Paris fordert Londons Führung als Heimat von Europas größtem Aktienmarkt heraus und nagt an Großbritanniens Position als wichtigstem Finanzzentrum des Kontinents nach dem Brexit.
Der Marktwert aller in der französischen Hauptstadt notierten Unternehmen ist von 1,8 Billionen US-Dollar Anfang 2016 auf 2,83 Billionen US-Dollar gestiegen und nähert sich laut Refinitiv dem Wert der Londoner Aktien von 2,89 Billionen US-Dollar.
„Diese Kluft zwischen London und Paris auf dem Inlandsmarkt ist viel kleiner als sie früher war oder sein sollte“, sagte William Wright, Gründer von New Financial, einer britischen Denkfabrik.
„Das ist das Ergebnis der schlechten Performance britischer Aktien, der schlechten Pipeline und Performance britischer Neuemissionen und der schrecklichen Performance des Pfund Sterling. Das sind eindeutig keine guten Nachrichten für London – und der Brexit spielt bei allen dreien eine große Rolle.“
Die sich verringernde Kluft hat britische Entscheidungsträger beunruhigt, die darauf aus sind, die Vorteile des Austritts aus dem Handelsblock anzupreisen und Londons Post-Brexit-Attraktivität wiederherzustellen, während Paris, Frankfurt und Amsterdam Teile seiner täglichen Aktivität nehmen.
London hat seinen Status als weltweit führende Drehscheibe für den Handel mit Devisen und Derivaten beibehalten, obwohl sein Anteil an beiden Märkten gesunken ist.
Aber die Lücke, die es traditionell bei Aktien gegenüber anderen europäischen Zentren hatte, verflüchtigt sich, seit Großbritannien den Binnenmarkt verlassen hat. Mehr als 6 Milliarden Euro an in Europa notierten Aktien, die normalerweise in der Stadt gehandelt werden, verließen am ersten Handelstag Amsterdam, was es Amsterdam ermöglichte, die Krone als aktivster Aktienmarkt zu beanspruchen.
Seit 2016, dem Jahr des Brexit-Referendums, wurde der Wert der Aktien an den Londoner Börsen in Dollar durch einen Rückgang des Pfunds unter Druck gesetzt. Das Pfund Sterling ist seit Januar 2016 gegenüber dem Dollar um fast ein Fünftel gefallen, während der Euro nur um etwa 4 Prozent abgewertet hat.
„Das Pfund Sterling hat seit dem Brexit-Votum erheblich abgewertet, was zu einer höheren Rate an Fusionen und Übernahmen geführt hat, wobei Private-Equity-Investoren und Unternehmenskäufer den Bewertungsabschlag Großbritanniens gegenüber anderen Aktienmärkten ausnutzen“, sagte Sue Noffke, Head of UK Equities bei Schroders .
Zu den prominenten Abgängen, die aus Übernahmen resultieren, gehören Arm, Shire, SABMiller, Sky, Cobham, Meggitt, Wm Morrison und der Versicherer RSA.
London übertrumpft Paris um einen größeren Vorsprung, wenn es um Hinterlegungsscheine geht, Bankzertifikate, die das Eigentum an Anteilen an ausländischen Unternehmen widerspiegeln, die traditionell einen großen Teil des Gesamtmarktwerts Londons ausmachen. Einschließlich Depository Receipts belief sich Londons Gesamtmarktkapitalisierung laut London Stock Exchange auf 6,2 Billionen US-Dollar im Vergleich zu 3,7 Billionen US-Dollar in Paris.
Um ihre traditionelle Führung wiederherzustellen, will die britische Regierung in den kommenden Monaten Vorschläge zur Reform der City of London fertigstellen. Zu den geplanten Änderungen gehören Optimierungen das Listungsregime um die Börsennotierung für Unternehmen attraktiver zu machen.
Das Vereinigte Königreich hat jedoch 60 neue Notierungen angezogen, die in den letzten drei Jahren mehr als 100 Millionen US-Dollar mit einem Gesamtwert von 26 Milliarden US-Dollar eingenommen haben, verglichen mit den 19 Notierungen Frankreichs, die laut Schroders 8 Milliarden US-Dollar einnahmen.
„Das Wachstum der Zahl neuer Notierungen spiegelt die Gesundheit eines Aktienmarktes besser wider“, sagte Andrew Lapthorne, quantitativer Stratege bei Société Générale.
Dennoch wird sich die Konkurrenz aus Paris verschärfen, da Frankreich von Fondsmanagern als bevorzugter europäischer Aktienmarkt eingestuft wird.
Laut einer Umfrage der Bank of America unter 161 Investmentmanagern mit einem Gesamtvermögen von 313 Mrd.
Das schlecht aufgenommene „Mini“-Budget der Regierung Liz Truss hat das Vertrauen der Fondsmanager schwer beschädigt, wobei diejenigen, die Großbritannien übergewichten wollten, von netto 37 Prozent im September auf null im November stark zurückgingen.
Andreas Bruckner, ein BofA-Stratege, sagte, dass die Fondsmanager ihre Übergewichtung in europäischen Energieaktien – einem Schlüsselsektor auf dem britischen Aktienmarkt – in den letzten drei Monaten reduziert und im gleichen Zeitraum zu einer Netto-„Übergewichtung“ in Industrieunternehmen übergegangen seien , ein Sektor, der mehr Einfluss auf den französischen Aktienmarkt hat.
Ben Ritchie, Leiter des Bereichs britische und europäische Aktien bei Abrdn, dem in Edinburgh ansässigen Vermögensverwalter, sagte, dass Unterschiede in der Struktur der beiden Aktienmärkte zu den sich ändernden Geschicken des Vereinigten Königreichs und Frankreichs beigetragen hätten.
„Die Performance war für einige der wichtigsten Sektoren des Vereinigten Königreichs herausfordernd, darunter Banken, Pharmazeutika, natürliche Ressourcen und sogar Ölunternehmen. Frankreich hat besseren Rückenwind genossen, da Luxusgüterunternehmen stark abschneiden und stärker in Industrieunternehmen und Technologieunternehmen investiert sind“, sagte Ritchie.
„Aktionäre britischer Unternehmen sind übermäßig besorgt über Dividendenzahlungen, die als heilig gelten, aber dies hat zu Unterinvestitionen geführt, während es im französischen Kapitalismus einen grundlegenden Wandel gegeben hat, der sich jetzt viel mehr auf Wachstum konzentriert“, fügte er hinzu.