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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Eine abrupte Wende der Ereignisse hat der China Evergrande Group noch mehr Zeit verschafft. Ein Richter in Hongkong hat eine Gerichtsverhandlung zu einem Liquidationsantrag auf Januar verschoben. Das gibt dem angeschlagenen Immobilienentwickler mehr Zeit, einen Umschuldungsplan fertigzustellen.
Offshore-Gläubiger wie der Petent Top Shine Global sind sich möglicherweise nicht ganz bewusst, wie viel Macht sie mittlerweile über Chinas Immobilien- und Bankensektor ausüben.
Evergrande ist der am höchsten verschuldete Entwickler der Welt. Sie arbeitet seit etwa zwei Jahren an einer Umschuldung und hofft, damit die Liquidation abzuwenden. Eine neue Atempause ließ die angeschlagenen Aktien am Montag um mehr als 9 Prozent steigen.
Offshore-Gläubiger zeigten wenig Begeisterung für die Vorschläge zur Umschuldung. Man kann ihnen keinen Vorwurf machen. Ein brutaler Haarschnitt ist die wahrscheinliche Folge. Darüber hinaus sind die Aussichten für den Entwickler düster.
Auch die Auszahlungen aus einer gerichtlich genehmigten Liquidation sind wenig ansprechend. Analysten gehen von einer Erholungsrate von unter 5 Prozent aus. Evergrande hat Verbindlichkeiten in Höhe von mehr als 300 Milliarden US-Dollar.
Für Peking ist es jedoch von größter Bedeutung, die Offshore-Gläubiger dazu zu bringen, einer Umstrukturierung zuzustimmen.
Das größte Risiko geht von schätzungsweise 1,5 Millionen Hauskäufern aus, die Evergrande bereits für unfertige Häuser bezahlt haben. Der ursprüngliche Wert dieser Wohnungen wird auf 90 Milliarden US-Dollar geschätzt. Peking muss möglicherweise mit sozialer Unzufriedenheit zu kämpfen haben, wenn Evergrande liquidiert wird und die Projekte nicht abgeschlossen werden können.
Eine Umstrukturierung würde auch den Druck verringern, staatliche Banken zu unterstützen. Ihre Renditen schrumpfen angesichts des sich verlangsamenden Wirtschaftswachstums und eines fallenden Immobilienmarkts.
Die Auswirkungen auf Kreditgeber nehmen zu. Banken sind nicht nur durch Hypotheken und Darlehen an Bauträger direkt engagiert. Sie sind auch den Schattenbanken des Landes ausgesetzt. Diese Nichtbanken-Finanzinstitute verleihen häufig Kredite an risikoreichere Branchen wie den Immobiliensektor. Die Finanzierungen erfolgen häufig über Vermögensverwaltungsprodukte, die außerhalb der Bilanz gehalten werden.
Zhongzhi, eine der größten Schattenbanken, könnte ein Defizit von 36 Milliarden US-Dollar haben. Es warnte, dass es „schwer zahlungsunfähig“ sei.
Die Liquidation von Evergrande würde einen gefährlichen Präzedenzfall für angeschlagene Konkurrenten schaffen. Evergrande war schon immer ein Ausreißer. Aber ein Dominostein, der am äußersten Ende einer Reihe steht, bringt die meisten seiner Artgenossen durch indirekte Stöße zu Fall. Ausländische Investoren haben das volle Ausmaß dieser Gefahr noch nicht erkannt.
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