Analysten von Goldman Sachs haben Chinas Appetit auf Käse – und die Snackgewohnheiten seiner Kinder – in der jüngsten Neubewertung der Art und Weise, wie sich der Verbrauchergeschmack des Landes verändert, scharf umgedreht.
Im Zentrum von Goldmans Kurswechsel steht eine Aktienempfehlung des in Shanghai notierten Milkground, Chinas Marktführer im wettbewerbsorientierten kulinarischen Bereich des Käselutschers – ein Genuss, der Käse mit süßen Aromen wie Schokolade und Banane kombiniert und sich an die unter 12-Jährigen richtet und behauptet, festen Nährwert zu haben.
Im Juni 2022 initiierte Goldman die Analystenberichterstattung über Milkground mit einer klaren „Kauf“-Empfehlung, einem schlagkräftigen 12-Monats-Kursziel und einer 40-seitigen These über die lukrative Entwicklung des Pro-Kopf-Käsekonsums in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt. Es wurde erwartet, dass Snacks für Kinder der herausragende Treiber für das „Wachstum des mehrjährigen Käsemarktes“ sein würden.
Weniger als ein Jahr später ist Goldman weniger optimistisch geworden.
Die Anleger „unterschätzen das Tempo und das Ausmaß der Verlangsamung der Käsedurchdringung“, sagte die Bank diese Woche in einer Mitteilung, in der sie ihre Empfehlung für Milkground auf „Verkauf“ reduzierte.
Die Analysten machten den schwächeren makroökonomischen Hintergrund und die volatile Kaufkraft dafür verantwortlich. Insbesondere der Verkauf von Käselutschern wurde durch die Verschärfung der Haushaltskassen der Familien beeinträchtigt.
Der Anruf der Bank kommt, da die Märkte Schwierigkeiten haben, die Aussichten für Chinas Wirtschaft einzuschätzen, nachdem im vergangenen Jahr die Null-Covid-Einschränkungen zu Ende gegangen sind. Während das Wirtschaftswachstum im ersten Quartal besser war als erwartet, haben Anleger chinesische Aktien aufgrund von Anzeichen dafür, dass das Verbrauchervertrauen weiterhin schwach ist, abgeworfen.
Der ursprüngliche Optimismus der Goldman-Analysten wurde durch eine Schätzung untermauert, dass sich der Pro-Kopf-Käseverbrauch auf dem chinesischen Festland bis 2030 von 0,18 kg pro Jahr auf 0,5 kg pro Jahr oder ungefähr auf den Stand von Taiwan heute bewegen würde – immer noch nur ein Bruchteil der 17,3 kg pro Jahr auf dem französischen Käsemarkt.
Mit dem Rückenwind der allgemeinen Ernährungsumstellung schätzten die Analysten, dass sich Chinas Käsemarkt von 3,6 Milliarden Dollar im Jahr 2022 auf 7,3 Milliarden Dollar im Jahr 2026 verdoppeln würde.
Das Käse-Lutscher-Konzept wurde 2004 von einer ausländischen Marke in China eingeführt und es folgten viele Varianten. Milkground, das früher als Guangze Dairy bekannt war und 2016 an der Börse notiert wurde, stellte seine Version des Lutschers vor und stieg gegen die Konkurrenten Yili, Milkana und Dr. Cheese an die Spitze auf.
Goldman setzt nun ein 12-Monats-Aktienkursziel für Milkground von 17,4 Rmb, etwa 64 Prozent unter dem, was es den Anlegern zu erwarten sagte, als es letztes Jahr über das Unternehmen schrieb. Milkground-Aktien schlossen am Donnerstag bei Rmb26,11.
Laut Daten von Refinitiv ist Goldman’s die einzige „Verkaufs“-Empfehlung auf Milkground, dessen Aktie fünf „starke Kauf“- und acht „Kauf“-Aufrufe von verschiedenen Researchhäusern hat.