Die Zinssetzer der Europäischen Zentralbank haben Bedenken hinsichtlich des Potenzials einer „selbstverstärkenden“ Inflation geäußert, da die Steuerpakete der Regierungen und die Schwäche des Euro die Preise für die kommenden Jahre in die Höhe treiben könnten.
Die geldpolitischen Entscheidungsträger, die jetzt gegen eine rekordhohe Inflation von 10 Prozent kämpfen, warnten davor, dass sich die Art des Preissetzungsprozesses verändere und das Preiswachstum „selbstverstärkend“ werde, bis zu dem Punkt, an dem selbst eine prognostizierte Wachstumsabschwächung nicht ausreiche Inflation zurück zum Ziel“.
Die Kommentare stammen aus dem Protokoll der geldpolitischen Sitzung der EZB im September, als der Benchmark-Einlagensatz um 75 Basispunkte, eine Rekordmarge für die Zentralbank, auf 0,75 Prozent erhöht wurde.
Die am Donnerstag veröffentlichten Erklärungen werden trotz der Befürchtungen, dass die Wirtschaft der Region auf eine Rezession zusteuert, die Erwartungen starker Zinserhöhungen in den kommenden Monaten verstärken.
Die Wachstumsaussichten der Eurozone wurden durch die russische Invasion in der Ukraine schwer getroffen, wobei die Energiekrise der Region auch den Inflationsschub auslöste.
Zinssetzer betonten die Priorität, die darauf gelegt wird, den Preisdruck näher an ihr 2-Prozent-Ziel zu bringen, und erklärten, dass „Wachstumsbedenken . . . eine notwendige kräftige Zinserhöhung nicht verhindern.“ Sie argumentierten auch, dass ein „kräftiges“ Handeln jetzt die Notwendigkeit vermeiden könnte, die Zinssätze später im Konjunkturzyklus, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt, stärker zu erhöhen.
„[The account] gibt grünes Licht für weitere große Anhebungen“, sagte Ken Wattret, Head of European Analysis and Insights bei S&P Global Market Intelligence.
Die Märkte preisen eine 66-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 75 Basispunkte bei der nächsten Sitzung am 27. Oktober ein. Es besteht eine 34-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um volle Prozentpunkte.
Das Protokoll warnte davor, dass eine Reihe von Indikatoren auf ein erhöhtes Risiko hindeuteten, dass die Inflation langfristig hoch bleiben werde.
„Je länger eine hohe Inflation anhält, desto höher ist das Risiko, dass die Inflationserwartungen aus der Verankerung geraten könnten, und desto kostspieliger wäre es, sie wieder auf das Zielniveau zu bringen“, heißt es im Protokoll.
Seit der politischen Ankündigung am 8. September ist die Inflation in der Eurozone höher als erwartet ausgefallen.
Trotz der starken Zinserhöhungen im Laufe des Sommers sagten die EZB-Mitglieder, dass die Leitzinsen „deutlich unter dem neutralen Zinssatz“ bleiben, bei dem sie die Aktivität weder stimulieren noch begrenzen.
Andrew Kenningham, Chefökonom für Europa bei Capital Economics, sah nun, dass der Einlagensatz bis Ende dieses Jahres auf 2,5 Prozent steigen und Anfang nächsten Jahres einen Höchststand von 3 Prozent erreichen würde.
Auch die Schwäche des Euro, der in den letzten Wochen gegenüber dem Dollar auf jahrzehntelange Tiefststände gefallen ist, bereitete der Notenbank Sorgen. „Ohne eine rechtzeitige Reduzierung der geldpolitischen Akkommodierung könnte der Inflationsdruck infolge einer Abwertung des Euro weiter zunehmen“, heißt es im Protokoll.
Die Reaktion der Regierungen auf die Energiekrise stellte laut EZB „ein Aufwärtsrisiko für die Inflation“ dar. Die Mitglieder waren sich einig, dass Maßnahmen zur Bekämpfung der Energiepreise nicht zu umfassend sein sollten, sondern „vorübergehend und auf die am stärksten gefährdeten Haushalte und Unternehmen ausgerichtet sein sollten, um das Risiko zu begrenzen, Inflationsdruck zu schüren“.
Insgesamt blieben die Inflationsrisiken „über den gesamten Projektionshorizont nach oben geneigt“, heißt es im Protokoll.