Die Financial Conduct Authority wurde von einigen britischen Beamten und SoftBank-Mitarbeitern dafür verantwortlich gemacht, dass London bei der Blockbuster-Börsennotierung des Chipdesigners Arm gegenüber New York verloren hat.
SoftBank, der japanische Eigentümer des in Cambridge ansässigen Halbleiterunternehmens, hat diese Woche die Hoffnungen von Rishi Sunak, den einheimischen Technologieriesen zu behalten, zunichte gemacht, indem er Bitten von drei aufeinanderfolgenden britischen Premierministern zurückwies, eine doppelte oder zweitrangige Notierung in London in Betracht zu ziehen.
Belastende FCA-Regeln bezüglich der Meldung von „Transaktionen mit verbundenen Parteien“ waren laut zwei darüber informierten Personen ein entscheidender Grund für die Entscheidung von Arm. Auch die Komplexität und die Kosten des Prozesses trugen dazu bei.
Ein hochrangiger Regierungsinsider sagte, die FCA sei ermutigt worden, in ihrem Ansatz flexibel zu sein, aber ohne Erfolg: „Sie wurden aufgefordert, groß zu denken, aber sie dachten klein.“
Eine andere Person mit Kenntnis der Entscheidung von SoftBank fügte hinzu, dass das politische Chaos im Vereinigten Königreich im vergangenen Jahr den Prozess ebenfalls belastet habe.
„Vorschriften spielten eine Schlüsselrolle“, sagten sie. „Das Fehlen einer Halbleiterstrategie hat nicht geholfen. Der politische Umbruch kam zur falschen Zeit. Sie führten nebeneinander eine Kosten-Nutzen-Analyse durch. . . Arm müsste viel mehr tun, um in Großbritannien aufzulisten als in den USA.“
Der FCA lehnte eine Stellungnahme ab. Eine Person, die mit der Position der Aufsichtsbehörde vertraut ist, sagte, sie habe „Arm einige Angebote über Flexibilitäten gemacht, die wir vorschlagen könnten“, fügte jedoch hinzu: „Was wir bei einer einzelnen Notierung niemals tun könnten, ist, auf einige der wirklich wichtigen Schutzmaßnahmen für Minderheitsinvestoren vollständig zu verzichten , etwa ob Direktoren über bestimmte Transaktionen abstimmen können, von denen sie profitieren könnten, oder wo sie einen Konflikt haben.“
Nach den geltenden Vorschriften müssen börsennotierte Unternehmen im Vereinigten Königreich für alle Transaktionen mit verbundenen Parteien – eine Übertragung von Ressourcen, Dienstleistungen oder Verpflichtungen zwischen dem Unternehmen und anderen finanziell verbundenen Unternehmen – die Zustimmung der Investoren einholen, während sie in anderen Märkten wie den USA nur Bericht erstatten müssen , ohne Einigung zu suchen.
Die FCA hatte Änderungen an diesen Regeln nicht ausgeschlossen, aber eine Person, die über die Entscheidung informiert wurde, sagte, die Aufsichtsbehörde handle nicht schnell genug, um eine doppelte Notierung in diesem Jahr zu ermöglichen.
Arm Chief Rene Haas sagte am Donnerstagabend, dass man sich „über mehrere Monate mit der britischen Regierung und der FCA verständigt“ habe, aber entschieden habe, dass eine Notierung nur in den USA „der beste Weg nach vorne für das Unternehmen“ sei.
Sunak selbst war kurzzeitig an der Lobbyarbeit für eine gemeinsame Notierung von Arm in London beteiligt, aber die Verbündeten des Premierministers sagten, er sei „seit einiger Zeit“ nicht mehr persönlich beteiligt gewesen und spielten jede Überraschung herunter.
Ein Beamter sagte: „Die Erwartung war nie sehr hoch, dass sie in Großbritannien gelistet werden. Wir hätten im Grunde die Kotierungsregeln zerreißen und die Corporate-Governance-Standards drastisch verwässern müssen.“
Banken kreisen bereits um das Management von SoftBank und Arm für eine Rolle beim Börsengang in New York und schlagen Bewertungsziele zwischen 30 und 65 Milliarden US-Dollar vor, so die mit den Gruppen vertrauten Personen, die einen der am heißesten erwarteten Deals des Jahres zeichnen wollen.
Eine hohe Bewertung für Arm zu erhalten, ist wichtiger denn je für SoftBank, die unter aufeinanderfolgenden Quartalen gelitten hat, in denen der Wert seiner Vision Funds um Milliarden von Dollar gefallen ist.
Aber der Schritt versetzt den britischen Kapitalmärkten einen weiteren Schlag, der über zwei Jahrzehnte mehrere einheimische Technologiekonzerne, darunter Aveva, Micro Focus und Avast, durch Übernahmen und Take-Private-Deals verloren hat.
Arm war zweifach gelistet, bevor es für 32 Mrd. USD übernommen und 2016 von SoftBank privatisiert wurde, wobei die Primäraktien in London notiert und die Sekundäraktien an der New Yorker Börse gehandelt wurden.
Arm sagte, dass es in Zukunft eine spätere „zweite“ Notierung in Großbritannien in Betracht ziehen könnte, aber die dem Unternehmen nahestehenden Personen warnten, dass dies wahrscheinlich davon abhängen würde, ob die Börsenregeln günstiger gestaltet würden.
Julia Hoggett, Chief Executive der London Stock Exchange, sagte: „Wir können riskieren, uns bei Unternehmensereignissen zu sehr auf bestimmte Unternehmen zu konzentrieren, anstatt das breitere Ökosystem zu betrachten.
„Es ist wirklich wichtig, die Dynamik und Risikobereitschaft, die in jeder Volkswirtschaft erforderlich sind, um Wachstum zu generieren, im Grunde zu feiern. Ich denke, wir müssen mehr tun.“
Zusätzliche Berichterstattung von Laura Noonan und Anjli Raval in London