Chinesische Unternehmen haben in diesem Jahr sechsmal so viel Geld durch Aktienverkäufe in Europa eingenommen wie in den USA, da die Börsen in London und Zürich von den brüchigen geopolitischen Beziehungen zwischen den Supermächten profitieren.
Die Spendenaktion ist das erste Mal, dass chinesische Unternehmenstransaktionen in Europa die in New York übertroffen haben. Es unterstreicht die hohen Anforderungen einer wegweisenden Prüfungsvereinbarung zwischen Peking und Washington, die diesen Monat getestet wird, da das Schicksal von etwa 200 Börsennotierungen chinesischer Unternehmen an der Wall Street auf dem Spiel steht.
Laut Daten von Dealogic haben fünf chinesische Unternehmen in diesem Jahr mehr als 2,1 Milliarden US-Dollar an den Börsen in Zürich und London aufgebracht. Im Vergleich dazu wurden insgesamt weniger als 400 Millionen US-Dollar aus Notierungen in New York aufgebracht.
Insbesondere Zürich hat von einem neuen „Stock Connect“-Programm mit den Börsen auf dem chinesischen Festland und seinen weniger anspruchsvollen Anforderungen an die Transparenz von Unternehmensprüfungen profitiert.
Chinesische Börsennotierungen an der Wall Street, die in der ersten Hälfte des vergangenen Jahres 12,4 Milliarden US-Dollar einbrachten, wurden im Juli 2021 praktisch geschlossen, als die Aufsichtsbehörden in Peking die Mitfahrdienst-App Didi Chuxing nur wenige Tage nach ihrem Börsengang im Wert von 4,4 Milliarden US-Dollar wegen Cybersicherheitsverletzungen ins Visier nahmen. Als es 11 Monate später von der New Yorker Börse dekotiert wurde, war der Marktwert von Didi um etwa 80 Prozent gefallen.
Der Vorfall verschärfte einen langjährigen Streit über den Zugang der US-Aufsichtsbehörden zu chinesischen Prüfungsakten weiter, was dazu führen könnte, dass Washington den Handel mit allen chinesischen Unternehmen im Jahr 2024 verbietet.
Peking hat eine Überarbeitung der Regeln für chinesische Unternehmen eingeleitet, die im Ausland notieren, und hart gegen Sektoren von Technologie bis Bildung vorgegangen, was die rückläufige Stimmung unter globalen Investoren verstärkt.
Die regulatorische Eskalation hat auch die Mittelbeschaffung chinesischer Unternehmen in Hongkong gedämpft. Börsengänge auf chinesischem Territorium sind auf dem niedrigsten Stand seit zwei Jahrzehnten, wobei Hunderte von Unternehmen grünes Licht für die Börsennotierung in der Stadt erhalten haben und ihre Pläne verzögern oder aufgeben.
Hongkong war jedoch immer noch Chinas größter Offshore-Markt mit IPO-Fundraising in Höhe von insgesamt 6,6 Mrd. USD in diesem Jahr, was etwa 80 Prozent weniger ist als vor einem Jahr.
Der Ansturm von Deals an den europäischen Börsen ist das Ergebnis von „chinesischen Regulierungsbehörden sagen, der US-Dialog läuft, der Hongkonger Markt ist klein, also schauen wir uns den europäischen Markt an – London, die Schweiz und Deutschland“, sagte ein Partner auf einer internationalen Anwaltskanzlei in China, die in diesem Jahr an chinesischen Börsengängen in Europa gearbeitet hatte.
Im Juli unterzeichneten die Börsen in Shanghai und Shenzhen einen Vertrag für chinesische Unternehmen zur Durchführung von Zweitnotierungen an der SIX Swiss Exchange über ein „Stock Connect“-Programm. Vier chinesische Unternehmen haben seit Einführung des Programms 1,5 Milliarden US-Dollar aufgebracht.
Auch chinesische Finanzkonzerne haben ihre Präsenz in den europäischen Finanzzentren ausgebaut. Im Juni wurde der britische Zweig von CICC, einer staatlichen Investmentbank, das erste chinesische Mitglied der Schweizer Börse, und letzten Monat sagte der Vorstandsvorsitzende von Huatai Securities, Chinas zweitgrößtem Broker, dass das Unternehmen plant, Lizenzen zu erhalten Beteiligungsgeschäfte in Zürich und Frankfurt durchzuführen.
In diesem Jahr gab es eine neue chinesische Notierung in London. Die britische Hauptstadt hat ein ähnliches „Connect“-Programm mit Shanghai und veranstaltete im Juli einen sekundären Aktienverkauf für Ming Yang Smart Energy, der fast 660 Millionen US-Dollar einbrachte. Der Elektronikhersteller Qingdao Haier sammelte 2018 in Frankfurt rund 330 Millionen Dollar ein.
„Die Notierungen in Zürich und Frankfurt zeigen die wachsende Fähigkeit chinesischer Emittenten, direkter auf kontinentale Investoren zuzugreifen“, sagte Jason Elder, Partner der Anwaltskanzlei Mayer Brown in Hongkong.
Er warnte jedoch davor, dass die europäischen Aktienverkäufe wahrscheinlich nicht mit dem Transaktionsfluss chinesischer Gruppen in New York mithalten könnten, die in den letzten zwei Jahrzehnten mehr als 100 Milliarden Dollar aus Aktienverkäufen an der Wall Street einnahmen.
„Ich sehe die Stock-Connect-Deals in Europa nicht in der gleichen Richtung wie das, was man in den USA bekommt“, sagte Elder.
Eine Person, die an der Einrichtung des Stock-Connect-Programms zwischen China und der Schweiz beteiligt war, sagte, die Vereinbarung sei für Peking attraktiv, da sie chinesische Unternehmen nicht dazu zwinge, ihre Prüfungsunterlagen den Schweizer Aufsichtsbehörden zur Verfügung zu stellen, im Gegensatz zu den Regulierungsstandards in den USA.
Beamte des Public Company Accounting Oversight Board, der US-amerikanischen Rechnungslegungsaufsichtsbehörde, werden Mitte September nach Hongkong reisen, um die Audit-Arbeitsakten mehrerer in New York notierter chinesischer Unternehmen zu prüfen, darunter Jack Ma’s Alibaba und Yum China, dem die KFC gehört und Pizza Hut-Marken in China.
Das PCAOB wird Ende des Jahres feststellen, ob China die US-Vorschriften zur Offenlegung von Abschlussprüfungen einhält. Chinesische Unternehmen werden 2024 von den USA gestrichen, wenn sie in diesem und im nächsten Jahr als nicht konform eingestuft werden.