Unternehmens Einstiegsprämien in achtstelliger Höhe angeboten worden seien, wenn sie zu Konkurrenten wechseln würden, eine Praxis, die er beschrieb als „absoluter Wahnsinn“. Lachend fügte er hinzu: „Wir sagen: Nehmen Sie es lieber.“
Der Trend sei „eine vorübergehende Phase, es ist eine sehr schlechte Phase“, fügte Gradel hinzu. „Ich nehme an, dass es für bestimmte Menschen gut ist.“ . . Aber es ist nicht gut für den Kunden, es ist nicht gut für die Branche.“
Albert Goh, einer von vier Chief Investment Officers der Hong Kong Monetary Authority, der De-facto-Zentralbank und dem Staatsfonds des Territoriums, sagte während derselben Sitzung, dass er für die Kommentare dankbar sei, denn „wir zahlen nicht gerne Gebühren“. Die HKMA ist mit fast 4 Billionen Hongkong-Dollar (511 Milliarden US-Dollar) in ihrem Börsenfonds ein weltweit bedeutender Investor.