Laut Vertretern der Europäischen Zentralbank, die davor warnten, dass das Preiswachstum außer Kontrolle geraten könnte, wenn keine energischen Maßnahmen ergriffen würden, sei ein größeres „Opfer“ erforderlich, um die Inflation zu zähmen als in früheren Schüben der geldpolitischen Straffung.
Isabel Schnabel, Vorstandsmitglied der EZB, und François Villeroy de Galhau, Gouverneur der Banque de France, sagten am Samstag, dass die europäische Geldpolitik über einen längeren Zeitraum straff bleiben müsse.
Ihre Äußerungen beim Treffen von Zentralbankern aus der ganzen Welt in Jackson Hole in Wyoming, USA, wiederholten die des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jay Powell, der am Freitag eine „bedingungslose“ Zusage machte, die Inflation zu unterdrücken.
Das Tempo des Preiswachstums bewegt sich auf einem Niveau, das in vielen fortgeschrittenen Volkswirtschaften seit Jahrzehnten nicht mehr erreicht wurde.
„Zentralbanken werden im Vergleich zu den 1980er Jahren wahrscheinlich mit einer höheren Opferquote konfrontiert sein, selbst wenn die Preise stärker auf Änderungen der inländischen Wirtschaftsbedingungen reagieren würden, da die Globalisierung der Inflation es für die Zentralbanken schwieriger macht, den Preisdruck zu kontrollieren“, Schnabel sagte.
Die Opferquote misst, wie viel Schmerz die Zentralbanken in Form eines schwächeren Wachstums und einer geringeren Schaffung von Arbeitsplätzen zufügen müssen, um die Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen.
Villeroy sagte, es sollte „keinen Zweifel“ an der Bereitschaft der Bank geben, die Zinsen über den sogenannten neutralen Zinssatz anzuheben, ein Niveau, das das Wachstum weder fördert noch einschränkt. Er schätzte diese Rate auf 1 bis 2 Prozent. Villeroy sagte, es könne dieses Niveau „vor Ende des Jahres“ erreichen und fügte hinzu: „Unser Wille und unsere Fähigkeit, unser Mandat zu erfüllen, sind bedingungslos.“
Es wird erwartet, dass die Inflation in der Eurozone bis August einen neuen Rekord von 9 Prozent erreichen wird, wenn die neuesten Daten am Mittwoch veröffentlicht werden.
Schnabel forderte „starke Entschlossenheit, die Inflation schnell wieder auf den Zielwert zu bringen“. Sie fügte hinzu, wenn eine Zentralbank „das Fortbestehen der Inflation unterschätzt – wie es die meisten von uns in den letzten anderthalb Jahren getan haben – und ihre Politik daher nur langsam anpasst, können die Kosten erheblich sein“.
Die EZB beendete letzten Monat acht Jahre negativer Zinssätze, indem sie ihren Einlagensatz um einen halben Prozentpunkt auf null erhöhte und damit ihre frühere Prognose übertraf. Einige Mitglieder seines 25-köpfigen Regierungsrats fordern, dass er bei seiner Sitzung am 8. September mit einer Zinserhöhung um 0,75 Prozentpunkte weitergeht.
Schnabel, ein ehemaliger deutscher Wirtschaftsprofessor, der Anfang 2020 in den EZB-Vorstand eingetreten ist, ist als Leiter der Marktoperationen eine der einflussreichsten politischen Stimmen der Zentralbank. Sie warnte davor, dass „beispielloser Pipeline-Druck, angespannte Arbeitsmärkte und die verbleibenden Beschränkungen des Gesamtangebots einen inflationären Prozess zu nähren drohen, der immer schwieriger zu kontrollieren ist, je zögerlicher wir dagegen vorgehen“.
Die Inflationserwartungen steigen in der Öffentlichkeit und bei professionellen Prognostikern, von denen viele erwarten, dass die Preise über mehrere Jahre hinweg um mehr als das 2-Prozent-Ziel der EZB steigen werden, sagte Schnabel und fügte hinzu, dass die Glaubwürdigkeit der Institution auf dem Spiel stehe.
„Sowohl die Wahrscheinlichkeit als auch die Kosten dafür, dass sich die derzeitige hohe Inflation in Erwartungen festsetzt, sind unangenehm hoch“, sagte Schnabel. „In diesem Umfeld müssen die Zentralbanken energisch handeln.“
Villeroy – normalerweise ein Zentrist im EZB-Rat – wiederholte den falkenhaften Ton. Der Gouverneur der französischen Zentralbank signalisierte jedoch, dass er immer noch der Meinung sei, dass eine Zinserhöhung um 0,5 Prozentpunkte im nächsten Monat ausreichen würde, und sagte, er bevorzuge „einen weiteren bedeutenden Schritt im September“.
Die Kommentare kommen einen Tag, nachdem Powell die Erwartungen darüber zurückgesetzt hat, wie hoch und wie lange die Zinssätze in den USA steigen müssen, da die Fed mit übermäßigem Preisdruck zu kämpfen hat, der teilweise durch angebotsbezogene Faktoren, aber auch durch übermäßige Nachfrage verursacht wird.
Der Vorsitzende der US-Notenbank warnte, dass die Bemühungen zur Abkühlung der Wirtschaft wahrscheinlich eine „anhaltende Phase“ niedrigen Wachstums, einen schwächeren Arbeitsmarkt und „einige Schmerzen“ für Haushalte und Unternehmen erfordern würden.
Wie seine Kollegen bei der EZB sagte Powell, dass ein Versäumnis, die Inflation jetzt erfolgreich zu zähmen, später zu höheren Kosten führen würde, was darauf hindeutet, dass die Fed ihren Straffungszyklus wahrscheinlich nicht in absehbarer Zeit unterbrechen wird.
Im Gegensatz dazu legte Haruhiko Kuroda, Gouverneur der Bank of Japan, in der Q&A-Sektion des Jackson Hole Panels aus dem Publikum dar, warum sein Land die Geldpolitik nicht aggressiv strafft.
„Wir haben keine andere Wahl, als die geldpolitische Lockerung fortzusetzen, bis Löhne und Preise stabil und nachhaltig steigen“, sagte er. Kuroda prognostizierte, dass sich die japanische Inflation bis Ende dieses Jahres 3 Prozent nähern und sich dann im nächsten Jahr auf 1,5 Prozent verlangsamen würde.