Goldman Sachs gehört zu einer Gruppe von Investoren, die versuchen, private Vermögenswerte von britischen Pensionsfonds zu günstigen Preisen zu kaufen, die sich nach der Krise auf dem Staatsanleihenmarkt in der vergangenen Woche beeilen, Geld zu beschaffen.
Britische Pensionsfonds haben liquide Mittel verkauft, seit das „Mini“-Budget von Bundeskanzler Kwasi Kwarteng letzte Woche eine Krise auf dem Gilts-Markt auslöste und einige dazu zwang, dringend Bargeld zu beschaffen. Viele planen nun, weitere illiquide Beteiligungen zu verkaufen, darunter Immobilien, private Kredite und Anteile an Buyout-Fonds.
„Wir sehen Rabatte von 20 bis 30 Prozent für ein hochwertiges Portfolio [of stakes in private equity funds]“, sagte Gabriel Möllerberg, Managing Director bei Goldman Sachs Asset Management. „Es ist absolut eine Chance.“
Neben GSAM verfügen Investoren, darunter eine Einheit von Blackstone, über Multimilliarden-Dollar-Fonds, die Pensionskassenbestände aufkaufen können, von denen einige jetzt weit unter ihrem Nennwert gehandelt werden.
Die Deals werden privat ausgehandelt und können Monate dauern, bis sie arrangiert sind, aber die Investoren erwarten in den nächsten Monaten einen Anstieg.
„Unter diesen Marktbedingungen ergeben sich sehr attraktive Kaufgelegenheiten“, sagte Ross Hamilton von der in der Schweiz ansässigen Private-Equity-Firma Partners Group, die private Fondsbeteiligungen von Pensionskassen kauft. „Wir haben Trockenpulver im Wert von über 9 Milliarden Dollar. . . es ist eine aufregende Gelegenheit für uns.“
Viele Pensionsfonds gingen auf der Suche nach höheren Renditen während eines Jahrzehnts niedriger Zinssätze in illiquide Privatmärkte. Sie begannen Anfang dieses Jahres mit dem Verkauf von Beteiligungen an Private-Equity- und Venture-Capital-Fonds im schnellsten Tempo aller Zeiten, teilweise um ihre Portfolios nach einem Ausverkauf von öffentlich gehandelten Aktien und Anleihen neu auszurichten.
Während der Gilts-Krise in der vergangenen Woche wurden Pensionsfonds von Sicherheitenforderungen im Zusammenhang mit schuldengetriebenen Derivatestrategien getroffen, was zu einem erhöhten Druck führte, Vermögenswerte zu verkaufen und Barmittel zu beschaffen.
„Es weht ein kalter Wind für illiquidere Vermögenswerte“, sagte David Lloyd, Fondsmanager bei M&G.
Pensionsfonds haben sich auch auf Bargeldforderungen der Buyout-Gruppen eingestellt, in deren Fonds sie investiert haben, um eine Welle von Akquisitionen zu finanzieren, die während eines Dealmaking-Wahnsinns im letzten Jahr vereinbart wurden. Buyout-Gruppen bezahlen diese Deals oft zunächst über sogenannte Subskriptionslinien oder Kurzzeitkredite und bitten ihre Investoren ein Jahr später um Geld.
GSAM verlieh Investoren auch Geld gegen ihre Private-Equity-Bestände, um ihnen den Zugang zu Bargeld zu erleichtern, ohne die Anteile verkaufen zu müssen, sagte Möllerberg.
Francesco di Valmarana, ein Partner bei Pantheon, der sich auf den Kauf von Anlagen in Private-Equity- und Kreditfonds von anderen Investoren spezialisiert hat, sagte: „Turbulenzen treiben im Allgemeinen die Aktivitäten auf dem Sekundärmarkt an.“
Er fügte hinzu, dass einige Anleger ihre Beteiligungen an privaten Kreditfonds jetzt mit Abschlägen in der Größenordnung von 10 Prozent verkaufen wollten, verglichen mit Verkäufen, die zu Beginn des Jahres im Allgemeinen näher am Nennwert lagen.
„Sie sehen den ‚Nenner-Effekt‘ schon seit einiger Zeit“, sagte er. „Was mit dem LDI-Markt und den britischen Renten passiert, treibt diese Neuausrichtung nur weiter voran.“