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Der Autor ist Gründer von Gesiebteine von FT unterstützte Website über europäische Start-ups
Nennen Sie es das Problem der fehlenden Null. So definiert zumindest der französische Finanzier Philippe Tibi das Ausmaß der Herausforderung Europas, wenn es darum geht, die technologische Souveränität der Region zu verteidigen.
Während die USA und China riesige Geldsummen in ihre Technologiesektoren pumpen, besteht für Europa die Gefahr, im globalen geotechnologischen Wettlauf zu straucheln. „In Europa setzt sich allmählich die Einsicht durch, dass in der Größenordnung für alles eine Null fehlt“, erzählt mir Tibi in einem Videointerview. „Man spricht nicht von Hunderten Millionen, sondern von Milliarden, wenn es um Investitionen in Batterien oder Halbleiter geht.“
Anstatt die Herausforderung nur zu analysieren, versucht Tibi, sich ihr zu stellen. Sein Ziel ist es, Wachstumskapital in ganz Europa zu mobilisieren und Investitionsrunden in kritischen Branchen das gewisse Etwas hinzuzufügen. Im Jahr 2019 mit Unterstützung der französischen RegierungEr half dabei, 23 der führenden institutionellen Investoren Frankreichs davon zu überzeugen, über einen Zeitraum von drei Jahren 6 Milliarden Euro an Spätphasenfinanzierungen für den Technologiesektor bereitzustellen. Er bot weder Zuckerbrot noch Peitsche an, sondern appellierte an das Eigeninteresse der Anlegergemeinschaft. Später legte die Regierung das Ziel fest, 30 Milliarden Euro einschließlich zusätzlicher Drittinvestoren zu mobilisieren.
Die Begeisterung für das Projekt war so groß Tibi 2 wurde gerade ins Leben gerufen und zielt darauf ab, in den nächsten vier Jahren weitere 7 Milliarden Euro an institutionellem Geld in den Technologiesektor zu locken, wobei der Schwerpunkt stärker auf Frühphasen-, Deeptech- und Cleantech-Investitionen liegt. „Unser Ziel ist es, dass zehn VC-Fonds eine Milliarde Euro verwalten“, sagt er. Derzeit sind es drei.
Die Tibi-Initiative hat in ganz Europa Aufmerksamkeit erregt, insbesondere im Vereinigten Königreich, das ebenfalls unter einem Mangel an Wachstumskapital leidet. In seinem aktuellen Start-Up, Scale-Up-Bericht: Die britische Oppositionspartei Labour erklärte, sie wolle die Tibi-Initiative kopieren. Bei seiner Rede im Mansion House am Montag könnte der britische Kanzler Jeremy Hunt als Erster einspringen. Es wird erwartet, dass er Maßnahmen ankündigt, die Pensionsfonds dazu ermutigen sollen, mehr Geld für die Kapitalaufstockung bereitzustellen. Der Branchenverband BVCA berichtet, dass ausländische Pensionsfonds derzeit 16-mal mehr in britische Risikokapital- und Private-Equity-Fonds investieren als ihre britischen Pendants.
An einer Sache mangelt es Europa nicht: Kapital. Was fehlt, ist Absicht. Nach Angaben der European Fund and Asset Management AssociationDas gesamte verwaltete Vermögen in der Region belief sich im dritten Quartal 2022 auf kolossale 28,4 Billionen Euro. Das Problem ist, dass nur ein winziger Bruchteil dieser Gesamtsumme für Wachstumskapital vorgesehen ist. Wenn es um institutionelle Investitionen geht, bleibt Europa überwiegend eine Region risikoaverser Mieter.
Diese Zurückhaltung bei Investitionen in Wachstumskapital hat Gründe. Private Marktinvestitionen sind tendenziell riskanter, weniger liquide und haben längere Amortisationszeiten. Außerdem ist es schwierig, ausreichend Kapital einzusetzen, um einen Unterschied zur Gesamtperformance des Portfolios zu machen. Vielen Fondsmanagern fehlt außerdem das Fachwissen, um aufkommende Technologietrends einzuschätzen oder zwischen relativ unerprobten europäischen VC-Fonds zu wählen. Auch das Fehlen eines technologiefreundlichen, europaweiten Aktienmarkts, der den Anlegern die Auszahlung ermöglicht, schränkt die Attraktivität des Sektors ein. Oft ist es sicherer, einfacher und billiger, börsennotierte Unternehmen am New Yorker Nasdaq-Markt zu kaufen, wenn ein Fondsmanager ein Engagement im Technologiebereich anstrebt.
Dennoch löste Tibi 1 bei französischen Fondsmanagern eine Art „Schneeballeffekt“ aus, so William Barrett, geschäftsführender Gesellschafter von Reach Capital, einem beratenden Fundraising-Unternehmen. Die ursprüngliche Tibi-Initiative lockte viele Erstinvestoren in den Spätphasen-Technologiesektor. Doch der Tech-Abschwung im Jahr 2021, bei dem die Bewertungen privater Märkte stark sanken, hat dazu geführt, dass VC-Fonds viele in diesem Jahrzehnt getätigte Investitionen abgeschrieben haben. „Die institutionellen Fonds wollen zusätzliches Engagement. Aber es ist sehr schwierig, dies jetzt zu vertreten, wenn man nur sieht, was mit den Jahrgängen der 2020er Jahre passiert ist“, sagt Barrett.
Im letzten Jahrzehnt hat Europa ein lebendiges Start-up-Ökosystem in der Frühphase entwickelt. Die Ankunft führender US-VC-Fonds wie Sequoia Capital, Bessemer Venture Partners, Lightspeed und jetzt Andreessen Horowitz zeugt von einem wachsenden globalen Interesse an Europa. „Die Möglichkeiten in Europa sind enorm gewachsen. Und die Bewertungen sind in Europa attraktiver als in den USA“, sagt Nathalie Kornhoff-Brüls, Geschäftsführerin des Wachstumsteams von Eurazeo. „Das dürfte einen großen Investitionsanreiz für diese europäischen Kapitalpools darstellen.“
Es ist absurd, dass ausländische Investoren die technologische Zukunft Europas aktiver unterstützen als die eigenen Fondsmanager der Region. Es ist an der Zeit, dass sich die europäischen Institutionen engagieren.