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Eine umstrittene Form des Derivatehandels, die die US-Märkte erfasst hat, breitet sich mit der Einführung sogenannter „Zero-Day“-Optionen, die einen Index der größten Unternehmen des Kontinents nachbilden, auch nach Europa aus.
Eurex, die Terminbörse der Deutschen Börse, bietet ab Montag tägliche Optionen an, die den viel beachteten Aktienindex Euro Stoxx 50 abbilden.
Die Nachfrage nach ähnlichen Kontrakten, die den S&P 500 nachbilden, ist seit der Coronavirus-Pandemie sprunghaft angestiegen und sie machen mittlerweile mehr als 40 Prozent der 2,8 Millionen Optionen pro Tag aus, die der US-Aktienbenchmark folgen.
Sogenannte Zero-Day-Optionen beziehen sich auf Kontrakte, die am selben Tag ihres Kaufs auslaufen und es Händlern ermöglichen, gezielte Positionen an den Aktienmärkten rund um Ereignisse wie Wirtschaftsdaten, Unternehmensgewinne oder geldpolitische Treffen einzugehen.
Ihr schnelles Auftauchen hat Befürchtungen geweckt, dass sie tägliche Aktivitätsschübe auslösen, die gegen Ende des Handelstages zu heftigen Ausverkäufen bei Aktien führen könnten.
Eurex sagte, die Einführung seiner Kontrakte, die in Deutschland am Ende eines jeden Arbeitstages auslaufen, sei eine Reaktion auf die Nachfrage der Kunden. Der Ruf nach Zero-Day-Kontrakten hat auch die Unternehmensgewinne des Rivalen Cboe Global Markets, des größten US-amerikanischen Optionsbörsenbetreibers, in die Höhe getrieben.
„Der US-Markt für Tagesoptionen ist bereits etabliert und wir haben dort ein starkes Volumenwachstum gesehen“, sagte Zubin Ramdarshan, Leiter Aktien- und Indexproduktdesign bei Eurex.
Die Einführung am Montag markiert die ersten täglichen Optionsprodukte, die einen europaweiten Aktienindex abbilden. Das nächstgelegene Äquivalent, die wöchentlichen Optionen von Eurex, verfallen nur freitags.
Die Euro Stoxx 50-Optionen sind die beliebtesten gehandelten Produkte von Eurex und Ramdarshan sagte, die Börse erwäge auch ähnliche Kontrakte für andere Indizes, beginnend mit dem deutschen Leitindex Dax.
Lotte de Vos, Leiterin der europäischen Marktstruktur beim Handelsunternehmen Optiver, sagte, sie sei zuversichtlich, dass die neuen Optionen „den dringend benötigten Aufschwung“ für den europäischen Optionsmarkt geben könnten, der in den letzten Jahren um Wachstum gekämpft habe.
„Eine wichtige Beobachtung, die wir bei ähnlichen Produkten gemacht haben, ist, dass sie nicht nur das Volumen von monatlichen und wöchentlichen Verfallszeiten verschieben, sondern sich zum Gesamtvolumen addieren“, fügte sie hinzu.
Das schnelle Wachstum in den USA hat bei einigen Analysten und Aufsichtsbehörden Besorgnis geweckt, die befürchten, dass die Art und Weise, wie Händler die von ihnen verkauften Kontrakte absichern, die Schwankungen an den Aktienmärkten innerhalb eines Tages verstärken und die Marktvolatilität erhöhen könnte.
In den USA machen Kontrakte mit einer Laufzeit von weniger als einem Tag mittlerweile 43 Prozent des gesamten S&P-500-Optionshandelsvolumens aus, verglichen mit nur 6 Prozent im Jahr 2017, wie aus Daten von Cboe hervorgeht.
Cboe argumentierte Anfang des Monats in einem Papier, dass die Bedenken „berechtigt“ seien. . . in der Theorie“, aber in der Praxis „ist das Risiko minimal, da nicht alle Anleger dazu neigen, in die gleiche Richtung zu handeln.“
Einige bezweifeln jedoch, dass die täglichen Optionen von Eurex in Europa die gleiche Wirkung haben werden, da der Optionshandel insbesondere bei Privatanlegern weniger beliebt ist.
„Wir erwarten nicht das gleiche Ausmaß an exponentiellem Wachstum wie bei S&P [zero-day options]“, sagte Kieran Diamond, Volatilitätsstratege bei UBS.
„Optionen mit wöchentlichem Verfall auf den Euro Stoxx sind bei weitem nicht so aktiv wie die standardmäßigen monatlichen Optionen. Es ist schwer vorstellbar [zero-day] Dies treibt ein ähnliches Ausmaß an Expansion in Europa voran, wenn die Leute die wöchentlichen Optionen noch nicht aktiv handeln“, fügte er hinzu.
Ramdarshan sagte, steigende globale Zinssätze hätten den Boom bei kurzfristigen Optionen angeheizt, da die Märkte von der Unsicherheit darüber angetrieben würden, wie lange die globalen Zentralbanken die Zinssätze hoch halten werden, um die Inflation einzudämmen.
„Plötzlich werden makroökonomische Daten zu Arbeitslosigkeit, VPI, Fabrikproduktion veröffentlicht, alles, was einen Hinweis darauf gibt, wo die Zentralbanken entweder Zinserhöhungen pausieren oder die Zinsen erhöhen könnten. . . ist für Handelsstrategien und Absicherungsportfolios von großer Bedeutung“, sagte er.