Jamie Dimon und Larry Fink haben die Anleger gewarnt, sich darauf einzustellen, dass die Federal Reserve die Zinssätze für einen längeren Zeitraum höher hält, und sich der Ansicht widersetzt, dass die Zentralbank die Zinsen später im Jahr 2023 senken wird.
Die Kommentare von zwei der prominentesten Führungskräfte der Wall Street machten geltend, dass der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und breitere Kämpfe unter den regionalen US-Banken nicht ausreichen werden, um die Fed davon abzuhalten, die Zinsen in ihrem Kampf zur Eindämmung der Inflation hoch zu halten.
Dimon, Vorstandsvorsitzender von JPMorgan Chase, sagte am Freitag, dass es Konsequenzen für Investoren und Unternehmen geben könnte, die sich nicht auf das Risiko einer längeren Phase einer strafferen Geldpolitik vorbereiten.
„Sie sahen, was gerade passierte, als die Zinsen die Erwartungen der Menschen übertrafen. Sie hatten das Gilt-Problem in London“, sagte Dimon am Freitag gegenüber Analysten während eines Anrufs, um die Ergebnisse des ersten Quartals seiner Bank zu besprechen. Er bezog sich auf den Ausverkauf britischer Staatsanleihen im vergangenen Jahr nach einem verpatzten Haushalt.
„Du hattest einige der Banken hier. Die Menschen müssen länger auf das Potenzial höherer Zinsen vorbereitet sein“, fügte er hinzu.
Unabhängig davon sagte BlackRock-CEO Fink diese Woche in einem Interview: „Die Inflation wird länger hartnäckig bleiben, sodass die Fed möglicherweise weiterhin 50 oder 75 Basispunkte mehr anheben muss. . . Es gibt viel Stress auf dem Markt.“
Die Ergebnisse von JPMorgan, der nach Vermögenswerten größten US-Bank, sowie von Citigroup und Wells Fargo unterstrichen, wie die größten Kreditgeber von höheren Zinssätzen profitieren, indem sie mehr für Kredite verlangen, ohne deutlich höhere Sparzinsen an die Einleger weiterzugeben.
Aber längere höhere Zinsen könnten den Schmerz für einige der US-Regionalbanken verlängern, darunter viele, die nächste Woche Gewinne melden werden. Sie sind nach dem Zusammenbruch der SVB unter Druck geraten, da sich die Anleger auf ihre Bestände an langlaufenden US-Staatsanleihen und die Kredite konzentrieren, die sie bei niedrigeren Zinssätzen gewährt haben.
Diese Vermögenswerte sind jetzt weniger wert, weil die Fed die Zinsen in den letzten 12 Monaten schnell angehoben hat. Nachdem im letzten Monat innerhalb einer Woche drei Banken zusammenbrachen, haben einige Kunden Geld von kleineren Banken abgezogen, weil sie befürchteten, dass sie Schwierigkeiten haben könnten, Einlagen zu bezahlen, wenn sie diese Vermögenswerte mit Verlust verkaufen müssen. Wenn die Fed beginnt, die Zinsen zu senken, könnten einige dieser Papierverluste zurückgefordert werden, bevor Vermögenswerte verkauft werden müssen.
Zu den Regionalbanken, die nächste Woche Bericht erstatten, gehören Comerica, Western Alliance und Zions Bank, deren Aktienkurse während der Turbulenzen im März alle stark gefallen sind.
Auf ihrer letzten Sitzung im vergangenen Monat erhöhte die Fed ihren Leitzins um einen Viertelpunkt auf 4,75 Prozent bis 5 Prozent. Mehrere Fed-Vertreter erwogen, wegen der jüngsten Spannungen im Bankensystem, zu denen auch die Übernahme der Credit Suisse durch den lokalen Rivalen UBS gehörte, auf eine Zinserhöhung zu verzichten.
Die Märkte haben monatelang gewettet, dass die Fed gezwungen sein wird, viel früher als von der Zentralbank erwartet auf die Bremse zu treten. Am Terminmarkt setzen Händler derzeit darauf, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende auf 4,5 Prozent senkt. Das bedeutet zwei Zinssenkungen in der zweiten Hälfte dieses Jahres, wenn die Zentralbank wie erwartet im Mai wieder anhebt.
Für Finanziers an der Wall Street besteht die Hauptsorge darin, dass längere höhere Zinsen und die Spannungen bei regionalen Banken, die vielen kleinen und lokalen Unternehmen Kredite gewähren, die Kreditvergabe einschränken und der US-Wirtschaft weiteren Schaden zufügen werden. Dimon sagte, es werde „ein wenig Straffung“ geben, aber er „würde das Wort Kreditklemme nicht verwenden“, um zu beschreiben, was mit der Kreditvergabe der Banken passieren wird.
„Ich sehe das einfach als eine Art Daumen auf der Waage. . . Die finanziellen Bedingungen werden etwas enger“, sagte Dimon.
Trotz seiner Warnungen veranlasste der derzeitige Konsens für eine Zinssenkung im Laufe dieses Jahres JPMorgan, seine Prognose für die Erträge aus der Kreditvergabe, bekannt als Nettozinserträge, um fast 10 Prozent auf etwa 81 Milliarden US-Dollar für 2023 anzuheben.
Die rosigere Prognose von JPMorgan basiert auf der Tatsache, dass eine Zinssenkung die Notwendigkeit verringern würde, die Zinsen für Einleger anzuheben, um sie daran zu hindern, Bargeld in höher rentierliche Produkte wie Geldmarktfonds zu transferieren.
Dimons persönliche Einschätzung des Inflationsverlaufs steht im Widerspruch zu der Prognose der Bank, die auf Marktpreisen basiert.
Die Ergebnisse der Banken für das erste Quartal vom Freitag unterstrichen die zugrunde liegende Stärke der US-Wirtschaft und lieferten einen weiteren Datenpunkt, der bedeuten könnte, dass die Fed in diesem Jahr die Zinsen nicht senken muss.
Citi sagte, dass seine Kreditkartenkunden in den ersten drei Monaten des Jahres 2023 7 Prozent mehr ausgegeben haben als in den ersten drei Monaten des letzten Jahres.
Die Gebühren der Bank aus Unternehmenstransaktionen stiegen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum ebenfalls um 13 Prozent, was auf eine anhaltende Zunahme der Wirtschaftstätigkeit hindeutet. Wells Fargo meldete auch einen anhaltenden Anstieg der Verbraucherausgaben in seinem Kreditkartengeschäft.
Nicht alle Führungskräfte der Wall Street sagen voraus, dass die Fed an den Zinsen festhalten wird. Mark Mason, Chief Financial Officer von Citi, sagte Analysten, die Bank erwarte, dass sich die Zinsen nach dem zweiten Quartal „abflachen“ und dann gegen Ende 2023 auf etwa 4,5 Prozent sinken werden.
Michael Santomassimo, CFO von Wells, sagte bei der Bekanntgabe der Ergebnisse der Bank, dass die Märkte derzeit eine Zinssenkung im Laufe dieses Jahres einpreisen: „Ich denke, Sie müssen darauf vorbereitet sein, dass dies nicht passieren wird. Und ich denke, es ist möglich, dass dies nicht der Fall ist.“
Zusätzliche Berichterstattung von Kate Duguid in New York