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Während sich die Anzeichen dafür häufen, dass sich die globale Wirtschaftsaktivität verlangsamt, sind Ökonomen, Finanzmärkte und die meisten Zentralbanken zu der Überzeugung gelangt, dass keine weiteren Zinserhöhungen erforderlich sein werden.
Diese Woche beschlossen die politischen Entscheidungsträger in den USA, Großbritannien, Japan und der Schweiz, die Zinsen unverändert zu lassen. Die Zentralbanker betonten, dass man die Nerven behalten müsse, anstatt die Geldpolitik noch weiter zu verschärfen, da die Inflation in den meisten westlichen Ländern weiter sinke.
„Wir haben einen Meilenstein im globalen geldpolitischen Zyklus erreicht“, sagte Jennifer McKeown, Chef-Globalökonomin bei Capital Economics. „Der globale geldpolitische Straffungszyklus ist beendet.“
Zum ersten Mal seit Ende 2020 wird erwartet, dass mehr der 30 größten Zentralbanken der Welt im nächsten Quartal die Zinsen senken als erhöhen, sagte das Beratungsunternehmen.
Die Finanzmärkte haben die Botschaft verstanden: Händler kalkulieren jetzt damit, dass die meisten großen Zentralbanken ihre Zinsen nicht weiter erhöhen und die Zentralbanken vieler Schwellenländer nicht weiter senken.
Nathan Sheets, Chefökonom der US-Bank Citi, sagte, die Weltwirtschaft nähere sich einem „Übergangspunkt“ mit geringerem Wachstum und geringerer Inflation.
„Wir sehen Anzeichen für ein neues Regime, das durch eine allmähliche Desinflation und ein sich verlangsamendes Wachstum gekennzeichnet ist“, sagte Sheets.
Der Einstellungswandel folgt auf Berichte über eine Verlangsamung der Inflation in vielen Ländern und OECD-Prognosen, die zeigen, dass der starke Anstieg der Zinssätze in den letzten zwei Jahren und ein jüngster Anstieg der Ölpreise auf rund 95 US-Dollar pro Barrel „zunehmend sichtbare“ Anzeichen einer Verlangsamung erzeugten Wachstum.
Die Zentralbanken beginnen, auf diese Daten zu reagieren. Viele Schwellenländer haben begonnen, die Zinsen zu senken, während die Entscheidung, die Kreditkosten bei der Bank of England und der Schweizerischen Nationalbank beizubehalten, anstatt sie zu erhöhen, Ökonomen überraschte.
Die Geldpolitiker in den führenden Volkswirtschaften sind noch nicht bereit, über die Möglichkeit von Zinssenkungen zu sprechen, und versuchen durchzuhalten, bis mehr Gewissheit darüber besteht, dass sie die Preisstabilität wiederhergestellt haben.
Die Europäische Zentralbank hat letzte Woche die Kreditkosten angehoben, aber Philip Lane, ihr Chefökonom, sagte am Donnerstag, dass die Zinssätze auf dem richtigen Weg seien, die Inflation zu bekämpfen, sofern sie „über einen ausreichend langen Zeitraum“ auf dem aktuellen Niveau gehalten würden. Es war das bisher stärkste Signal der Bank, dass die Zinsen in der Eurozone wahrscheinlich ihren Höhepunkt erreicht haben.
Die Mitglieder der Bank of England, die für eine Zinserhöhung stimmten, betonten auch die Notwendigkeit, die Geldpolitik „restriktiv“ beizubehalten, bis wesentliche Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung erzielt worden seien, anstatt auf eine weitere Straffung der Geldpolitik zu drängen.
In den USA bekräftigte der Vorsitzende der Fed, Jay Powell, die Überzeugung der Zentralbank, dass sie die Zinsen länger höher halten muss, um der Tatsache Rechnung zu tragen, dass sich das Wachstum in der größten Volkswirtschaft der Welt überraschend gut gehalten hat.
Richard Clarida, der zuvor stellvertretender Vorsitzender der Fed war und jetzt beim Anleihenmanager Pimco arbeitet, sagte, dieser Ansatz spiegele die „Entschlossenheit“ der Zentralbank wider, sich gegen eine anhaltende Inflation abzusichern. Er sagte, die nächsten Schritte der Fed, der EZB und der BoE würden alle „datenabhängig“ sein und sie alle würden „eifrig auf ihren Ruf als Preisstabilität achten“.
Dennoch stellten viele Ökonomen die Frage, ob die Fed bei der Stabilisierung der US-Preise ebenso aggressiv bei den Zinssätzen vorgehen muss, insbesondere angesichts einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen, von der viele glauben, dass sie die Notwendigkeit einer endgültigen Erhöhung ausgleichen könnte, die von den Beamten in ihren diese Woche veröffentlichten aktualisierten Wirtschaftsprognosen prognostiziert wurde .
Powell machte deutlich, dass die Entscheidung der Fed, die Zinsen stabil zu halten, nicht als Signal interpretiert werden sollte, dass die Zentralbank glaubte, sie habe den Endpunkt ihrer Straffungskampagne erreicht.
Doch die rosigeren Aussichten, insbesondere in Bezug auf Wachstum und Arbeitslosigkeit, erschienen manchen phantasievoll. Monica Defend, Leiterin des Amundi Institute, warnte: „Die Fed hat zu viel getan und dieses Ausmaß an verzögerter Straffung wird der Wirtschaft letztendlich schaden.“
Die Pause bei den Zinserhöhungen erfolgt, da die Inflation in vielen Regionen stark nachgelassen hat. In den USA hat sich das Tempo des Preiswachstums von einem Höchststand von 9,1 Prozent im Juni 2022 auf 3,7 Prozent im letzten Monat mehr als halbiert.
In einigen baltischen und osteuropäischen Ländern ist die Inflation gegenüber dem Höchststand um mehr als 10 Prozentpunkte gesunken. Es wird erwartet, dass offizielle Daten in der kommenden Woche zeigen, dass die Inflation in der Eurozone im September nahe ihrem Zweijahrestief von 4,6 Prozent gesunken ist, nach 5,2 Prozent im August und einem Höchststand von 10,6 Prozent im vergangenen Oktober.
Gleichzeitig hat sich die Wirtschaftsaktivität abgeschwächt. Die Einkaufsmanagerindizes vom September, ein wichtiger Indikator für die Wirtschaftsleistung, deuteten auf eine Schwäche in Großbritannien und der Eurozone hin, während in den USA eine weitere Abschwächung zu verzeichnen war.