FIS/Worldpay: Zahlung wegen Fintech-Hype fällig

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Die Summe von 1,8 Milliarden US-Dollar reicht nicht mehr so ​​weit wie früher. Erst vor vier Jahren fusionierte Fidelity National Information Services, bekannt als FIS, mit einem anderen Fintech-Unternehmen, Worldpay, und bewertete letzteres mit 43 Milliarden US-Dollar. Am Donnerstag gab FIS bekannt, dass es eine Mehrheitsbeteiligung an Worldpay im Wert von 18,5 Milliarden US-Dollar an Private Equity verkaufen werde.

Das jährliche EBITDA von Worldpay lag zum Zeitpunkt beider Transaktionen bei rund 1,8 Milliarden US-Dollar. Dies bedeutet, dass der Bewertungsfaktor des Unternehmens innerhalb weniger Jahre vom 24-fachen auf das 10-fache gesunken ist.

Bei beiden Unternehmen handelte es sich um erfahrene Käufer. Diese Zuversicht ermutigte das Paar zu einer Zusammenarbeit, die größtenteils auf gefürchteten „Umsatzsynergien“ beruhte. Der Satz geht davon aus, dass die Produkte fusionierender Unternehmen in großem Umfang an die jeweiligen Kundenstämme verkauft werden können.

Solche Vorteile stellen sich selten ein. Unterdessen hat die Wall Street begonnen, die zuvor florierende Fintech-Branche skeptisch zu betrachten

FIS ist auf Backoffice-Zahlungsabwicklungssoftware für Banken spezialisiert. Worldpay, einst ein Ableger der Royal Bank of Scotland, bietet Zahlungsabwicklung für „Händler“ oder Einzelhändler. Die Unternehmen sagten zum Zeitpunkt des Zusammenschlusses, dass sie durch Cross-Selling und Kostensenkungen ein verbessertes EBITDA von 700 Millionen US-Dollar pro Jahr erzielen könnten. Der Umsatz sollte im einstelligen Bereich wachsen.

Das Ebitda des kombinierten Unternehmens erreichte im Jahr 2022 6,2 Milliarden US-Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber den 4,9 Milliarden US-Dollar, die die kombinierten Unternehmen im Jahr 2018 erzielten. Das Paar hatte jedoch bis zu 7 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Noch bedrohlicher ist, dass der freie Cashflow nur 3 Milliarden US-Dollar betrug und damit deutlich unter den prognostizierten 4 bis 4,5 Milliarden US-Dollar lag.

Frühere Worldpay-Aktionäre haben zusammen mit FIS-Unterstützern den Schmerz auf sich genommen. Der Deal im Jahr 2018 bestand fast ausschließlich aus FIS-Aktien. Die Aktie erholte sich bis zum Jahr 2021. Seitdem ist die Aktie um 60 Prozent gefallen.

Deal-„Synergien“ waren sicherlich eine Enttäuschung. Aber es gab eine größere Herausforderung. Die Wirtschaftlichkeit von Fintech hat bisher nicht an das Wachstum, die Rentabilität oder die Kapitalknappheit der besten Unternehmenssoftwareunternehmen heranreichen können.