Aktionärsaktivismus nimmt zu. Und rate was? Elon Musk – Großmaul-Befürworter von Elektroautos, spritfressenden Raketen und zahlreichen anderen Widersprüchen – ist sein neuer Protagonist.
Musks viel diskutiertes Angebot für Twitter, die Social-Media-Plattform, die er für all seine Wahlverlautbarungen verwendet hat, hat das ersetzt, was kurzzeitig wie eine normalere aktivistische Investition im Einklang mit den Elliotts und Icahns der Welt aussah. Am 4. April wurde bekannt, dass der Einzelgänger mit einem Anteil von 9 Prozent Twitters größter Aktionär geworden war. Innerhalb weniger Tage wurde ihm ein Sitz im Vorstand angeboten und angenommen, mit der offensichtlichen Mission, die Rolle eines externen Agitators zu spielen.
Traditionelle Formen sind natürlich nichts für Musk. Und wie es sich für einen Bilderstürmer in Eile gehört, änderte er bald seine Meinung und beschloss, dem Vorstand doch nicht beizutreten, sondern stattdessen die finanzielle Unterstützung zu sammeln, um ein vollständiges 43-Milliarden-Dollar-Angebot für Twitter zu starten. Jetzt wurde ein Deal abgeschlossen, aber wie die Geschichte endet, ist angesichts der Ungewissheit über die Solidität der Finanzierung und der Geschichte von Musks Zusammenstößen mit Aufsichtsbehörden, insbesondere der Securities and Exchange Commission, die für Übernahmen zuständig ist, unklar.
Aber der Fall hat mit einer einzigartigen Moschus-Fluoreszenz deutlich gemacht, dass leistungsschwache Unternehmen anfällig für Aktivisten der einen oder anderen Art sind (der Aktienkurs von Twitter fiel im März um mehr als 50 Prozent von seinem 12-Monats-Hoch).
Da wirtschaftlicher Druck, steigende Inflation und steigende Zinssätze die Bewertungen an den Aktienmärkten bedrohen, gibt es einen zusätzlichen Anreiz für Anleger, stärker einzugreifen, um einen potenziellen Abwärtstrend der durchschnittlichen Aktienkurse zu übertreffen.
Gleichzeitig ist ein weiteres Motiv am Werk: Aktive Mainstream-Investoren werden aktiver, da sie endlich den Druck verspüren, ihre Performance von billigen indexnahen passiven Fonds abzuheben. In letzter Zeit haben eine Reihe von Gruppen, wie die britische ardn, versucht, den gehobenen Markt zu Fondsmodellen mit höheren Gebühren und höherer Performance zu drängen.
Tatsächlich wurden in den ersten drei Monaten des Jahres weltweit 73 Aktivistenkampagnen gestartet, ein vierteljährlicher Rekord laut a neue Bewertung von Lazard. In Europa, wo die Aktienmärkte weit weniger überschäumend waren als in den USA, suchten Aktivisten besonders intensiv nach unterbewerteten Anlagen. Im ersten Quartal wurden 15 neue Kampagnen gestartet, 50 Prozent mehr als im Vorjahr.
Zum Teil spiegelt dies die wachsende Bereitschaft etablierter Namen wider, in bestimmten Fragen lautstark Stellung gegen Unternehmensleitungen zu beziehen. Abrdn gehörte beispielsweise zu den Aktivisten bei Vodafone und schloss sich dem etablierten Aktivisten Cevian an, um eine drastische Umstrukturierung und eine Überholung der Vorstandsetagen zu fordern.
Es gab sogar Aktivismus aus der Gemeinschaft der Staatsfonds, traditionell eine Seltenheit. Temasek letzten Monat ist gemeldet soll Bayer-Chef Werner Baumann dazu gedrängt haben, den deutschen Gesundheitskonzern zu verlassen.
Ein weiterer Trend, der in Italien offensichtlich ist, hat zu nationalen Rivalitäten geführt – in gewisser Weise normal, aber jetzt eindeutig getrieben von Argumenten über die Underperformance der Aktienmärkte. Bei der Generali-Jahresversammlung in dieser Woche kommt es zu einem Showdown zwischen dem Vorstand des italienischen Versicherers, der von dem führenden Investor Mediobanca unterstützt wird, und einem konkurrierenden Aktionärskontingent, das von den Wirtschaftsmagnaten Leonardo Del Vecchio und Francesco Caltagirone angeführt wird. Beide Seiten haben manövriert, um das Gewicht ihrer Beteiligungen zu maximieren – nach einem Muster, das eher mit aktivistischen Hedgefonds in Verbindung gebracht wird.
Aktivistenkampagnen wurden auch besonders von der ESG-Agenda beeinflusst, wobei Aktivisten Unternehmen dazu drängten, fortschrittlichere Umwelt-, Sozial- und Governance-Richtlinien zu verfolgen. Carl Icahn zum Beispiel hat McDonald’s ins Visier genommen, weil seine Lieferanten Schweine behandeln. Die Hedgefonds Snowcap und Clearway haben bei den Energiekonzernen AGL und Total auf eine Abkehr von der Kohle bzw. einen Ausstieg aus Russland gedrängt.
Die Daten von Lazard zeigen, dass die Zahl der Vorschläge für Jahresversammlungen im Zusammenhang mit Umwelt- und Sozialthemen im ersten Quartal des Jahres (438) fast die Rekordzahl für das Gesamtjahr des letzten Jahres erreicht hat.
Kampagnen, die auf eine Fusion oder Übernahme drängen, sind (von durchschnittlich 41 Prozent in den letzten vier Jahren) auf nur noch 30 Prozent zurückgegangen, wobei ein Vorstandswechsel jetzt in 40 Prozent der Fälle das Ziel ist, gegenüber 31 Prozent. Wie üblich kämpft Elon Musk mit seinem Take-Private-Plan für Twitter und seiner Ablehnung eines Vorstandssitzes gegen den Strom.