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Mehrere der restriktiveren Zinssetzer der Europäischen Zentralbank glauben, dass die Zinssätze im Dezember erneut steigen könnten, wenn die Löhne weiterhin rasch steigen und sich die Inflation als hartnäckiger erweist als erhofft.
Die Anleger gehen allgemein davon aus, dass die Zinserhöhung der EZB am Donnerstag, bei der der Einlagensatz 4 Prozent erreichte, die letzte sein wird.
Aber drei Personen, die an der geldpolitischen Sitzung am Donnerstag beteiligt waren, sagten der Financial Times, dass die Tür für eine erneute Zinserhöhung offen stünde, wenn die Inflation in der Eurozone höher ausfallen sollte als prognostiziert, wenn die Zentralbank ihre Prognosen im Dezember aktualisiert.
„Ich bin nicht der Meinung, dass wir definitiv fertig sind“, sagte einer der politischen Entscheidungsträger. „Wir bräuchten eine sehr negative Überraschung [on inflation] Wir werden im Oktober wieder wandern, vielleicht aber im Dezember.“ Ein anderer sagte, ein Anstieg um einen Viertelpunkt im Dezember sei „immer noch möglich – ich schließe es nicht aus“.
Die Zentralbank sagte am Donnerstag, dass die Beibehaltung der Zinssätze „über einen ausreichend langen Zeitraum“ auf ihrem aktuellen Niveau „einen wesentlichen Beitrag zur rechtzeitigen Rückkehr der Inflation“ zu ihrem 2-Prozent-Ziel leisten würde. Diese Rhetorik schürte die Erwartungen der Anleger, dass dies der letzte Anstieg sei.
„Es wurde deutlicher zum Ausdruck gebracht, als ich dachte, dass die Inflation ziemlich überraschend sein muss, damit sie wieder steigt“, sagte Dirk Schumacher, ein ehemaliger EZB-Mitarbeiter, der jetzt als Ökonom bei der französischen Bank Natixis arbeitet.
Die politischen Entscheidungsträger betonten jedoch die Ungewissheit darüber, wie schnell der Preisdruck nachlassen würde, insbesondere da sich das Lohnwachstum in weiten Teilen Europas weiter beschleunigt – ein Thema, auf das EZB-Chefökonom Philip Lane während der Sitzung in dieser Woche hingewiesen hatte.
Lane verwies auf jüngste Vereinbarungen mit niederländischen Gewerkschaften, wonach Arbeitnehmer Lohnerhöhungen von mindestens 10 Prozent erhalten sollen. Er sei vom niederländischen Zentralbankchef Klaas Knot über die Vereinbarungen informiert worden, sagten die politischen Entscheidungsträger. Die EZB und Knot lehnten eine Stellungnahme ab.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte am Donnerstag dass der Beitrag der Arbeitskosten zur Inflation in der Eurozone in den drei Monaten bis Juni gestiegen sei.
Der Lohn pro Mitarbeiter stieg im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr in der Eurozone um 5,5 Prozent und näherte sich damit einem Rekordhoch. Dies trug dazu bei, dass die Inflation im Dienstleistungssektor, wo die Arbeitskosten einen großen Teil der Gesamtkosten ausmachen, im August auf 5,5 Prozent stieg.
„Ein dauerhafter Anstieg der Inflationserwartungen über unser Ziel hinaus oder ein stärker als erwarteter Anstieg der Löhne oder Gewinnmargen könnte die Inflation in die Höhe treiben, auch mittelfristig“, sagte Lagarde und fügte hinzu, dass sie nicht sagen könne, dass die Zinsen „auf ihrem Höhepunkt“ seien. .
Sie sagte aber auch, dass es erste Anzeichen dafür gebe, dass die Unternehmen die höheren Lohnkosten auffangen würden, indem sie ihre Gewinnmargen schmälerten, anstatt die Preise zu erhöhen.
Die EZB erhöhte am Donnerstag ihre Inflationsprognosen für dieses und nächstes Jahr, hauptsächlich aufgrund höherer Energiepreise, während sie prognostizierte, dass sich das Verbraucherpreiswachstum bis Ende 2025 nur auf ihr Ziel von 2 Prozent verlangsamen würde.
„Seit zwei Jahren liegt die Inflation über dem Zielwert und wir gehen davon aus, dass sie auch in den nächsten zwei Jahren über dem Zielwert bleiben wird. Wir müssen also dafür sorgen, dass sie rechtzeitig auf den Zielwert sinkt“, sagte ein Teilnehmer des Treffens in dieser Woche.
Doch die Entscheidung, die Kreditkosten zum zehnten Mal in Folge zu erhöhen, löste erneuten Zorn in Italien aus, wo die Regierung von Premierministerin Giorgia Meloni wiederholt gegen die Strategie der EZB zur Bekämpfung der Inflation protestiert hat.
In einem Fernsehinterview am späten Donnerstag bezeichnete der stellvertretende Ministerpräsident Matteo Salvini den jüngsten Schritt als „das x-te Chaos der EZB, das, ohne sich um die Schwierigkeiten von Familien und Unternehmen zu kümmern, die Geldkosten in die Höhe treibt“.
„Lagarde lebt auf dem Mars. . . Die Erhöhung der Geldkosten ist unwirtschaftlich, unsozial und antihistorisch“, sagte Salvini.
Einige Anleger fragten sich auch, warum die EZB diese Woche die Zinsen angehoben hat, da sich die Aussichten für die Wirtschaft der Eurozone verschlechtert haben, da Deutschland am Rande einer Rezession steht und sowohl die Einzelhandelsumsätze als auch die Industrieproduktion im Juli in der gesamten Union zurückgegangen sind.
„Es war ein politischer Fehler, die Zinsen noch einmal anzuheben“, sagte Martin Wolburg, leitender Ökonom bei Generali Investments Europe. Er sagte, dass die von der EZB gesenkten Wachstumsprognosen für die Eurozone von 0,7 Prozent in diesem Jahr und 1 Prozent im nächsten Jahr immer noch „zu optimistisch“ aussahen, und prognostizierte, dass die Beamten durch eine weitere Verlangsamung der Wirtschaft später in diesem Jahr „auf dem falschen Fuß erwischt“ würden .
Ann-Katrin Petersen, leitende Anlagestrategin beim BlackRock Investment Institute, sagte, nach der „lockeren Zinserhöhung“ der EZB verlagere sich der Fokus nun „von der Frage, wie hoch die Leitzinsen werden, hin zu der Frage, wie lange sie dort bleiben“.
Die beispiellosen Zinserhöhungen der EZB um 4,5 Prozentpunkte seit letztem Jahr, gepaart mit einer schwächeren chinesischen Wirtschaft und einem Lagerabbau bei europäischen Herstellern „machen eine Rezession in den kommenden Quartalen wahrscheinlich“, sagte Petersen. Sie fügte jedoch hinzu, dass dies voraussichtlich erst „bis weit in das Jahr 2024 hinein“ zu Zinssenkungen führen werde.