Den technischen Ambitionen von Satellitenkommunikationsunternehmen sind keine Grenzen gesetzt. Ihre Aktionäre haben eher profane Prioritäten wie Cashflow und Dividenden.
Das würde die Reaktion des Marktes auf Berichte erklären, dass Frankreichs Eutelsat plant, mit dem in Privatbesitz befindlichen OneWeb zu fusionieren. Die Aktie stürzte um 17 Prozent ab. Der Deal wäre strategisch sinnvoll. Aber Eutelsat-Investoren sind bestürzt über eine angebliche Zuteilung der Hälfte der Anteile des kombinierten Unternehmens an Aktionäre des kleineren Partners OneWeb.
Der All-Share-Deal könnte mindestens 3,1 Milliarden Dollar wert sein. Der französische Konzern hält bereits 23 Prozent der Anteile.
Eutelsat fehlt es an Wachstum, aber er hat die Finanzen, um einiges mit OneWeb zu bezahlen. Etwa drei Viertel des Umsatzes des ersteren stammen aus Fernsehübertragungen und anderen Videoinhalten, die geostationäre Satelliten verwenden. Die Einnahmen bis Juni werden auf 1,1 Milliarden Euro prognostiziert, was einem Rückgang von 13 Prozent über drei Jahre entspricht.
OneWeb ist ein Early Adopter der Low-Earth-Orbit-Technologie. Es zielt darauf ab, unter Verwendung von Satellitenkonstellationen nahtlose Datenverbindungen bereitzustellen. Es sollte in der Lage sein, seinen Dienst früher als die meisten Konkurrenten zu starten. Derzeit verlustbringend, erwirtschaftet es wenig Einnahmen.
Die britische Regierung hat neben Eutelsat Geld in OneWeb gesteckt und besitzt 17 Prozent. Analysten erwarten, dass nur eine Handvoll LOE-Projekte, einschließlich OneWebs, abgeschlossen werden. Es hat einige Rivalen mit tiefen Taschen, darunter Elon Musks Starlink und Project Kuiper von Jeff Bezos.
Eutelsat hat die Ressourcen, um zu helfen. Analysten prognostizieren, dass der freie Cashflow unter den jüngsten Jahresdurchschnitt von 600 Mio. Euro sinken wird. Aber die Zahl ist im Vergleich zu einem Marktwert von 2 Milliarden Euro immer noch hoch und unterstützt eine Dividendenrendite von mehr als 10 Prozent.
Der Investitionsbedarf von OneWeb wird dies reduzieren. Auch Eutelsat wird eine Mischung aus privaten und staatlichen Investoren bei Laune halten müssen. Der französische Staat besitzt über den Investmentarm BPI derzeit ein Fünftel von Eutelsat. Bharti Global sollte mit 30 Prozent an OneWeb Hauptaktionär der kombinierten Gruppe bleiben.
Eutelsat braucht eine neue Wachstumsstrategie. Wenn die Vertragsbedingungen wie erwartet sind, scheint auch eine neue Investor-Relations-Strategie erforderlich zu sein. Dies würde bedeuten, ertragshungrige Minderheitsinvestoren zugunsten von blauäugigen Risikosuchenden über Bord zu werfen.
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