Der Anstieg des Dollars auf den höchsten Stand seit 2002 hat in diesem Jahr zu Milliardenverlusten für US-Unternehmen geführt, von Waschmittelherstellern bis hin zu Dating-Apps.
Da sich das Gewinnwachstum zu verlangsamen beginnt, werden für einige Unternehmen die zusätzlichen Währungseffekte den Unterschied zwischen Expansion und Schrumpfung für den Rest des Jahres ausmachen.
Der Index von Goldman Sachs für US-Unternehmen mit hauptsächlich internationaler Ausrichtung ist doppelt so stark gefallen wie sein Index für Unternehmen, die hauptsächlich im Inland tätig sind, nämlich um rund 15 Prozent bzw. 7 Prozent in diesem Jahr. Im Vergleich dazu stieg der international ausgerichtete Index letztes Jahr um rund 27 Prozent gegenüber 30 Prozent für den auf das Inland ausgerichteten Index. In den Jahren 2020 und 2019 übertraf der internationale Index den heimischen Index.
Laut dem Finanztechnologieunternehmen Kyriba dürften Wechselkurseffekte, die größtenteils dem Dollar zuzuschreiben sind, die Gewinne nordamerikanischer Unternehmen in der ersten Hälfte dieses Jahres um etwa 40 Mrd. USD geschmälert haben. Im Vergleich dazu waren es in der ersten Hälfte des letzten Jahres rund 8 Milliarden US-Dollar.
Ein starker Dollar beeinträchtigt den Umsatz von Unternehmen mit großen internationalen Geschäften, indem er den Wert ihrer Auslandseinnahmen verringert und ihre Produkte gegenüber lokalen Konkurrenten weniger wettbewerbsfähig macht.
Obwohl die US-Inflation auf einem 40-Jahres-Höchststand liegt, hat der Dollar in diesem Jahr seinen höchsten Stand seit 2002 erreicht und ist in diesem Jahr um etwa 9 Prozent gestiegen, was auf steigende Zinsen und eine bessere Wirtschaftsleistung in den USA als in den G10 zurückzuführen ist. Ein schnelleres Wachstum in den USA als anderswo hat auch zu Umsatzrückgängen für Unternehmen mit großer internationaler Präsenz geführt.
Microsoft wurde diesen Monat zum prominentesten Unternehmen, das Währungsbewegungen für eine Gewinnwarnung verantwortlich machte, und senkte die Umsatzprognosen weniger als sechs Wochen nach der Veröffentlichung optimistischer Prognosen um 460 Millionen US-Dollar.
Es ist nicht allein. Bret Taylor, Co-CEO von Salesforce, sagte im vergangenen Monat, dass die Währungsprobleme des Unternehmens „beispiellos“ seien, da es seine Prognose für die Auswirkungen der Wechselkurse für das Gesamtjahr auf 600 Mio. USD verdoppelt habe.
Der Einzelhändler TJX senkte seine Umsatzprognose um 700 Millionen US-Dollar, während die Bekleidungsmarke Guess sagte, „Währungen würden die Differenz zwischen unserer aktuellen Erwartung eines Rückgangs des Betriebsgewinns und einem bescheidenen Wachstum des Betriebsgewinns sein“.
Die Stärke des Dollars wurde durch höhere Zinssätze sowie durch die schnellere wirtschaftliche Erholung der USA von der Abschwächung zu Beginn der Coronavirus-Pandemie angetrieben. Beide Phänomene können sich jedoch ändern.
Während die US-Notenbank die Zinsen schneller straffte als viele ihrer Konkurrenten, wird sich das ändern, wenn die Europäische Zentralbank im Juli die Zinsen anhebt.
Das Wachstum in den USA beginnt sich ebenfalls zu verlangsamen und wird weiter zurückgehen, wenn die Fed die Zinsen höher anhebt. „All dies deutet darauf hin, dass wir beim Dollar nicht so viel Outperformance sehen sollten, es sei denn, es gibt eine große Safe-Haven-Bewegung“, sagte Karl Schamotta, Chief Market Strategist bei Corpay.
Der Dollar steigt, wenn die USA seine Konkurrenten übertreffen und wenn sich das Wachstum weltweit verlangsamt, da er Anleger anzieht, die nach sicheren Anlagen suchen.
Ein solcher Safe-Haven-Move könnte in Sicht sein. US-Daten vom Freitag zeigten, dass die Verbraucherpreise schneller als erwartet gestiegen waren – 8,6 Prozent im Jahresvergleich – was wiederum die Anleger an den Terminmärkten dazu veranlasste, auf eine extrem aggressive geldpolitische Straffung durch die Federal Reserve in den kommenden Monaten zu setzen.
Ab Freitag wetten die Anleger darauf, dass die Fed die Zinssätze bei ihren nächsten vier Sitzungen – Juni, Juli, September und November – in Jumbo-Schritten von einem halben Punkt anheben wird, bevor sie sich im Dezember auf eine Anhebung um einen Viertelpunkt verlangsamt. Das Ziel der Fed ist es, die US-Wirtschaft zu bremsen, aber einige Angstbewegungen dieser Größenordnung könnten das Land in eine Rezession stürzen.
„Ich glaube nicht, dass der Dollar-Run noch vorbei ist“, sagte George Goncalves, Leiter der Makrostrategie bei MUFG Securities Americas.
„Die Leute wollen, dass es vorbei ist, damit sie weitermachen können. Das ist normalerweise ein verräterisches Zeichen dafür, dass noch mehr zu tun ist. Ich denke, wir haben dieses Liquiditätsereignis nicht gesehen, bei dem wir dieses Gerangel um Dollar gesehen haben, das es typischerweise bei risikoaversen Ereignissen gibt.“