Am Freitag kam es erneut zu einem chaotischen Ausverkauf von Gilts, als die Anleger warnten, dass der Versuch von Liz Truss, die Märkte zu beruhigen, indem sie eine Körperschaftssteuersenkung in Höhe von 18 Mrd.
Investoren sagten, dass die jüngste Kehrtwende, bei der der Premierminister Kanzler Kwasi Kwarteng entließ und ein Herzstück des „Mini“-Budgets des letzten Monats fallen ließ, nicht ausreichen werde, um das Vertrauen in die britischen Märkte wiederherzustellen, was erneute Spekulationen auslöste, dass die Bank of England sie brauchen werde um seine Notfallintervention zum Kauf von Anleihen über die Frist am Freitag hinaus zu verlängern.
Die langfristigen Gilt-Renditen, die in Erwartung, dass Truss Kwartengs 45-Milliarden-Pfund-Paket nicht finanzierter Steuersenkungen zerreißen würde, eingebrochen waren, schossen am Freitagnachmittag in die Höhe. Die 30-jährige Rendite beendete die Woche bei etwa 4,8 Prozent, nachdem sie zuvor am Freitag auf bis zu 4,2 Prozent gesunken war – riesige Schwankungen für einen Markt, der sich normalerweise in viel kleineren Schritten bewegt.
„Der Markt hat sich viel mehr erhofft“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei BlueBay Asset Management. “Es fühlt sich in diesem Stadium nicht nach genug Drehpunkt an.”
Allan Monks, Ökonom von JPMorgan, fügte hinzu, dass „weitere Maßnahmen erforderlich sein werden, um die mittelfristige Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen nachzuweisen“.
Die Verluste für britische Staatsanleihen kamen, nachdem die BoE in der letzten Tranche ihrer zweieinhalbwöchigen Notfallintervention, die dazu beigetragen hatte, eine Liquiditätskrise in der Rentenbranche einzudämmen, Gilts im Wert von nur 1,4 Mrd. £ gekauft hatte.
Die Käufe in Höhe von 19 Mrd. GBP in den letzten zweieinhalb Wochen sind weit hinter der maximalen Größe des Programms von 65 Mrd. GBP zurückgeblieben. Die niedrigen Volumina hatten die Anleger verunsichert und die BoE dazu veranlasst, den Spielraum zu erweitern, wenn ihre Intervention diese Woche inflationsgebundene Anleihen einbeziehen sollte, da eine neue Welle von Turbulenzen am Gilt-Markt die 30-jährigen Renditen auf über 5 Prozent steigen ließ.
Die BoE führte die Notfallintervention zunächst am 28. September ein, fünf Tage nachdem Kwartengs „Mini“-Budget einen starken Ausverkauf von Gilts auslöste. Fallende Gilt-Preise hatten einen Teufelskreis ausgelöst, in dem Rentensysteme, die von Sicherheitenforderungen getroffen wurden, schnell Gilts in einem fallenden Markt verkauften. Die BoE befürchtete, dass die Pensionsfonds, wenn sie nicht eingegriffen hätte, Gilts im Wert von bis zu 50 Mrd. £ in kurzer Zeit hätten abstoßen können.
BoE-Gouverneur Andrew Bailey betonte Anfang dieser Woche, dass das Programm am Freitag enden würde, und teilte der Rentenbranche mit, dass sie nur wenige Tage Zeit hätten, um Vermögenswerte an die Zentralbank zu verkaufen, um ihre Bargeldpuffer aufzufüllen. Unter vier Augen sagten Beamte der BoE den Banken vor Baileys Äußerungen, dass die Bank bereit sei, ihre Anleihekäufe auszuweiten, falls eine weitere schwere Turbulenz eintreten sollte, berichtete die Financial Times Anfang dieser Woche.
Ein leitender Angestellter eines großen Pensionsfonds, der nicht genannt werden möchte, sagte, das Wagnis der BoE, ihr Unterstützungsprogramm nicht zu verlängern, habe sich „nicht ausgezahlt“.
„Wir werden bis Montag wieder bei 5 Prozent sein, und dann beginnt das Karussell wieder“, sagte die Person und bezog sich auf die 30-jährige Gilt-Rendite.
Laut Salman Ahmed, Global Head of Macro bei Fidelity International, zeigte das Schwanken am Freitag, dass die BoE möglicherweise die Drohung mit weiteren Käufen deutlich machen muss, wenn sich die Aufwärtsspirale bei den Renditen fortsetzt.
„Die Tatsache, dass sie eingegriffen haben, war eine große Aussage, und die Märkte müssen bedenken, dass sie dies wieder tun könnten“, sagte er. „Aber ich denke, diese Einrichtung sollte eher eine Standby-Einrichtung werden. Es ist wichtig, diese Versicherungspolice zu festigen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Josephine Cumbo