Rentenfondsmanager, die durch eines der schlimmsten Jahre seit Jahrzehnten kämpfen, sagen, dass sich das Blatt wendet, da sie sich positionieren, um Anleger zu umwerben, die von höheren Renditen angezogen werden.
Nach Angaben des Investment Company Institute sind seit Anfang des Jahres fast 480 Milliarden US-Dollar aus US-amerikanischen Rentenfonds geflossen. Während ein Teil des Geldes in börsengehandelte Fonds floss, spiegelte der Großteil die Flucht von Privatanlegern in einer Zeit wider, in der die Anleihenkurse stark fielen.
Allerdings haben sich die Abflüsse in den letzten Wochen deutlich verlangsamt und begannen sich in einigen Bereichen sogar umzukehren, da die Anleger zu hoffen begannen, dass die Inflation nachlassen und die US-Notenbank die Zinserhöhungen einstellen würde. Die besonders zinssensitiven zweijährigen Schatzanweisungen verzeichneten am Donnerstag den stärksten Kursanstieg seit Oktober 2008.
Dies hat die Hoffnung der Fondsmanager geweckt, dass die Anleger die Verlockung von Anleihenkursen spüren werden, die deutlich niedriger sind als ein Jahr zuvor.
„Wir sehen viel erneutes Interesse an unseren Ertragsstrategien“, sagte Dan Ivascyn, Chief Investment Officer bei Pimco, dem weltweit größten auf Anleihen ausgerichteten Manager. „Wir haben Zuflüsse in bestimmten Kategorien und eine Stabilisierung bei den Abflüssen gesehen. . . Wir sehen Wachstum bei unseren aktiven Fonds.“
Die Berechnung ist einfach. Bestehende Anleiheinvestoren verloren dieses Jahr große Verluste, da steigende Zinsen den Wert ihrer Bestände senkten und Zweifel an festverzinslichen Wertpapieren als Absicherung gegen volatile Aktien aufkommen ließen. Aber für neue Anleger können diese Produkte jetzt die höchsten Renditen seit Jahren bieten.
„Das Umfeld für festverzinsliche Anleger unterscheidet sich heute grundlegend von dem, das wir seit geraumer Zeit gesehen haben“, sagte Marilyn Watson, Leiterin eines globalen Strategieteams für festverzinsliche Wertpapiere bei BlackRock. „Anleger können jetzt auf risikokontrollierte Weise attraktive Einkommensniveaus erzielen, insbesondere bei erstklassigen Krediten im Front-End-Bereich.“
Stephanie Butcher, Chief Investment Officer bei einem Vermögen von 1,3 Billionen US-Dollar
Manager Invesco, sagte: „Das Fixed-Income-Team ist jetzt so optimistisch, wie ich es schon lange nicht mehr gesehen habe, weil die verfügbaren Gesamtrenditen sowohl bei Investment-Grade- als auch bei High-Yield-Anleihen die höchsten sind, die wir seit Jahren gesehen haben. Endlich wirst du dafür bezahlt, ein gewisses Risiko einzugehen.“
Das lässt Fondsmanager über die Aussicht sabbern, dass sowohl institutionelle als auch Privatanleger offen dafür sein könnten, verschiedene Manager und Produkte auszuprobieren, wenn sie an die Anleihenmärkte zurückkehren.
„Geld ist in Bewegung“, sagte Jason Brady, Chief Executive von Thornburg Investment Management mit Sitz in Santa Fe. „Es gibt eine große Öffnung.“
ETFs erfreuen sich wachsender Beliebtheit: BlackRock verzeichnete in diesem Jahr trotz der branchenweiten Abflüsse Nettozuflüsse von 100 Mrd. USD in seine Anleihen-ETFs. Laut Morningstar Direct verzeichneten High-Yield-Anleihenfonds im Oktober Nettozuflüsse von fast 8 Mrd. USD, die höchsten in diesem Jahr. Und diejenigen, die aktive Portfolios verwalten, hoffen, Kapital zu schlagen, indem sie den Anlegern höhere Renditen bei geringerem Risiko versprechen.
„Jetzt sind Anleihen wieder nützlich“, sagte Peter Van Dooijeweert, Leiter Multi-Asset-Lösungen bei Man Group.
Es gebe einen Präzedenzfall für eine rasche Erholung, sagte Gershon Distenfeld, Co-Leiter für festverzinsliche Wertpapiere bei AllianceBernstein: Die Kurse von Unternehmensanleihen erholten sich nach der Finanzkrise von 2008 schneller als die Aktien. „Vermögensverwalter gehen davon aus, dass die Kapitalströme wieder stark in die festverzinslichen Wertpapiere zurückkehren werden, und sie ringen um Positionen“, sagte er. „Alle warten darauf, dass die Fed aufhört [raising rates] und die Leute werden in festverzinsliche Anlagen investieren, wenn dies der Fall ist.“
Trotz der steigenden Begeisterung nach den niedriger als erwarteten Inflationszahlen der letzten Woche warnten einige Ökonomen und Fondsmanager, dass die schwierigen Zeiten für festverzinsliche Wertpapiere möglicherweise noch nicht vorbei sind.
„Vielleicht gibt es Licht am Ende des Tunnels. Aber das wird stark davon abhängen, was die Fed tut“, sagte Sean Collins, Chefökonom von ICI. „Seit Monaten haben wir diese übermäßig optimistischen Schwankungen in Bezug auf die Fed.“
Viele Ökonomen sagen jetzt eine Rezession voraus, die Kreditnehmer belasten und das Ausfallrisiko erhöhen würde.
„Investoren wollen in den wirtschaftlich sensibelsten Bereichen des Marktes vorsichtig sein“, sagte Ivascyn von Pimco. „Das Chancenset ist in den höherwertigen Bereichen ausreichend hoch.“
Und Thomas Digenan, Leiter Investment Solutions bei UBS Asset Management, warnte davor, dass Prognosen Schwierigkeiten haben, herauszufinden, was zu erwarten ist: „Normalerweise sind die Unterschiede zwischen unseren verschiedenen Szenarien nicht so groß wie heute – die Unsicherheit ist viel größer.“
Dennoch ist Mike Gitlin, Leiter des Bereichs Fixed Income bei der Capital Group, die in diesem Jahr kleine Nettozuflüsse in ihre Anleiheangebote verzeichnet hat, optimistisch. „Ich denke, wir werden zurückblicken und 2022 als das Jahr der Verluste und Desinvestitionen und 2023 als das Jahr der Chancen und Reinvestitionen sehen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Nicholas Megaw in New York aund Harriet Agnew in London