Schalten Sie den Editor’s Digest kostenlos frei
Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die oberste US-amerikanische Wertpapieraufsichtsbehörde hat die Auswirkungen einer neuen Regelung zur Verschärfung der Aufsicht über den Markt für Staatsanleihen auf Hedgefonds heruntergespielt und der Financial Times mitgeteilt, dass sie nicht das Hauptziel seien.
Gary Gensler, Vorsitzender der Securities and Exchange Commission, sagte in einem Interview am Freitag, dass die sogenannte Dealer-Regel, die seine Behörde diesen Monat verabschiedet hat, sich mehr auf große Hochgeschwindigkeitshandelsunternehmen als auf Hedgefonds konzentriert.
Die Regel schreibt vor, dass sich mehr große Händler als Händler registrieren müssen – Unternehmen, die regelmäßig Liquidität für den Markt bereitstellen – ein Status, der von ihnen verlangt, Kapital zu halten und Geschäfte der Regulierungsbehörde zu melden.
Hedge-Fonds-Gruppen haben Bedenken geäußert, dass für ihre Mitglieder eine Registrierung erforderlich sein wird, doch Gensler sagte, die Regelung ziele hauptsächlich auf Hochgeschwindigkeitshandelsfirmen ab, die Wertpapiere oft in Sekundenbruchteilen kaufen und verkaufen.
„[The dealer rule] geht es in erster Linie um Haupthandelsfirmen, die Händlerhandel betreiben. Darum geht es in dieser Regel im Wesentlichen“, sagte Gensler.
Der Anstoß für die SEC-Regelung ist die immer wichtigere Rolle, die einige der größten Händler auf dem 26-Billionen-Dollar-Markt für US-Staatsanleihen spielen, wenn sie eine Arena betreten, die einst von Banken dominiert wurde. Die Treasury-Märkte wurden einer umfassenden Überarbeitung unterzogen, um die Stabilität nach einer Reihe von Krisen zu stärken.
Treasury-Händler, die sich als Händler registrieren, unterliegen einer strengeren SEC-Prüfung ihrer Positionen und Aktivitäten. Einige wichtige Handelsgruppen haben sich freiwillig registriert, darunter DRW, Citadel Securities und Jump Trading.
Gensler sagte: „An den Aktienmärkten haben wir alles [principal trading firms] Eingetragen. Auf dem Treasury-Markt haben wir einige, aber nicht alle, und diese Regel befasst sich direkt damit.“
Er sagte, dass die Aufnahmekriterien von der Handelsstrategie eines Unternehmens abhängen würden: „Es geht darum, dass Parteien auf beiden Seiten des Marktes Liquidität für dasselbe Wertpapier bereitstellen.“ Das ist es, was Händler tun.“
„Ich kann Ihnen nicht sagen, ob eine kleine Anzahl von Hedgefonds das tun. Meines Wissens ist das nicht das, was sie als normales Unternehmen tun“, sagte Gensler.
Die Hedgefonds-Branche kritisierte die SEC unmittelbar nach der Veröffentlichung der endgültigen Regelung am 6. Februar, weil sie befürchtete, dass sie von der neuen Regelung erfasst werden würde.
„Alternative Vermögensverwalter sind keine Händler“, sagte Bryan Corbett, Präsident der Managed Funds Association, und äußerte Bedenken, dass „die Regel möglicherweise nicht weit genug geht, um sie und private Fonds von der Regulierung als Händler auszuschließen“.
In einer Analyse zur endgültigen Regelung sagte die SEC, dass es bis zu 16 private Fonds geben könnte – eine Kategorie, zu der auch Hedgefonds gehören –, die dieser Anforderung gerecht werden. Gensler betonte, dass es „an dieser Zahl“ liege.
Die Verwirrung über die Händlerregel ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass der ursprüngliche Entwurf, als er vor fast zwei Jahren vorgeschlagen wurde, neben den wichtigsten Handelsfirmen auch viele Hedgefonds erfasst hätte. Die Hedgefonds-Branche reagierte empört.
Die endgültige Regelung schien diese Einwände zu berücksichtigen. Doch trotz der Zugeständnisse der SEC waren die Hedgefonds nicht davon überzeugt, dass sie ausgeschlossen worden waren.