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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Staubsauger desinfizieren, indem sie Schmutz auffangen. In den letzten Jahren hat Glencore Kohlevorkommen aufgesaugt, von denen andere Bergbaukonzerne sich säubern wollten. Der Schweizer Konzern verpflichtete sich zum Ausstieg aus der Kohle, obwohl er billige Vermögenswerte anhäufte und die Cashflows speicherte. Die Strategie hat den Anlegern viel Geld eingebracht.
Die jüngste große Akquisition – 6,9 Milliarden US-Dollar in bar für 77 Prozent der Kokskohle-Vermögenswerte von Teck Resources – markiert den Beginn einer Spaltung in zwei Jahren. Sprechen Sie darüber, Ihren Kuchen zu essen und ihn trotzdem zu haben.
Viele Aktionäre von Glencore und Teck of Canada wollen aus der schmutzigen Kohle aussteigen. Die Gewinne aus dem Rohstoff sind mit der durch den Ukraine-Krieg ausgelösten Energiekrise zurückgegangen. Der Preis für Kraftwerkskohle, die Stärke von Glencore, ist im vergangenen Jahr um fast zwei Drittel gefallen. Das gibt den Anstoß, auszusteigen.
Aber Moment, was ist mit Glencores „gemanagtem Rückgang“ der Kohleaktiva passiert? Das Unternehmen hatte einen verantwortungsvollen Ablauf seines Unternehmens zur Ausgrabung fossiler Bäume versprochen.
Die Erzählung hat sich in letzter Zeit geändert. Glencore geht nun davon aus, sein gesamtes Kohlegeschäft innerhalb von zwei Jahren abzuspalten. Es hat einige ältere Minen in Kolumbien geschlossen. Der Druck, weitere Schließungen vorzunehmen, wird jedoch abnehmen, je näher die Spaltung rückt. Das neue Management des Kohle-Spin-offs könnte dann zögern, es zu kürzen.
Das Kokskohlegeschäft von Teck, Elk Valley, wird die Einheit zu einer attraktiveren Investition machen. Die Hartkokskohle von Elk Valley erzielt einen Spitzenpreis von 293 US-Dollar pro Tonne. Das ist etwa das Doppelte des Preises für minderwertige Koks- und Kraftwerkskohle.
Sowohl Glencore als auch Teck behaupten, sie hätten das beste Angebot bekommen. Nippon Steel und Posco können sich in dieser Frage Agnostizismus leisten. Keiner von beiden wird viel für seinen Einsatz aufbringen. Bei einer schuldenfreien Bewertung von 8,9 Milliarden US-Dollar für das gesamte Unternehmen sieht der Preis ähnlich aus wie der, den BHP kürzlich bei einem Kokskohleverkauf erhalten hat. Analysten hatten erwartet, dass Glencore mehr zahlen würde.
Ungewöhnlich sei, dass Teck künftig keine Lizenzgebühren von Elk Valley erwarte, bemerkte Liberum. Eine völlige Trennung vom „dunklen Hort“ war offenbar angebracht.
Die Chefs beider Unternehmen werden das umweltschädliche Paket an neue Verwalter weitergeben. Glencore-Aktionäre haben die Wahl, die Anteile an der Abspaltung zu behalten oder sie gezielt auf den Markt zu werfen. Durch die Weitergabe des Geldes haben Verkäufer und Käufer sichergestellt, dass sie nebenbei auch einige davon selbst herstellen werden.
Das Lex-Team ist daran interessiert, mehr von den Lesern zu hören. Bitte sagen Sie uns im Kommentarbereich unten, was Sie von der Kohlestrategie von Glencore halten